บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

บริษัท บีอีซี เวิลด์ จำกัด (มหาชน) หรือ BEC กำลังเผชิญกับความท้าทายในอุตสาหกรรมสื่อทีวีดิจิทัลที่เปลี่ยนแปลงไป แม้ผลประกอบการในไตรมาส 3/2568 จะฟื้นตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังคงชะลอตัวเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรฟื้นตัว แต่ยังต่ำกว่าคาด

• กำไรปกติ 3Q25 อยู่ที่ 30 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 76% QoQ แต่ลดลง 20% YoY
• รายได้รวมลดลง 8% YoY เหลือ 984 ล้านบาท จากรายได้ธุรกิจสื่อโฆษณาที่ลดลง
• EBITDA Margin ดีขึ้นอยู่ที่ 45.0% จากการควบคุมต้นทุน
• คาดการณ์ 4Q25 ดีขึ้น QoQ จากภาพยนตร์ "ธี่หยด 3" แต่ YoY ยังชะลอตัว

ผลประกอบการ 3Q25: ฟื้นตัวแต่ยังไม่สดใส

บริษัทมีกำไรปกติในไตรมาส 3/2568 ที่ 30 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 76% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ยังคงลดลง 20% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า (YoY) สาเหตุหลักมาจากรายได้จากธุรกิจสื่อโฆษณาซึ่งเป็นรายได้หลักของบริษัทปรับลดลง 13% YoY เหลือ 709 ล้านบาท ตามเม็ดเงินโฆษณากลุ่มสื่อทีวีที่ลดลง อย่างไรก็ตาม รายได้จากธุรกิจอื่น ๆ เช่น การจัดจำหน่ายละครไปต่างประเทศ ธุรกิจดิจิทัลแพลตฟอร์ม และธุรกิจบริหารศิลปิน มีรายได้รวม 268 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% YoY

ถึงแม้รายได้จะลดลง แต่ประสิทธิภาพในการทำกำไรของบริษัทดีขึ้น QoQ และ YoY เนื่องจากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ โดยบริษัทได้มีการปรับโครงสร้างองค์กรอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปลายปีก่อน ส่งผลให้ EBITDA Margin ในไตรมาส 3/2568 อยู่ที่ 45.0% เพิ่มขึ้นจาก 38.1% ในไตรมาส 2/2568 และ 40.6% ในไตรมาส 3/2567

ข้อสังเกต: อุตสาหกรรมทีวีดิจิทัลยังคงซบเซา

หยวนต้า มองว่าอุตสาหกรรมทีวีดิจิทัลยังคงเผชิญกับความท้าทาย โดยเม็ดเงินโฆษณามีแนวโน้มลดลงเนื่องจากพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไป และผลกระทบจากเศรษฐกิจที่ชะลอตัว นอกจากนี้ แนวทางปฏิบัติของสื่อในช่วงเวลาแห่งการแสดงความอำลัยยังส่งผลให้ผู้ประกอบการหลายรายชะลอการใช้งบที่เป็นแคมเปญใหญ่ ๆ

ถึงแม้ภาพยนตร์ "ธี่หยด 3" จะทำรายได้ดี แต่ยังต่ำกว่าภาคก่อนหน้า ทำให้ หยวนต้า ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลงจากเดิม 26% เหลือ 164 ล้านบาท (-44%YoY) โดยคาดว่าเม็ดเงินโฆษณาสื่อทีวีดิจิทัลจะลดลง 10%YoY จากสมมติฐานเดิมที่คาดว่าจะลดลง 7%

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

หยวนต้า ปรับลดคำแนะนำสำหรับ BEC เป็น "Trading" โดยให้เหตุผลว่าผลประกอบการฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้ อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นได้ปรับลดลงสะท้อนปัจจัยลบไปพอสมควรแล้ว หยวนต้า ปรับลดมูลค่าพื้นฐานปี 2568 จากเดิม 3.2 บาท เป็น 2.06 บาท โดยอิงวิธี DCF ที่ WACC ที่ 8.7% และ Terminal growth 1%

นักลงทุนควรพิจารณาข้อมูลและปัจจัยต่าง ๆ อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุนในหุ้น BEC เนื่องจากอุตสาหกรรมสื่อทีวีดิจิทัลยังคงมีความไม่แน่นอนสูง