บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

InnovestX ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติปี FY2569-2570 ของ AOT ขึ้น 29% และ 47% จากความชัดเจนเรื่องการปรับขึ้นค่า PSC และการแก้ไขสัญญาสัมปทานดิวตี้ฟรีที่ดีกว่าคาด อย่างไรก็ตาม มองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวขึ้น 29% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมาได้สะท้อนประเด็นบวกเหล่านี้ไปมากแล้ว จึงคงคำแนะนำเชิงกลยุทธ์ 3 เดือนสำหรับ AOT ที่ UNDERPERFORM โดยคาดว่ามีโอกาสที่ราคาหุ้นจะมีการปรับฐาน

ปรับขึ้นค่า PSC และแก้ไขสัญญาสัมปทาน

คณะกรรมการการบินพลเรือน (กบร.) อนุมัติการปรับขึ้นค่า PSC สำหรับผู้โดยสารระหว่างประเทศเป็น 1,120 บาท (+390 บาท) แต่คงค่า PSC สำหรับผู้โดยสารในประเทศไว้ที่ 130 บาท คาดว่าจะมีผลบังคับใช้ภายในเดือน เม.ย. 2569 การปรับขึ้นค่า PSC ครั้งนี้สูงกว่าสมมติฐานกรณีฐานของ InnovestX ที่คาดว่าจะปรับขึ้น 100 บาทสำหรับผู้โดยสารระหว่างประเทศ และ 30 บาทสำหรับผู้โดยสารในประเทศ

AOT ประกาศมติที่ประชุมบอร์ดเกี่ยวกับการแก้ไขสัญญาสัมปทานดิวตี้ฟรีกับกลุ่มคิง เพาเวอร์ โดยปรับค่า MG ต่อผู้โดยสารขาออกระหว่างประเทศสำหรับสนามบินสุวรรณภูมิลดลง 37% เป็น 232.9 บาท ซึ่งสูงกว่าสมมติฐานของ InnovestX ที่ 195 บาทอยู่ 20% แต่ปรับค่า MG สำหรับ 3 สนามบินภูมิภาคลดลง 30% เป็น 129.67 บาท ซึ่งต่ำกว่าสมมติฐานของ InnovestX ที่ 163 บาทอยู่ 21%

ข้อสังเกต

InnovestX ประเมินว่าการปรับขึ้นค่า PSC ครั้งนี้จะทำให้ค่าโดยสารไป-กลับรวมทั้งหมดเพิ่มขึ้น 2-7% สำหรับผู้โดยสารระหว่างประเทศ ซึ่งผลกระทบต่อความต้องการเดินทาง (หากมี) คาดจะเกิดในกลุ่มเส้นทางบินระยะสั้น เพราะมีความอ่อนไหวต่อราคามากกว่า นอกจากนี้ InnovestX มองว่าปัจจัยสำคัญที่ต้องติดตามคือความอ่อนไหวของปริมาณผู้โดยสาร

InnovestX คาดว่ากำไรปกติ 1QFY69 ของ AOT จะลดลง YoY (จากรายได้ส่วนแบ่งผลประโยชน์ที่ลดลง) แต่เพิ่มขึ้น QoQ จากปัจจัยฤดูกาล

สรุปและคำแนะนำ

InnovestX ปรับราคาเป้าหมาย AOT เพิ่มขึ้นเป็น 46 บาท (จาก 35 บาท) อ้างอิงค่ากลาง PE ของหุ้นกลุ่มเดียวกันในตลาดภูมิภาคที่ 29 เท่า แต่ยังคงคำแนะนำเชิงกลยุทธ์ระยะ 3 เดือนที่ UNDERPERFORM เนื่องจากมองว่าราคาตลาดปัจจุบันสะท้อนความคาดหวังที่สูงต่อผลการปรับขึ้นค่า PSC ไปแล้ว และคาดว่าราคาหุ้นจะมีการปรับฐานหลังจากเหตุการณ์เหล่านี้ได้ข้อสรุป ซึ่งจะเป็นโอกาสที่ดีกว่าในการเข้าสะสม