บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PI คาดการณ์ TTB เน้นใช้เงินกองทุนอย่างมีประสิทธิภาพ คงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 2.20 บาท

PI ประเมิน TTB ยังเผชิญแรงกดดันจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว แม้ผลการดำเนินงาน 4Q25 จะเป็นไปตามคาด แต่แนวโน้มดอกเบี้ยขาลงอาจกดดันรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ให้ลดลง อย่างไรก็ตาม PI คาดว่า TTB จะเน้นการใช้เงินกองทุนอย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าการเติบโตของสินเชื่อ

กำไร 4Q25 ตามคาด สินเชื่อเริ่มฟื้นตัว แต่ NIM ยังทรงตัว

TTB รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 5.2 พันล้านบาท (+3% YoY, -1% QoQ) โดยกำไรเติบโต YoY จากสำรองหนี้ฯ ที่ลดลง แต่ลดลง QoQ จากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิที่ลดลงและค่าใช้จ่ายการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น สินเชื่อเริ่มกลับมาขยายตัว 0.6% QoQ จากสินเชื่อบริษัทขนาดใหญ่และสินเชื่อที่อยู่อาศัย แต่สินเชื่อรวมปี 2568 ยังคงปรับลดลง 2.9% YoY ขณะที่ NIM ทรงตัวที่ 3% จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลงชดเชยอัตราผลตอบแทนสินทรัพย์ที่ลดลง

TTB คุมคุณภาพสินเชื่อได้ดี มีสำรองหนี้ฯ ส่วนเกินรองรับ

PI มองว่า TTB สามารถควบคุมคุณภาพสินเชื่อได้ดี และมีสำรองหนี้ฯ ส่วนเกิน (Management overlay) ราว 20% ของสำรองหนี้ฯ รวม รองรับความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจ ทำให้ TTB สามารถผ่อนคลายสำรองหนี้ฯ ลงได้ อย่างไรก็ดี TTB จะมีภาระจ่ายภาษีสูงขึ้นในปี 2570 หลังจากผลประโยชน์ทางภาษีคงเหลือเพียง 5.7 พันล้านบาท สิ้นปี 2568 ซึ่งคาดว่าจะหมดลงในช่วง 1Q27 ดังนั้นคาดว่ากำไรสุทธิจะปรับลดลงราว 10% ในปี 2570

คงคำแนะนำ "ถือ" คาดปันผลปี 2569 ยังสูงจูงใจ

PI คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ TTB โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 2.20 บาท อิงจากวิธี GGM (ROE 8%, TG 2%) และ PBV’26E ที่ 0.83 เท่า คาด TTB จะจ่ายเงินปันผลในปี 2569 ที่ 0.13 บาท/หุ้น ใกล้เคียงปี 2568 คิดเป็นผลตอบแทนสูงที่ 6.6%