บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" MEGA ด้วยราคาเป้าหมาย 33 บาท มองผลงาน Q4/25 สดใสต่อเนื่อง

text-primary ไฮไลท์สำคัญ:

MEGA รายงานกำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 494 ล้านบาท เป็นไปตามที่คาดการณ์ โดยมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 317 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษนี้ กำไรหลักจะอยู่ที่ 811 ล้านบาท (+63.1% q-q, -17.6% y-y) สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ 5% เนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านภาษีที่ต่ำกว่าคาด

text-primary ผลการดำเนินงาน:

Q3/25 ถือเป็นไตรมาสแรกในรอบกว่าสองปีครึ่งที่รายได้จากเมียนมาเริ่มฟื้นตัว หลังปัญหาใบอนุญาตนำเข้าคลี่คลาย การปรับตัวดีขึ้นนี้ส่งผลให้ธุรกิจจัดจำหน่าย (+43.5% q-q) แม้ว่ารายได้จะยังคงลดลง (-13.2% y-y) รายได้จากเมียนมาคิดเป็นประมาณ 65% ของธุรกิจจัดจำหน่ายทั้งหมด ธุรกิจแบรนด์ (Mega We Care) ยังคงแข็งแกร่งและยืดหยุ่น แม้ว่าเศรษฐกิจโลกจะซบเซา แต่เนื่องจากการแข็งค่าของเงินบาท รายได้จากแบรนด์จึงลดลง (-0.2% q-q) แต่ยังคงเพิ่มขึ้น (+7.7% y-y) คิดเป็น 56% ของรายได้รวม และยังคงรักษาระดับอัตรากำไรขั้นต้นไว้ที่ 63-66% ได้

text-primary ข้อสังเกต:

ค่าใช้จ่าย SG&A ยังคงได้รับการควบคุมและบริหารจัดการอย่างมีประสิทธิภาพ สำหรับช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 ผลการดำเนินงานโดยรวมยังคงต่ำกว่าระดับของปีที่แล้ว สาเหตุหลักมาจากผลกระทบของเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น และสถานการณ์ในเมียนมาที่เพิ่งเริ่มดีขึ้นในไตรมาสนี้ ส่งผลให้รายได้รวมลดลง (-10.3% y-y) ในขณะที่กำไรหลักลดลง (-9.1% y-y) คิดเป็น 79% ของประมาณการทั้งปี

text-primary แนวโน้มและคำแนะนำ:

แนวโน้มสำหรับ Q4/25 คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นตามฤดูกาล โดยได้รับการสนับสนุนจากการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องในเมียนมา FSSIA ยังคงประมาณการกำไรหลักปี 2568 ไว้ที่ 2.3 พันล้านบาท (-24.2% y-y) และคาดว่าจะค่อยๆ ฟื้นตัว (+2.4% y-y) ในปี 2569 นอกจากนี้ ยังคงราคาเป้าหมายปี 2569 ไว้ที่ 33 บาท อิงตามการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF (WACC 9.4%, LTG 3.0%) ราคาเป้าหมายนี้คิดเป็น P/E ปี 2569 ที่ 12 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ -1SD FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"