บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Securities (Thailand) มอง ICHI โดดเด่นสุดในกลุ่มเครื่องดื่ม กำไรปี 69 โต 10% สภาพอากาศร้อนขึ้นหนุนยอดขายชา RTD พร้อมปันผลเด่น 9%

ไฮไลท์สำคัญ

• ICHI: คาดกำไรปี 2569 เติบโต text-primary 10% สูงกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มเครื่องดื่มที่ 3.8%
• ปัจจัยหนุน: สภาพอากาศเอื้ออำนวย, อัตราผลตอบแทนเงินปันผลน่าสนใจ
• Top Pick: หุ้นเด่นในกลุ่มเครื่องดื่ม

วิเคราะห์เจาะลึก

Maybank Securities (Thailand) หรือ MST ประเมินว่า Ichitan Group (ICHI) มีแนวโน้มผลประกอบการที่โดดเด่นที่สุดในกลุ่มเครื่องดื่ม โดยคาดการณ์ว่ากำไรปี 2569 จะเติบโต text-primary 10% ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่ 3.8% อย่างมีนัยสำคัญ ปัจจัยหลักมาจากสภาพอากาศที่เอื้ออำนวยต่อการบริโภคเครื่องดื่ม และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าดึงดูดใจ ทำให้ ICHI ยังคงเป็นหุ้น Top Pick ของ MST ในกลุ่มเครื่องดื่ม

MST คาดการณ์ว่าสภาพอากาศในปี 2569 จะร้อนขึ้นจากการเปลี่ยนผ่านสู่ภาวะ ENSO เป็นกลางและเอลนีโญ ซึ่งจะส่งผลดีต่อการบริโภคเครื่องดื่ม โดยเฉพาะชา RTD (Ready-to-Drink) เนื่องจากตอบโจทย์ด้านการดับกระหายและความสดชื่นได้ดีกว่าเครื่องดื่มชูกำลังหรือเครื่องดื่มฟังก์ชัน จากสถิติในอดีต รายได้ของ ICHI เติบโต text-primary แข็งแกร่งในช่วงปีที่เกิดเอลนีโญ ในขณะที่คู่แข่งกลับมีผลการดำเนินงานที่อ่อนแอกว่า สะท้อนให้เห็นถึงความอ่อนไหวเชิงบวกของบริษัทต่อสภาพอากาศที่เอื้ออำนวย

นอกจากนี้ ชา RTD ยังมีแนวโน้มเป็นหมวดเครื่องดื่มที่เติบโตเร็วที่สุดในปี 2569 โดย ICHI ซึ่งมีส่วนแบ่งตลาด 31% และมีสัดส่วนรายได้จากชา RTD ถึง 70% อยู่ในตำแหน่งที่พร้อมจะเติบโตโดดเด่นกว่าภาคอุตสาหกรรม เนื่องจากชา RTD ได้รับประโยชน์จากภาพลักษณ์ความเป็นธรรมชาติ ซึ่งสอดคล้องกับกระแสรักสุขภาพที่เพิ่มขึ้น ช่วยหนุนทั้งปริมาณขายที่มีเสถียรภาพและการเติบโตของมูลค่าจากสินค้าในกลุ่มพรีเมียม

ข้อสังเกตุ

• CBG และ SAPPE: ยังมีความเสี่ยงด้านลบจากกรณีพิพาทไทย-กัมพูชา และการฟื้นตัวของการส่งออกที่ล่าช้า
• การเติบโตของ ICHI: ส่วนแบ่งตลาด 31% และรายได้ 70% จากชา RTD
• ปัจจัยบวกเพิ่มเติม: ภาพลักษณ์ความเป็นธรรมชาติของชา RTD สอดคล้องกับกระแสรักสุขภาพ

สรุปและคำแนะนำ

MST ประเมินมูลค่าหุ้น ICHI อยู่ในระดับที่น่าสนใจ โดยมี P/E ปี 2569 ที่ 12 เท่า ซึ่งมีดาวน์ไซด์ต่อกำไรที่จำกัด และให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลสูงสุดในกลุ่มราว 9% สำหรับปี 2568–2570 จากสถานะเงินสดสุทธิที่แข็งแกร่งที่ช่วยรองรับการจ่ายปันผล นอกจากนี้ ในระยะยาว กำไรของ ICHI จะได้รับประโยชน์จากค่าเสื่อมราคาที่ลดลงตั้งแต่ปี 2571 เป็นต้นไป ในขณะที่ในระยะใกล้นี้ คาดว่าการเติบโตของกำไร YoY จะกลับมาอีกครั้งตั้งแต่ 4Q68 จากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งขึ้นและการขยายช่องทางจำหน่าย

MST จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" (BUY) สำหรับ ICHI โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 13.60 บาท อิงตามแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งและอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่น่าดึงดูด