บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

GLOBLEX มอง EGCO กำไร Q3/25 อ่อนแอ แต่ Q4/25 จะกลับมาแข็งแกร่ง พร้อมปรับ "Order of Merit" ใหม่ หนุนการเติบโตในระยะยาว คงคำแนะนำ "ซื้อ" ด้วยราคาเป้าหมาย 176 บาท

text-primary ผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

EGCO รายงานผลขาดทุนสุทธิใน Q3/25 ที่ 656 ล้านบาท ลดลงจากกำไรสุทธิ 1.9 พันล้านบาทใน Q2/25 และ 3.6 พันล้านบาทใน Q3/24 สาเหตุหลักมาจาก:

• Quezon หยุดซ่อมบำรุงเพื่อเตรียมพร้อมสำหรับสัญญา PSA ใหม่
• ราคาขายไฟฟ้าของ Paju อ่อนแอ
• ต้นทุนทางการเงินของ Yunlin สูงขึ้น
• ปริมาณการขายไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้า Linden และ Compass ในสหรัฐฯ ลดลง
• รายได้จาก Apex ลดลง
• รายได้จาก CDI (EGCO ถือหุ้น 30%) ลดลง

อย่างไรก็ตาม GLOBLEX คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิใน Q4/25 จะฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญ จากการเพิ่มขึ้นของผลกำไรจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำ XPCL และ NT1PC เนื่องจากเป็นช่วงฤดูน้ำหลาก

text-primary ข้อสังเกตและแนวโน้ม

GLOBLEX มองว่า EGCO จะมีการเติบโตใน 3 ประเทศหลัก ได้แก่:

• สหรัฐฯ: โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลม 396MW และโรงไฟฟ้าก๊าซ 924MW
• อินโดนีเซีย: การเติบโตของสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานและโรงไฟฟ้าผ่าน CDI
• ฟิลิปปินส์: สัญญา PSA ใหม่สำหรับ Quezon

นอกจากนี้ GLOBLEX คาดการณ์ว่า "Order of Earnings Merit" ของ EGCO จะเปลี่ยนไป โดย SBPL, Linden & Compass, Paju, Apex และ Hydro จะมีบทบาทสำคัญมากขึ้น ในขณะที่ QPL จะมีส่วนร่วมในกำไรลดลงหลังจากการเปลี่ยนแปลงสัญญา PSA ในเดือนตุลาคม 2568

text-primary สรุป

GLOBLEX คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ EGCO ด้วยราคาเป้าหมาย 176 บาท โดยมองว่าการเติบโตของกำไรสุทธิในปี 2569 ยังคงสดใส จากการลงทุนในโครงการต่างๆ ในต่างประเทศ โดยเฉพาะในสหรัฐฯ อินโดนีเซีย และฟิลิปปินส์

วิธีคิดราคาเป้าหมาย: ประเมินจากแนวโน้มการเติบโตของบริษัทในอนาคต และการเปลี่ยนแปลงของ "Order of Earnings Merit"