บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

TASCO รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 180 ล้านบาท ลดลง 55% QoQ และเพิ่มขึ้น 76% YoY หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 163 ล้านบาท ลดลง 59% QoQ และ 80% YoY ต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ 16%

text-primary ผลประกอบการที่น่าผิดหวังใน Q3/2568

กำไรปกติที่ลดลงมีสาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้นรวมที่ต่ำกว่าคาดราว 80bps และค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงกว่าคาด 5% แม้ว่าค่าใช้จ่าย SG&A และต้นทุนทางการเงินจะลดลง แต่ถูกกดดันจากอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจยางมะตอยที่ลดลงตามสัดส่วนปริมาณขายในประเทศที่ลดลงตามฤดูกาล

นอกจากนี้ การเบิกจ่ายงบประมาณกระตุ้นเศรษฐกิจชุดใหม่มูลค่า 1.2 แสนล้านบาท (มีงบด้านคมนาคม 4.6 หมื่นล้านบาท) ยังไม่ได้มีการเบิกจ่ายอย่างเต็มที่ และการลดลง YoY มาจากฐานที่สูงในปีก่อนที่ไม่มีการเร่งเบิกจ่ายงบประมาณประจำปีเหมือนในช่วง 3Q24

อย่างไรก็ตาม TASCO ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจำนวน 0.80 บาท/หุ้น (เป็นการจ่ายปันผลจากกำไรสะสม) คิดเป็น Dividend Yield 5.8% และขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 21 พ.ย.

text-primary ข้อสังเกตและแนวโน้มในอนาคต

กำไรปกติ 9M25 คิดเป็นสัดส่วน 58% ของกำไรทั้งปี เบื้องต้นคาดกำไรปกติ 4Q25 มีโอกาสฟื้นตัวกลับมาอยู่ที่ระดับ 600-700 ล้านบาท (ฟื้นตัว QoQ และเติบโตได้ YoY) หลังได้แรงหนุนจากปริมาณขายยางมะตอยรวมที่คาดเพิ่มขึ้นตามปัจจัยฤดูกาลของธุรกิจในต่างประเทศ และการเริ่มเบิกจ่ายงบประมาณกระตุ้นเศรษฐกิจด้านคมนาคม รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้นที่คาดฟื้นตัวตามสัดส่วนการขายในประเทศที่เพิ่มขึ้น

text-primary สรุปคำแนะนำ

หยวนต้าคงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2026 ที่ 17.00 บาท/หุ้น (อิง PBV 1.6 เท่า) มี Upside 22.3% แม้กำไร 3Q25 ที่ออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดอาจเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้น แต่คาดการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ระดับ 0.80 บาท/หุ้นจะช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้นได้ และเมื่อประกอบกับแนวโน้มผลประกอบการ 4Q25 ที่คาดมีโอกาสฟื้นตัวได้ทั้ง QoQ และ YoY จึงคาดหุ้นสามารถฟื้นตัวได้ในระยะกลาง-ยาว คงคำแนะนำ “ซื้อ”