บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้ายังคงแนะนำ “ซื้อ” SC

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ SC โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 1.96 บาท เนื่องจากราคาหุ้นมีการปรับตัวลงมาอย่างต่อเนื่องในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา มี Upside Gain ราว 21.0% และคาดการณ์เงินปันผล 2H25 ที่ 0.08 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield ราว 5% อย่างไรก็ตาม แนวโน้มผลประกอบการระยะสั้นยังไม่โดดเด่น แนะนำเหมาะสำหรับนักลงทุนระยะยาวเพื่อรับปันผล

ผลประกอบการ Q3/25 ใกล้เคียงกับที่คาด

SC Asset รายงานกำไรปกติ 3Q25 ที่ 390 ล้านบาท (-6.8% QoQ, -22.8% YoY) ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ โดยมีรายได้รวม 5,126 ล้านบาท (-1.8% QoQ, -11.7% YoY) เป็นรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ 4,666 ล้านบาท (-4% QoQ, -15% YoY) ซึ่งลดลงทั้งโครงการแนวราบและแนวสูง อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ลดลงมาอยู่ที่ 29.1% (-100 bps QoQ, -60 bps YoY) เนื่องจากการแข่งขันทางด้านราคาที่สูงขึ้น

SG&A อยู่ที่ 928 ล้านบาท (-3.1% QoQ, -11.9% YoY) และ SG&A/Sales อยู่ที่ 18.1% (-20 bps QoQ, -5 bps YoY) ปรับตัวลดลงตามสัดส่วนรายได้ ส่วนแบ่งจากโครงการ JV ขาดทุน 39 ล้านบาท ขาดทุนเพิ่มขึ้นจาก 29 ล้านบาท ใน 2Q25 แต่ขาดทุนลดลงจาก 9 ล้านบาท ใน 3Q25 ยังคงขาดทุนต่อเนื่องจากยอดโอนที่พลาดเป้า ใน 3Q25 บริษัทฯ เปิดตัวโครงการใหม่ทั้งหมด 5 โครงการ มูลค่ารวม 7,920 ล้านบาท แบ่งเป็นโครงการแนวราบ 4 โครงการ มูลค่ารวม 5,920 ล้านบาท และโครงการแนวสูง 1 โครงการ มูลค่า 2,000 ล้านบาท

ปรับประมาณการกำไรปี 2568 เล็กน้อย

กำไรปกติ 9M25 ที่ 921 ล้านบาท (-11.7% YoY) คิดเป็น 68% ของประมาณการกำไรเดิมของทั้งปี 2025 ที่ 1,353 ล้านบาท (+5.4% YoY) เนื่องจากสถานการณ์ใน 4Q25 ยังคงท้าทาย และบริษัทฯ ไม่มีโครงการแนวสูงสร้างเสร็จรอส่งมอบ จึงเน้นกลยุทธ์การระบายสต็อก และพึ่งการโอนจากโครงการแนวราบเป็นหลัก หยวนต้าจึงปรับประมาณการรายได้จากการขายอสังหาฯ ลง ส่งผลให้ประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2025 อยู่ที่ 1,287 ล้านบาท ลดลงจากเดิมราว 5%

ใน 4Q25 บริษัทฯ มีแผนเปิดตัวโครงการใหม่ทั้งหมด 3 โครงการ มูลค่ารวม 8,480 ล้านบาท เป็นโครงการแนวราบ 2 โครงการ มูลค่า 2,480 ล้านบาท และโครงการแนวสูง 1 โครงการ มูลค่า 6,000 ล้านบาท คือ STILL Sukhumvit 20 ซึ่งเป็นโครงการระดับ Luxury ราคาเริ่มต้น 30 ล้านบาท โดยหยวนต้าคาดว่าจะเป็นปัจจัยหนุนให้ยอด Presales 4Q25 เติบโตได้ QoQ

สรุป

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" SC โดยมีราคาเป้าหมาย 1.96 บาท มองว่าราคาหุ้นมี Upside Gain ที่น่าสนใจ และคาดหวังเงินปันผลในอนาคต อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาถึงแนวโน้มผลประกอบการระยะสั้นที่ยังไม่โดดเด่น และลงทุนในระยะยาวเพื่อรับผลตอบแทนจากเงินปันผล