บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS คาดการณ์ SAPPE ปี 2026 ยอดขายโต 15% จากแรงหนุนตลาดต่างประเทศ คงคำแนะนำ "NEUTRAL" ราคาเป้าหมาย 35 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ประเมินแนวโน้ม SAPPE ในเชิงบวก โดยผู้บริหารตั้งเป้ายอดขายปี 2026 เติบโต 15% อย่างไรก็ตาม KSS ยังคงคำแนะนำ "NEUTRAL" ด้วยราคาเป้าหมาย 35 บาท เนื่องจากต้องการเห็นการฟื้นตัวของยอดขายที่คาดว่าจะลดลง -19.3% ในปี 2025 ก่อน

รายละเอียดการวิเคราะห์

KSS คาดการณ์ว่ายอดขายใน 4Q25 ยังมีโอกาสลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่จะลดลงในอัตราที่ชะลอตัวเมื่อเทียบกับ 3Q25 ที่ -14% โดยมีปัจจัยหนุนจากประเทศไทยที่เติบโตปานกลางจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ และยุโรปที่เติบโตเป็นบวกจากการแก้ไขปัญหา Overstocking ในขณะที่ตะวันออกกลางยังคงลดลงแต่ในอัตราที่ชะลอตัวลง นอกจากนี้ KSS ยังคาดการณ์ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะดีขึ้นจากค่าเงินบาทที่อ่อนค่า และราคาสินค้าวัตถุดิบหลัก เช่น น้ำตาลและ PET ที่มีแนวโน้มขาลง

ข้อสังเกตและประเด็นที่น่าสนใจ

SAPPE มีแผนที่จะเพิ่มสายการผลิตใหม่ 2 สาย ในปี 2027 และช่วงปี 2028-2029 ซึ่งแต่ละสายจะเพิ่มกำลังการผลิต 25-30% โดยเงินลงทุนสำหรับสายการผลิตในปี 2027 อยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท ซึ่งได้เบิกจ่ายไปแล้วประมาณ 90% บริษัทจะมีค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้นประมาณ 30-40 ล้านบาทในปี 2026 สำหรับอาคารและคลังสินค้าที่สร้างเสร็จแล้วเพื่อรองรับสายการผลิตใหม่

สรุปการลงทุน

KSS คงคำแนะนำ "NEUTRAL" สำหรับ SAPPE โดยมีราคาเป้าหมาย 35 บาท อิงจาก P/E 12 เท่า ปี 2026F ปัจจุบันหุ้นซื้อขายอยู่ที่ P/E 12 เท่า ปี 2026F ความเสี่ยงหลักคือ แนวโน้มเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อยอดขายและความสามารถในการทำกำไร