บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

InnovestX ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ BTSGIF แม้ผลประกอบการไตรมาส 2 ปี FY2569 จะเติบโตได้ดี แต่ยังมีความกังวลเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของรายได้ในระยะยาว

กำไร Q2/69 โตเด่น ต้นทุนลดหนุน

BTSGIF รายงานกำไรปกติไตรมาส 2 ปี FY2569 ที่ 1.2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 13.5% YoY และ 12% QoQ ปัจจัยหลักมาจากต้นทุนที่ลดลง แม้ว่ารายได้จะลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า กำไรปกติครึ่งปีแรกคิดเป็น 49% ของประมาณการกำไรทั้งปีของ InnovestX ซึ่งยังคงเป็นไปตามเป้าหมาย

รายละเอียดผลประกอบการที่น่าสนใจ

• รายได้ค่าโดยสาร: ลดลง 2.6% YoY แต่เพิ่มขึ้น 9.3% QoQ โดย YoY ลดลงจากเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ส่วน QoQ เพิ่มขึ้นจากฐานที่ต่ำในไตรมาสก่อนหน้า
• ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและซ่อมบำรุง: ลดลง 27.9% YoY แต่เพิ่มขึ้น 2.7% QoQ โดย YoY ลดลงจากการปรับปรุงขบวนรถไฟที่ลดลง
• จำนวนผู้โดยสาร: ลดลง 3.1% YoY จากเศรษฐกิจชะลอตัว แต่ดีขึ้น QoQ จากฐานต่ำในไตรมาสก่อนหน้า
• ค่าโดยสารเฉลี่ย: เพิ่มขึ้น 0.6% YoY จากการปรับขึ้นราคาแพ็กเกจรายเดือน

ข้อสังเกตและแนวโน้มในอนาคต

InnovestX คาดการณ์ว่ากำไรปกติในไตรมาส 3 ปี FY2569 จะเติบโตเล็กน้อย YoY จากจำนวนผู้โดยสารที่ลดลงเนื่องจากเศรษฐกิจที่ยังไม่ฟื้นตัวเต็มที่ แต่จะได้รับการสนับสนุนจากค่าซ่อมบำรุงที่ลดลง นอกจากนี้ คาดว่ากำไรปกติจะเติบโต QoQ จากจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่เพิ่มขึ้น

สรุปและคำแนะนำ

InnovestX ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ BTSGIF โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี FY2569 ที่ 2.9 บาท อ้างอิงวิธี DDM (WACC 5% และไม่มี terminal value) เนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มรายได้ในระยะยาว เพราะสัมปทานจะหมดอายุในเดือนธันวาคม 2572