บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SNNP กำไร Q3/25 ฟื้นตัวเล็กน้อย แต่ภาพรวมยังไม่สดใส โบรกฯ หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING"
P/E 11.07 YIELD 8.53 ราคา 7.35 (0.00%)
text-primary หยวนต้าปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 6% และ 9% ตามลำดับ
text-primary ไฮไลท์สำคัญ
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรสุทธิของ SNNP ในไตรมาส 3/2568 จะฟื้นตัวเล็กน้อย 3.1% QoQ แต่ยังคงลดลง 18.0% YoY โดยมีปัจจัยหนุนจากรายได้ในประเทศที่ฟื้นตัวจากการใช้งบการตลาดเพิ่มขึ้น และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ดีขึ้นจากสัดส่วนรายได้ของสินค้ากลุ่มขนมที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่สูงขึ้นก็เป็นปัจจัยกดดันผลกำไรเช่นกัน
text-primary ผลการดำเนินงานและประมาณการ
หยวนต้าคาดการณ์รายได้รวมในไตรมาส 3/2568 อยู่ที่ 1,390 ล้านบาท ทรงตัว QoQ และ YoY โดยรายได้ในประเทศคาดว่าจะฟื้นตัว 3.9% QoQ แม้กำลังซื้อของผู้บริโภคจะอ่อนแอ ขณะที่รายได้จากต่างประเทศคาดว่าจะทรงตัว QoQ เนื่องจากลูกค้าในต่างประเทศยังชะลอคำสั่งซื้อจากความกังวลด้านเศรษฐกิจ GPM คาดว่าจะฟื้นตัวจาก 29.2% ในไตรมาส 2/2568 เป็น 30.0% จากสัดส่วนรายได้จากสินค้ากลุ่มขนมที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่าย SG&A/sales คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 18.5% จากค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่สูงขึ้น ส่งผลให้กำไรสุทธิคาดว่าจะอยู่ที่ 134 ล้านบาท (+3.1% QoQ, -18.0% YoY)
สำหรับแนวโน้มในไตรมาส 4/2568 หยวนต้าคาดว่ากำไรจะขยายตัวต่อ QoQ และมีโอกาสกลับมาทรงตัวถึงเติบโตได้เล็กน้อย YoY จากการเข้าสู่ช่วง High season ของธุรกิจ และอานิสงส์จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐฯ รวมถึงรายได้จากเวียดนามที่คาดว่าจะฟื้นตัวชัดเจนขึ้น นอกจากนี้ คาดว่าจะเห็นสัดส่วน SG&A/sales ที่ลดลง QoQ จากรายได้ที่ฟื้นตัว
อย่างไรก็ตาม หากกำไรในไตรมาส 3/2568 เป็นไปตามคาด จะคิดเป็นสัดส่วนเพียง 65.6% ของประมาณการเดิมทั้งปี ทำให้หยวนต้าปรับประมาณการกำไรปี 2568 ลง 5.9% เป็น 608 ล้านบาท (-6.6% YoY) และปรับประมาณการกำไรปี 2569 ลง 9.3% เป็น 659 ล้านบาท (+8.3% YoY) เพื่อเพิ่มความระมัดระวังมากขึ้น
text-primary ข้อสังเกต
หยวนต้าปรับไปใช้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 โดยใช้ PER ในการประเมินมูลค่าเดิมที่ 15.0 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มขนมคบเคี้ยว) เพื่อสะท้อนแนวโน้มผลประกอบการที่อ่อนแอกว่าที่คาด ส่งผลให้ได้ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 10.30 บาท
text-primary คำแนะนำและการลงทุน
แม้ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER25-26 เพียง 12.4 เท่า และ 11.4 เท่า ตามลำดับ แต่เนื่องจากหุ้นยังขาดปัจจัยบวกในระยะสั้น ทำให้หยวนต้าคงคำแนะนำ “TRADING” เชิงกลยุทธ์อาจพิจารณาเข้าสะสมหลังงบไตรมาส 3/2568 ออก