บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

โบรกเกอร์ บัวหลวง (BLS) วิเคราะห์หุ้น CPALL คาดกำไร Q4/68 ทรงตัวจาก CPAXT ฉุด แต่ได้ 7-Eleven หนุน อัตราปันผล 3.6% จูงใจ ราคาเป้าหมายใหม่ 58 บาท

CPAXT ฉุด Q4, แต่ 7-Eleven ช่วยพยุง

บัวหลวงปรับลดประมาณการกำไรหลัก Q4/68 ของ CPALL เหลือ 6.98 พันล้านบาท (ทรงตัว YoY, +7% QoQ) จากผลกระทบ CPAXT (CPALL ถือหุ้น 60%) กำไรหลักลดลง 28% YoY เหตุ Lotus's ยอดขายออนไลน์สะดุดใน ต.ค. คาด SSSG Lotus's ลดลง 8% (แย่สุดตั้งแต่ซื้อกิจการ Q4/64) และ GPM ลดลง 100 bps จากโปรโมชั่น

อย่างไรก็ตาม ธุรกิจ 7-Eleven และธุรกิจที่เกี่ยวข้อง (73% ของ EBIT) ช่วยชดเชย คาด 7-Eleven กำไรหลัก +8% YoY จากสัดส่วนสินค้ากำไรสูงเพิ่มขึ้น คาดยอดขายรวม CPALL 2.507 แสนล้านบาท (ทรงตัว YoY, +3% QoQ) และ GPM 23.0% (+0.1% จาก Q4/67) หากไม่รวม CPAXT, SSSG 7-Eleven ลดลง 2.5% จาก "คนละครึ่งพลัส", อุทกภัยหาดใหญ่ และชายแดนไทย-กัมพูชา

ปรับลดประมาณการปี 69-70, แต่ยังมองบวกระยะยาว

บัวหลวงปรับลดประมาณการกำไรหลัก CPALL ปี 69 ลง 1% และปี 70 ลง 2% สะท้อนการแข่งขันค้าปลีกสินค้าจำเป็นที่รุนแรงขึ้น และกำลังซื้อที่อ่อนแอ ปรับลดประมาณการ SSSG Lotus's เหลือ 0% และเพิ่ม SG&A/ยอดขายรวมขึ้น 20 bps

อย่างไรก็ตาม คาดกำไรหลัก CPALL ปี 69 อยู่ที่ 2.82 หมื่นล้านบาท (+1% YoY) จาก SSSG ฟื้นตัวค่อยเป็นค่อยไปตั้งแต่กลางปี 69 จากเสถียรภาพการเมือง และฤดูร้อนกลับสู่ปกติ

ปันผลเด่น, การเติบโตจากอัตรากำไร

บัวหลวงปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 69 เหลือ 58 บาท แต่ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ CPALL จากการเติบโตของกำไรที่หนุนจากการขยายตัวของ GPM 7-Eleven คาด GPM เพิ่มขึ้นราว 40 bps ในปี 68 และเพิ่มขึ้นอีก 20 bps ในปี 69 ส่งผลให้กำไรหลักปี 68-69 เติบโตเฉลี่ย 6% ต่อปี เทียบกับกำไรรวมของกลุ่มค้าปลีก (ไม่รวม IT Retail) ที่ทรงตัว

ราคาหุ้นปัจจุบันสะท้อน PER ปี 69 ที่ 14 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 3 ปีของ CPALL ที่ 20.5 เท่าถึง 31% แม้มี ROE ที่แข็งแกร่งราว 19% และคาดว่า CPALL จะให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 3.6% ทั้งในปี 68 และ 69

สรุป

แม้ CPAXT จะกดดันผลประกอบการระยะสั้น แต่บัวหลวงยังคงแนะนำ "ซื้อ" CPALL ด้วยราคาเป้าหมาย 58 บาท มองว่าการเติบโตของกำไรจาก 7-Eleven และอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าสนใจ จะเป็นปัจจัยหนุนราคาหุ้นในระยะยาว