บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับลดประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของ CPAXT แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาส 4 จะมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นตามฤดูกาล แต่เนื่องจากผลประกอบการที่ต่ำกว่าคาดในไตรมาส 3 และภาวะเศรษฐกิจที่ยังคงเปราะบาง

ผลประกอบการ 3Q25 ต่ำกว่าคาด

CPAXT รายงานกำไรสุทธิ 1.9 พันล้านบาทในไตรมาส 3 ปี 2568 ลดลง 5% YoY และ 19% QoQ ซึ่งต่ำกว่าที่ KGI คาดการณ์ไว้ 16% และต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ 14% สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาด ค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงกว่าคาด และรายได้อื่น ๆ ที่ต่ำกว่าคาด

ถึงแม้ว่ายอดขายสาขาเดิม (SSS) ของธุรกิจค้าส่งจะเติบโต 0.3% แต่ก็ยังคงได้รับผลกระทบจากกำลังซื้อที่อ่อนแอ ท่ามกลางสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย ในขณะที่ธุรกิจค้าปลีกมียอดขาย SSS ลดลง 0.5% เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจที่ซบเซาและฐานที่สูงจากการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล

ข้อสังเกตและประมาณการ

KGI คาดการณ์ว่าผลประกอบการของ CPAXT จะปรับตัวดีขึ้น QoQ ในไตรมาส 4 ปี 2568 เนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาลและผลประโยชน์ที่เป็นไปได้จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล อย่างไรก็ตาม KGI ได้ปรับลดประมาณการกำไรลง 10% สำหรับปี 2568 และ 9% สำหรับปี 2569 เนื่องจากผลประกอบการที่ต่ำกว่าคาดในไตรมาส 3 และสภาวะเศรษฐกิจที่ยังคงเปราะบาง

Valuation และคำแนะนำ

KGI ปรับลดราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ลงเป็น 21.30 บาท อิงจาก PER 20.0 เท่า (-1.0 S.D ค่าเฉลี่ยในอดีตของกลุ่ม peers ทั่วโลก) จากเดิม 23.50 บาท และคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ CPAXT