บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: FSSIA มอง GABLE มี Backlog แข็งแกร่ง หนุนการเติบโตปี 2568

FSSIA ประเมินว่า GABLE จะมีกำไรในไตรมาส 4/2567 ที่ 89.7 ล้านบาท ซึ่งเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี และคาดการณ์ว่ากำไรหลักปี 2568 จะเติบโต 9.3% จากปีก่อนหน้า ด้วยแรงหนุนจาก Backlog ที่แข็งแกร่งถึง 6 พันล้านบาท FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 5 บาท เนื่องจากมองว่ามูลค่าหุ้นปัจจุบันถูกเกินไป

รายละเอียดการวิเคราะห์: คาดการณ์ผลประกอบการและปัจจัยขับเคลื่อน

FSSIA คาดว่าผลประกอบการไตรมาส 4/2567 ของ GABLE จะเป็นไตรมาสที่สูงที่สุดของปี เนื่องจากลูกค้าเร่งสรุปงบประมาณและการโอนเงิน นอกจากนี้ บริษัทจะรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจาก Round 2 Solutions (R2) ซึ่งเป็นบริษัทที่ปรึกษาด้าน SAP, ERP และ Salesforce implementation ที่ GABLE ถือหุ้น 75% ตั้งแต่ 1 สิงหาคม 2567 โดย R2 มีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าธุรกิจ SI ของ GABLE ซึ่งจะช่วยสนับสนุนและปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวม FSSIA คาดว่ากำไรในไตรมาส 4/2567 จะเติบโต 72.5% จากไตรมาสก่อนหน้า แต่ลดลง 11.3% จากปีก่อนหน้า เนื่องจากรายได้ที่ลดลง, ค่าใช้จ่ายพนักงานที่สูงขึ้น, และต้นทุนในการจัดหาข้อตกลงการลงทุน

สำหรับปี 2567 FSSIA คาดการณ์รายได้รวมที่ 6.0 พันล้านบาท (+12.6% y-y) โดยมีการเติบโต 9.6% จากธุรกิจเดิม และมีการสนับสนุนเพิ่มเติมประมาณ 3% จาก R2 ส่งผลให้กำไรสุทธิทั้งปีอยู่ที่ 218.9 ล้านบาท (-13.1% y-y) หากไม่รวมรายการภาษีเงินได้รอตัดบัญชีจำนวน 29.4 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 248.3 ล้านบาท (-1.4% y-y) ซึ่งได้รับผลกระทบจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงจากการแข่งขันที่รุนแรง

ประมาณการและมูลค่า: Valuation ถูกเกินไปที่ -2SD ของค่าเฉลี่ยสองปี

FSSIA คงประมาณการสำหรับปี 2568-69 โดยคาดการณ์การเติบโตของรายได้ที่ 9% และ 8% ตามลำดับ ซึ่งสอดคล้องกับเป้าหมายของบริษัทที่ 10% ต่อปี โดยได้รับการสนับสนุนจาก Backlog ที่แข็งแกร่งถึง 6 พันล้านบาท ซึ่งจะรับรู้รายได้ในอีกสองปีข้างหน้า พร้อมกับการสนับสนุนรายได้เต็มปีจาก R2 FSSIA คาดการณ์กำไรหลักที่ 271.4 ล้านบาท (+9.3% y-y) ในปี 2568 และ 319.9 ล้านบาท (+17.9% y-y) ในปี 2569

ราคาหุ้นของ GABLE ลดลงเกือบ 50% นับตั้งแต่การประกาศผลประกอบการไตรมาส 1/2567 ที่น่าผิดหวัง อย่างไรก็ตาม แม้ว่ากำไรจะฟื้นตัวตั้งแต่ไตรมาส 2/2567 แต่ราคาหุ้นก็ยังไม่ตอบสนอง ปัจจุบันซื้อขายที่ P/E ปี 2568 เพียง 6.8 เท่า ซึ่งต่ำที่สุดในกลุ่ม peers และอยู่ที่ -2SD จากค่าเฉลี่ยตั้งแต่ IPO ในปี 2566 มูลค่าตามราคาตลาดของ GABLE ต่ำกว่าสินทรัพย์รวมมากกว่าสามเท่า ซึ่งบ่งชี้ถึงการประเมินมูลค่าที่ต่ำอย่างมีนัยสำคัญ ด้วยส่วนลดที่มากนี้ FSSIA จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมายเดิมที่ 5 บาท (P/E ปี 2568 ที่ 13 เท่า)

วิธีคิดราคาเป้าหมาย

FSSIA ใช้วิธีประเมินมูลค่าด้วย P/E ratio โดยอิงจากประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2568 ที่ 0.39 บาท และให้ P/E ratio ที่ 13 เท่า ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยของกลุ่มอุตสาหกรรมเดียวกัน ทำให้ได้ราคาเป้าหมายที่ 5 บาท

ที่มา: FSS International Investment Advisory Securities Co Ltd (FSSIA)