บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

ไทยออยล์ (TOP) กำไรหลักฟื้นตัวแข็งแกร่งในไตรมาส 4/2568 หนุนจาก GRM ที่สูงขึ้นและการใช้กำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น แนวโน้มปี 2569 สดใส จาก GRM ที่ยังคงอยู่ในระดับสูง และการปรับปรุงงบดุลจากการขายสินทรัพย์ โกลเบล็กยังคงแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 44 บาท

กำไรหลัก Q4/2568 พุ่ง

โกลเบล็กคาดการณ์กำไรหลักสุทธิ (NP) ในไตรมาส 4/2568 จะอยู่ที่ 5.8 พันล้านบาท ฟื้นตัวจากผลขาดทุนสุทธิ (NL) 1.1 พันล้านบาทในไตรมาส 3/2568 และ 3.3 พันล้านบาทในไตรมาส 4/2567 ปัจจัยหนุนหลัก ได้แก่:

• GRM ตลาดเพิ่มขึ้นเป็น 9.2 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรล (จาก 3.5 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรลในไตรมาส 3/2568 และ 5.1 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรลในไตรมาส 4/2567)
• อัตราการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นเป็น 113% (จาก 82% ในไตรมาส 3/2568)
• ผลการดำเนินงานของธุรกิจอะโรเมติกส์ที่แข็งแกร่งขึ้น
• ผลการดำเนินงานของธุรกิจ LAB ที่มีเสถียรภาพ
• ผลการดำเนินงานของธุรกิจน้ำมันหล่อลื่นที่ดีขึ้น
• ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทลูกประมาณ 0.5 พันล้านบาท

อย่างไรก็ตาม กำไรสุทธิ (NP) ในไตรมาส 4/2568 คาดว่าจะอยู่ที่ 2.1 พันล้านบาท ลดลงเล็กน้อยจาก 2.2 พันล้านบาทในไตรมาส 3/2568 และ 2.8 พันล้านบาทในไตรมาส 4/2567 เนื่องจากผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมัน และผลขาดทุนจากการป้องกันความเสี่ยง

ปี 2569 สดใส GRM หนุน

โกลเบล็กยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มปี 2569 ของ TOP โดยได้รับการสนับสนุนจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่แข็งแกร่ง และ GRM ที่อยู่ในระดับสูง จากส่วนต่างราคาน้ำมันดิบ light-heavy ที่แคบลง และราคาน้ำมันดิบที่เคลื่อนไหวในกรอบ นอกจากนี้ ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับเหตุการณ์น้ำมันดิบรั่วไหลที่ SBM-2 คาดว่าจะหมดไปในครึ่งแรกของปี 2569

โครงการ CFP กลับมาเดินหน้าตามแผน และคาดว่าจะช่วยลดต้นทุนวัตถุดิบและเพิ่มส่วนต่างกำไรในระยะยาว การขายสินทรัพย์จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งของงบดุลและสภาพคล่องในระยะสั้น

คงคำแนะนำ "ซื้อ"

โกลเบล็กคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 44 บาท อิงจาก EV/EBITDA ปี 2569 ที่ 4.5 เท่า มองว่าแนวโน้ม GRM มีความสดใสมากขึ้น และคาดว่าเหตุการณ์น้ำมันดิบรั่วไหลที่ SBM-2 จะได้รับการแก้ไข และการดำเนินงานจะกลับมาเป็นปกติภายในปี 2569 โครงการ CFP กลับมาเดินหน้าตามแผน และคาดว่าจะเริ่มดำเนินการผลิต (COD) ในไตรมาส 2/2571