บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย CPAXT ลงเหลือ 16 บาท จากเดิม 17 บาท เนื่องจากแนวโน้มผลประกอบการที่ไม่สดใสจากกำลังซื้อที่อ่อนแอ

ภาพรวมผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

KGI คาดการณ์กำไรสุทธิของ CPAXT ใน 4Q25F ที่ 2.5 พันล้านบาท ลดลง 36% YoY แต่เพิ่มขึ้น 36% QoQ ทำให้กำไรสุทธิปี 2568 อยู่ที่ 9.3 พันล้านบาท ลดลง 12% YoY การหดตัว YoY มีสาเหตุหลักมาจากการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่อ่อนแอท่ามกลางสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย ในขณะที่การปรับตัวดีขึ้น QoQ เป็นผลมาจากปัจจัยด้านฤดูกาล

ผลกระทบต่อธุรกิจค้าส่งและค้าปลีก

ธุรกิจค้าส่งคาดว่าจะมียอดขาย Same-Store Sales ทรงตัว แม้ว่าจะได้รับประโยชน์จากโครงการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล แต่ถูกหักล้างด้วยกำลังซื้อที่อ่อนแอ ปัญหาชายแดนกับกัมพูชา และอุทกภัย ทำให้ KGI ประมาณการยอดขาย B2B ใน 4Q25F ที่ 72.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% YoY ในขณะที่ธุรกิจค้าปลีกคาดว่าจะมียอดขาย Same-Store Sales ลดลงอย่างมาก ท่ามกลางการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่อ่อนแอ

ความไม่แน่นอนของแนวโน้มและปัจจัยเสี่ยง

แนวโน้มผลประกอบการของ CPAXT ยังคงมีความไม่แน่นอน โดยคาดว่ากำไรใน 1Q26F จะลดลง QoQ เนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล ในขณะที่การใช้จ่ายของผู้บริโภคมีแนวโน้มที่จะอ่อนแออย่างน้อยใน 1-2 ไตรมาสข้างหน้า นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงจากโครงการ Happitat ที่มีกำหนดเปิดในเดือนเมษายน 2569 โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากอัตราการเข้าพักและปริมาณผู้ใช้บริการที่ต่ำกว่าที่คาดไว้

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

KGI ปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ลงเหลือ 16.00 บาท จาก 17.00 บาท อิงจาก PER 18.0 เท่า (-2.0 S.D. เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีตของกลุ่ม peers ทั่วโลก) เนื่องจากความไม่แน่นอนของ visibility ของกำไร ความเสี่ยงจากการปรับลดประมาณการกำไรเพิ่มเติม และ upside ที่จำกัด KGI จึงคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ CPAXT และแนะนำให้นักลงทุนอยู่ข้างสนาม ปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตาม ได้แก่ sentiment การใช้จ่ายของผู้บริโภคหลังการเลือกตั้ง และผลการดำเนินงานของโครงการ Happitat