บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

TTB รายงานกำไรสุทธิ 4Q2568 ดีกว่าคาด แต่ปี 2569 คาดกำไรทรงตัว บล.หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 2.20 บาท มองคุณภาพสินทรัพย์แข็งแรง และรายได้ค่าธรรมเนียมยังเติบโต

ไฮไลท์สำคัญ

TTB รายงานกำไรสุทธิ 4Q2568 จำนวน 5,240 ล้านบาท เติบโต 3.3% YoY แต่ลดลง 1.1% QoQ แต่ยังดีกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ประมาณ 6% ปัจจัยหนุนหลักมาจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่เติบโต และการตั้งสำรองที่ลดลง

ผลการดำเนินงานและประมาณการ

• รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย: เติบโต 6.4% QoQ สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของกำไรจากเงินลงทุน และรายได้ค่าธรรมเนียมนายหน้าประกันและธุรกิจบริหารจัดการกองทุนรวม
• การตั้งสำรอง: ลดลง 8.8% QoQ ต่ำกว่าที่คาด แม้จะมีการตั้งสำรองส่วนเกิน (Management Overlay) เพื่อรองรับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจและสถานการณ์น้ำท่วม
• คุณภาพสินทรัพย์: อัตราส่วนลูกหนี้ Stage 2 และ Stage 3 (NPL) ปรับตัวลดลงเล็กน้อย Coverage Ratio ทรงตัวที่ 152.2%
• รายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิ: ปรับตัวลงเล็กน้อย 1.1% QoQ จาก Asset Yield ที่ลดลงจากการปรับลดดอกเบี้ยเงินกู้และการดำเนินมาตรการช่วยเหลือลูกหนี้
• ค่าใช้จ่ายดำเนินงาน: เพิ่มขึ้น 4.8% QoQ จากค่าใช้จ่ายการตลาดและค่าใช้จ่ายปรับปรุงเทคโนโลยี ทำให้ Cost to Income Ratio สูงขึ้นเป็น 47.2%
• ประมาณการปี 2569: คาดการณ์กำไรสุทธิ 20,727 ล้านบาท ทรงตัว YoY แม้มีแรงกดดันจากรายได้ดอกเบี้ยที่ลดลง แต่จะถูกชดเชยด้วยรายได้ค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้นและการตั้งสำรองที่ลดลง

ข้อสังเกต

หยวนต้าคาดว่า TTB จะเผชิญกับแรงกดดันจากแนวโน้มรายได้ดอกเบี้ยที่ปรับตัวลงจากการเติบโตของสินเชื่อรวมที่จำกัด และทิศทาง NIM ที่คาดว่าจะปรับลดลงตามการลดดอกเบี้ยเงินกู้และการปรับโครงสร้างหนี้เพื่อช่วยเหลือลูกหนี้ อย่างไรก็ตาม คุณภาพสินทรัพย์ในปัจจุบันยังไม่มีสัญญาณเชิงลบ

สรุป

บล.หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ TTB ด้วยราคาเป้าหมาย 2.20 บาท อิง Prospective PBV ที่ 0.8 เท่า (รวม premium 2% จาก Yuanta ESG rating ที่ AA) ราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside 7.9% และคาดว่าจะจ่ายปันผลจากกำไรสุทธิ 2H25 หุ้นละ 0.07 บาท คิดเป็น Div. Yield 3.4% นอกจากนี้ TTB ยังอยู่ระหว่างเตรียมซื้อหุ้นคืนด้วยวงเงิน 8,900 ล้านบาท ซึ่งเป็นปัจจัยช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้น