บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์กำไร Q4/25 ของ CPAXT ลดลง 22.7% YoY ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 14% และ 20% ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากผลการดำเนินงานของ Lotus ที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้

ผลการดำเนินงานที่น่าผิดหวัง

FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2569 ลง 4.8% และ 8.5% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนผลการดำเนินงานของ Lotus ที่อ่อนแอลง ยอดขายรวมใน Q4/25 คาดว่าจะทรงตัวที่ 0.9% YoY โดยได้รับการสนับสนุนจากยอดขายที่แข็งแกร่งของ Makro จากการขยายสาขาและการรวม Lucky Frozen อย่างไรก็ตาม ยอดขายของ Lotus คาดว่าจะลดลง 6% YoY โดยถูกกดดันจาก SSSG ที่ -8% YoY ซึ่งแย่กว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้

ปัจจัยกดดันกำไร

FSSIA คาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ใน Q4/25 ที่ 14.6% ลดลงจาก 14.9% ใน Q4/24 โดยมีสาเหตุหลักมาจาก GPM ของ Lotus ที่อ่อนแอลง (18.0% เทียบกับ 18.6%) เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของ Product Mix ที่ไม่เอื้ออำนวยและการหยุดชะงักของระบบ นอกจากนี้ FSSIA ยังคาดการณ์ว่าอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย (SG&A/Sales) จะเพิ่มขึ้น เนื่องจากการลดลงของยอดขายของ Lotus

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

FSSIA ปรับลดคำแนะนำสำหรับ CPAXT เป็น "ถือ" (HOLD) จาก "ซื้อ" (BUY) พร้อมทั้งปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 17.5 บาท (จากเดิม 23.0 บาท) โดยมีวิธีคิดจาก WACC ที่ 8.0% และ Terminal Growth Rate ที่ 1.5% FSSIA มองว่าการฟื้นตัวของ CPAXT จะเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป เนื่องจากภาวะการแข่งขันที่สูงและแรงกดดันจากโครงการ Happitat ที่จะเปิดตัวในเดือนเมษายน 2569