บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

บอร์ด AOT อนุมัติแก้ไขสัมปทาน Duty Free กับ King Power โดยปรับลดผลตอบแทนขั้นต่ำ (MG) น้อยกว่าที่คาดไว้ และมีการเพิ่มเงื่อนไขปรับขึ้น MG 5% ทุกปี รวมถึงต่ออายุสัมปทานสุวรรณภูมิอีก 2 ปี นอกจากนี้ กบร. อนุมัติปรับขึ้นค่าบริการผู้โดยสารขาออกระหว่างประเทศ (PSC) สูงกว่าที่คาดการณ์

เนื้อหาข่าว

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด วิเคราะห์ว่า AOT จะได้รับผลบวกจากการแก้ไขสัมปทาน Duty Free และการปรับขึ้นค่า PSC โดยปรับประมาณการกำไรปี 2026-2027 ขึ้น 12-22% เป็น 2.2 หมื่นล้านบาท (+21% YoY) และ 2.8 หมื่นล้านบาท (+27% YoY) ตามลำดับ

การปรับประมาณการดังกล่าวมีปัจจัยหลักจาก 2 ส่วนคือ 1) การปรับผลตอบแทนขั้นต่ำต่อหัว (MG) ของสัมปทาน Duty Free ขึ้นให้สอดคล้องกับผลการเจรจาล่าสุด ทำให้รายได้สัมปทานปรับขึ้นปีละ 7-8% และ 2) การปรับเพิ่มค่าบริการ PSC เฉพาะผู้โดยสารระหว่างประเทศจากปัจจุบันที่ 730 เป็น 1,120 บาท/คน (+390 บาท/คน)

ข้อสังเกต

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ AOT โดยปรับราคาเหมาะสมใหม่ขึ้นเป็น 50.00 บาท จากเดิม 42.00 บาท (อิง DCF, WACC 8.5%, Terminal Growth 1.0%) แม้ว่าราคาหุ้นจะถูกเก็งกำไรขึ้นมาสะท้อนข่าวบวกไปบ้างแล้ว แต่ยังมีแรงส่งต่อเนื่องจากการปรับประมาณการขึ้นของตลาดได้ในระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม Upside Gain ที่จำกัด ทำให้หยวนต้าแนะนำให้ลงทุนอย่างระมัดระวัง โดย Catalyst สำคัญของ AOT ยังคงขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวของภาคท่องเที่ยว ซึ่งคาดว่าจำนวนผู้โดยสารและเที่ยวบินปี 2026 จะเพิ่มขึ้น +6% YoY ใกล้เคียงกับภาพอุตสาหกรรมและความคาดหวังของบริษัท

สรุป

AOT มีแนวโน้มการเติบโตที่ดีขึ้นจากผลของการแก้ไขสัมปทาน Duty Free และการปรับขึ้นค่า PSC อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาถึงความเสี่ยงต่างๆ เช่น นักท่องเที่ยวต่างชาติต่ำกว่าคาด การออกมาตรการช่วยเหลือเพิ่มเติม และเศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก ก่อนตัดสินใจลงทุน