บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PI คาดการณ์กำไรสุทธิ 4Q25 ของ CPAXT ลดลง 25% YoY เหลือ 3 พันล้านบาท จาก Lotus's ฉุดไม่อยู่ เหตุอัตรากำไรขั้นต้นหดตัวและยอดขายออนไลน์แผ่ว

คาดการณ์ผลประกอบการ 4Q25: กำไรสุทธิลดลง YoY แต่ฟื้นตัว QoQ

PI คาดการณ์ว่าธุรกิจค้าส่ง (Makro) จะมี EBITDA เพิ่มขึ้น จากรายได้ที่เพิ่มขึ้น 3% YoY จากการขยายสาขาและรับรู้ยอดขายจาก Lucky Frozen เต็มไตรมาส แม้ SSSG จะทรงตัว แต่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากการจัดประเภทผลตอบแทนจากการสนับสนุนการขาย

ในส่วนของธุรกิจค้าปลีก (Lotus's) คาดว่า EBITDA จะลดลง เนื่องจาก SSSG ลดลง 7% YoY จากการปิดระบบสั่งซื้อสินค้าออนไลน์, ฝนตกหนัก, ฐานที่สูงจากมาตรการภาครัฐ และความไม่สงบชายแดนไทย-กัมพูชา แม้ Lotus's มาเลเซียจะมีการเติบโต แต่ก็ไม่สามารถชดเชยผลกระทบในไทยได้ทั้งหมด

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องจับตา

นักวิเคราะห์มองว่าการเติบโตของ SSSG ใน 1Q26 อาจไม่สดใส เนื่องจากขาดปัจจัยหนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลและจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลง นอกจากนี้ การแข่งขันที่สูงขึ้นในกลุ่มสินค้า non-food ยังเป็นปัจจัยกดดันอัตรากำไรขั้นต้น

PI ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2025-26 ลง 8%-9% เพื่อสะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นที่อ่อนตัวกว่าคาดจากการแข่งขันที่สูงขึ้นตามภาวะกำลังซื้อผู้บริโภคที่อ่อนแอ

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

PI คงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ CPAXT โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 18.00 บาท อิงจากวิธี PE Multiple ที่ 18x PE'26E ซึ่งใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยกลุ่มพาณิชย์ไทย

นักวิเคราะห์ Thanawich Boonchuwong จาก PI Financial ให้ความเห็นว่า แม้ CPAXT จะยังมีความน่าสนใจ แต่ด้วยปัจจัยกดดันหลายด้าน ทำให้การลงทุนในช่วงนี้ควรเป็นไปอย่างระมัดระวัง