บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA คาดการณ์ผลประกอบการของ SCC จะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปตั้งแต่ครึ่งหลังของปี 2569 หลังผ่านพ้นช่วงขาลงของธุรกิจปิโตรเคมี อย่างไรก็ตาม ยังคงมีแรงกดดันจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่ยังอ่อนแอ

ผลประกอบการ 4Q25 และประมาณการ

FSSIA คาดการณ์ว่า SCC จะรายงานผลขาดทุนหลัก 2 ล้านบาทใน 4Q25 และขาดทุนสุทธิ 2.1 พันล้านบาท เนื่องจากมีค่าใช้จ่ายจากการด้อยค่า (impairment charge) แม้ว่าส่วนต่างราคาปิโตรเคมีจะยังคงอ่อนแอเนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล และอุปสงค์ที่ซบเซา แต่การควบคุมต้นทุนที่เข้มงวดจะช่วยจำกัดผลขาดทุนจากการดำเนินงานหลักไว้ได้

FSSIA ได้ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 2568 ลงเหลือ 5.0 พันล้านบาท จากเดิม 10.1 พันล้านบาท เนื่องจากส่วนต่างราคาที่อ่อนแอกว่าที่คาดใน 4Q25 อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรจะปรับตัวดีขึ้นในปี 2569 เนื่องจากภาวะอุปทานล้นตลาดคลี่คลายลง โดยกำลังการผลิตใหม่จะชะลอตัวลงจากประมาณ 20 ล้านตันในปี 2568 เป็นประมาณ 14 ล้านตันในปี 2569

ถึงแม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-70 ลง 10.5% และ 8.5% ตามลำดับ แต่ FSSIA ยังคงคาดหวังการเติบโตที่แข็งแกร่งในปี 2569 จากฐานที่ต่ำและการลดต้นทุน

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

FSSIA คาดว่าส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีจะยังคงอยู่ในระดับต่ำใน 1H26 ก่อนที่จะค่อยๆ ฟื้นตัวใน 2H26 ในขณะเดียวกัน การปรับโครงสร้างธุรกิจหลายส่วน ควบคู่ไปกับการลดขนาดการลงทุน การลดหนี้ และการควบคุมต้นทุนอย่างเข้มงวด ทำให้ FSSIA คาดว่า SCC จะจ่ายเงินปันผล 5.00 บาทต่อหุ้น ทั้งในปี 2568 และ 2569 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลประมาณ 3% ต่อปี

ความเสี่ยงขาลงต่อราคาเป้าหมาย (SOTP) ได้แก่ อุปสงค์ที่ต่ำกว่าที่คาดสำหรับเคมีภัณฑ์ CBM และบรรจุภัณฑ์ ต้นทุนถ่านหินที่สูงขึ้นสำหรับหน่วยธุรกิจซีเมนต์และบรรจุภัณฑ์ และอุปสงค์ที่อ่อนแอจากอุตสาหกรรมยานยนต์

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA คงคำแนะนำ "HOLD" สำหรับ SCC โดยมีราคาเป้าหมาย (Target Price) ที่ 220 บาท (SOTP) โดยเชื่อว่าสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดได้ผ่านพ้นไปแล้ว และด้วยงบดุลที่แข็งแกร่ง บริษัทจึงอยู่ในสถานะที่ดีที่จะได้รับประโยชน์เมื่อสภาวะเศรษฐกิจโลกปรับตัวดีขึ้น ราคาเป้าหมายนี้ประเมินโดยวิธี Sum-of-the-parts (SOTP)