บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary INVX ปรับลดประมาณการกำไร RJH หลังผลงาน Q3/68 ต่ำกว่าคาด

INVX ปรับลดราคาเป้าหมาย RJH (โรงพยาบาลราชธานี) ลงเหลือ 14 บาท จากเดิม 15 บาท หลังกำไรสุทธิ Q3/68 อ่อนแอที่ 82 ล้านบาท ลดลง 62% YoY แม้เพิ่มขึ้น 30% QoQ โดยมีปัจจัยหลักจากรายได้ประกันสังคมที่ลดลงและผลขาดทุนจากโรงพยาบาลใหม่

text-primary ผลกระทบจากรายได้ประกันสังคมลดลง

รายได้จากประกันสังคม ซึ่งคิดเป็น 43% ของรายได้รวม ลดลง 26% YoY เนื่องจากการลดลงของรายได้จากบริการรักษาโรคอ้วนทุพพลภาพด้วยการผ่าตัดกระเพาะ (15-20% ของรายได้ SC, 6-8% ของรายได้รวมในปี 2567) จากเกณฑ์การคัดกรองที่เข้มงวดขึ้น อย่างไรก็ตาม รายได้จากบริการแบบชำระเงินเองยังคงแข็งแกร่ง โดยรายได้จากบริการ OPD เติบโต 7% YoY และ 6% QoQ ในขณะที่รายได้จากบริการ IPD เติบโต 2% YoY และ 10% QoQ

text-primary ปรับประมาณการกำไรลดลง

INVX ได้ปรับประมาณการกำไรปกติของ RJH ลดลง 27% ในปี 2568 และ 16% ในปี 2569 เพื่อสะท้อนผลประกอบการที่อ่อนแอใน Q3/68 และการฟื้นตัวที่ช้าของบริการประกันสังคมสำหรับการรักษาโรคอ้วนทุพพลภาพ หลังจากการปรับประมาณการกำไร INVX คาดว่ากำไรปกติจะลดลง 46% YoY ในปี 2568 แต่จะกลับมาเติบโต 28% YoY ในปี 2569 โดยอิงกับมุมมองว่าการดำเนินงานของโรงพยาบาลราชธานีหนองแคจะปรับตัวดีขึ้น

text-primary คงคำแนะนำ NEUTRAL

INVX คงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ RJH เนื่องจากหุ้นยังขาดปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้น โดยคาดว่ากำไรปกติจะยังลดลงต่อเนื่องใน 4Q68 แม้ว่า valuation จะต่ำที่ PE ปี 2569 ระดับ 9 เท่า ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 14 บาท อิงกับวิธี DCF โดยใช้ WACC ที่ 7.6% และการเติบโตระยะยาวที่ 2%