บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

CHAYO กำไรสุทธิ 3Q25 ดิ่ง 71.8% YoY บล.หยวนต้า ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568/69 ลง 47.7%/50.8% พร้อมลดราคาเป้าหมายเหลือ 1.58 บาท มองการตั้งสำรองสูงยังกดดันผลงาน

ผลประกอบการที่น่าผิดหวัง

CHAYO รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ที่ 28 ล้านบาท ลดลงอย่างมาก 71.8% YoY และ 70.1% QoQ ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ แม้ว่ารายได้รวมจะเติบโต 10.3% QoQ จากการบริหารจัดการหนี้เสียและธุรกิจติดตามหนี้สินที่เพิ่มขึ้น แต่ไม่สามารถชดเชยค่าใช้จ่ายในการบริหารที่เพิ่มขึ้นถึง 55% QoQ เนื่องจากการตั้งสำรองที่สูงขึ้นจากการปรับประมาณการผลจัดเก็บเงินสดของหลักประกันที่มีอายุมากกว่า 5 ปี และความเสี่ยงในการรับชำระหนี้ของหนี้เสียที่ไม่มีหลักประกัน

ปัจจัยกดดันและประมาณการใหม่

บล.หยวนต้า มองว่าแนวโน้มผลการดำเนินงานของ CHAYO ตั้งแต่ 4Q25 จะยังคงถูกกดดันจาก 3 ปัจจัยหลัก ได้แก่ 1) ความเสี่ยงในการตั้งสำรองที่ยังทรงตัวสูง 2) ต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นจากการขยายระยะเวลาหุ้นกู้ 3) ยอดขาย NPA ที่ชะลอตัวลง จากความเสี่ยงดังกล่าว จึงปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568/69 ลง 47.7%/50.8% คาดว่า CHAYO จะมีกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 238 ล้านบาท ลดลง 35.7% YoY และจะกลับมาเติบโต 5.2% YoY ในปี 2569

คำแนะนำและเหตุผล

แม้ว่าราคาหุ้น CHAYO จะปรับตัวลงมาแล้ว 47% YTD และซื้อขายด้วย PBV ปี 2569 ที่ต่ำเพียง 0.3 เท่า แต่ด้วยปัจจัยเสี่ยงที่ยังกดดันการฟื้นตัวของผลการดำเนินงาน บล.หยวนต้า จึงยังคงแนะนำเพียง "TRADING" จนกว่าจะเห็นพัฒนาการใหม่ๆ เช่น การขายทรัพย์สินขนาดใหญ่เพื่อลดความเสี่ยงในการชำระหนี้เมื่อหุ้นกู้ครบกำหนดในอีก 2 ปีข้างหน้า

ราคาเป้าหมายใหม่

บล.หยวนต้า ปรับลดราคาเป้าหมายของ CHAYO ลงเหลือ 1.58 บาท จากเดิม 3.28 บาท โดยใช้วิธี Prospective PBV ที่ 0.4 เท่า