บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KGI ปรับลดคำแนะนำ CPAXT เป็น "Neutral" พร้อมลดราคาเป้าหมายปี 2569 สู่ 17 บาท จากเดิม 21.30 บาท

KGI Securities ปรับลดคำแนะนำสำหรับหุ้น C.P. Axtra PCL (CPAXT) เป็น "Neutral" จากเดิม "Outperform" พร้อมทั้งปรับลดราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2569 ลงสู่ 17.00 บาท จากเดิม 21.30 บาท โดยอิงจาก PER ที่ 18.0 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตของกลุ่มบริษัท peers ระดับโลกถึง -2.0 S.D.

เหตุผลหลักที่ KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย

KGI มองว่าภาวะเศรษฐกิจที่ซบเซา จะส่งผลกระทบต่อกำลังซื้อของผู้บริโภค และหักล้างผลบวกที่จำกัด จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล (คนละครึ่งพลัส) แม้ว่า CPAXT จะมีความแข็งแกร่งในการนำเสนอสินค้าอุปโภคบริโภค โดยเฉพาะอาหารสด (37% ของยอดขายทั้งหมด) แต่กำลังซื้อที่อ่อนแอ ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย อาจกดดันความสามารถในการทำกำไรโดยรวม จากสัดส่วนที่ลดลงของสินค้าที่ไม่ใช่อาหาร และการจัดแคมเปญส่งเสริมการขาย นอกจากนี้ มาตรการควบคุมค่าใช้จ่ายต่างๆ ดูเหมือนจะเป็นไปได้ยาก เนื่องจากช่องทาง Omni และการเปิดสาขาใหม่

ปัจจัยที่ต้องจับตา

KGI คาดการณ์ว่าปัจจัยสนับสนุน CPAXT จะมีจำกัด เนื่องจาก i) การเติบโตของ GDP ของประเทศไทยคาดว่าจะชะลอตัวจาก 1.9% YoY ในปี 2568F เป็น 1.4% YoY ในปี 2569F และ ii) การฟื้นตัวของการเดินทางท่องเที่ยวระหว่างประเทศที่อ่อนแอลง โดย KGI ได้ปรับลดสมมติฐานจำนวนนักท่องเที่ยวลง 4% สู่ 32.9 ล้านคน (จาก 34.1 ล้านคน) ในปี 2568F และ 34.2 ล้านคน (จาก 35.5 ล้านคน) ในปี 2569F

ประมาณการกำไรที่ลดลง

KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรลง 4-10% ในปี 2568F-2570F โดยหลักๆ แล้วสะท้อนถึงอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงจากทั้งธุรกิจ B2B และ B2C นอกจากนี้ KGI ยังได้ปรับลด PER จาก 20.0 เท่า (-1.0 S.D ค่าเฉลี่ยในอดีตของกลุ่มบริษัท peers ระดับโลก) เป็น 18.0 เท่า (-2.0 S.D ค่าเฉลี่ยในอดีตของกลุ่มบริษัท peers ระดับโลก) ซึ่งเทียบเท่ากับกลุ่มธุรกิจอาหารของ Central Retail Corporation (CRC.BK/CRC TB)