บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

ROJNA รายงานกำไรสุทธิ 3Q25 ลดลง 67% YoY และ 56% QoQ เหลือ 224 ล้านบาท กำไร 9M25 อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท (-29% YoY) คิดเป็น 74% ของประมาณการทั้งปีของ Krungsri Securities สาเหตุหลักจากยอดโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินลดลงและค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

ผลประกอบการ

กำไรหลัก 3Q25 ลดลงเนื่องจากกำไรจากธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมลดลง และดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น 40% YoY และ 59% QoQ เป็น 321 ล้านบาท หากรวมกำไรหลังหักภาษี 457 ล้านบาทจากมูลค่าตลาดของหุ้น GULF ที่เพิ่มขึ้น บริษัทมีกำไรสุทธิ 681 ล้านบาท Krungsri Securities ระบุว่า ยอดโอนที่ดินลดลง 63% YoY และ 41% QoQ เหลือ 767 ล้านบาท แต่อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นเป็น 55.3% บริษัทขายที่ดินได้ 330 ไร่ เพิ่มขึ้น 208% YoY แต่ลดลง 24% QoQ ทำให้ยอดขายที่ดิน 9M25 รวมอยู่ที่ 1,245 ไร่ (+52% YoY) มี backlog 1,763 ไร่ ณ สิ้น 3Q25

ข้อสังเกต

รายได้จากการขายไฟฟ้าอยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท ลดลง 8% YoY แต่เพิ่มขึ้น 2% QoQ อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 7.1% ถึงแม้ว่าค่า Ft จะปรับลดลง YoY และ QoQ และการทยอยสิ้นสุดของส่วนเพิ่มราคาค่าไฟฟ้า (Adder) สำหรับโซลาร์ฟาร์ม 3 แห่งตั้งแต่เดือนเมษายน 2024 กำไรเติบโต QoQ ยังสะท้อนถึงการไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวซึ่งเกี่ยวข้องกับต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่สูงขึ้นใน 2Q25

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

Krungsri Securities คงคำแนะนำ "ถือ" และราคาเป้าหมาย 5.3 บาท โดยมองว่าแนวโน้มกำไรใน 4Q25F จะขึ้นอยู่กับยอดโอนที่ดินที่ขายไปแล้ว ในขณะที่ธุรกิจโรงไฟฟ้าน่าจะลดลงเล็กน้อย QoQ เนื่องจากค่า Ft ปรับลดลง ปัจจัยบวกที่อาจเกิดขึ้นมาจากการขายที่ดินของ ARAYA ซึ่ง ROJNA ถือหุ้นอยู่ 25% โดย ARAYA วางแผนขายที่ดิน 1,800 ไร่ ใน 3-4 ปีข้างหน้า จากทั้งหมดที่มีอยู่ 4,600 ไร่