บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary KSS ปรับลดประมาณการกำไร ORI ปี 2568-69 ลง 10-25% หลังผลงาน Q3/68 ต่ำกว่าคาด แม้มีกำไรพิเศษจากการขายโรงแรม

บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิของ ORI ในปี 2568 และ 2569 ลง 10% และ 25% ตามลำดับ โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 2.40 บาท (จากเดิม 2.30 บาท) พร้อมคงคำแนะนำ "Neutral" การปรับลดประมาณการนี้มีสาเหตุหลักมาจากผลประกอบการในไตรมาส 3/2568 ที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ แม้ว่าบริษัทจะมีกำไรพิเศษจากการขายโรงแรมเข้ามาช่วยก็ตาม

text-primary ผลประกอบการ Q3/68: กำไรสุทธิลดลง แม้มีรายการพิเศษ

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 3/2568 ที่ 160 ล้านบาท (-60% y-y, -50% q-q) ถึงแม้ว่าไตรมาสนี้จะมีการรับรู้กำไรพิเศษจากการขายโรงแรมประมาณ 240 ล้านบาท (หลังหักภาษี) หากไม่รวมรายการพิเศษนี้ คาดว่าผลประกอบการจะเป็น text-danger ขาดทุนปกติ (Norm. loss) ประมาณ 80 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เดิมมาก สาเหตุหลักมาจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงกว่าคาด และการโอนที่อยู่อาศัย (รวม JV) ที่ลดลง รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลงจากโปรโมชั่น

text-primary ปัจจัยกดดันและแนวโน้มในอนาคต

KSS กังวลเกี่ยวกับการขาย/โอนลูกค้ากลุ่มกลาง-กลางล่างที่ยังทำได้ไม่ดี รวมถึง text-danger สต็อกที่เหลือขายทั้ง low-rise และ condo ที่มีจำนวนมากและเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ซึ่งจะกลับมากดดันสภาพคล่องในอนาคต นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงด้านการโอนและ %GPM ที่อาจต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เดิมในไตรมาส 4/2568 และปี 2569

text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

ถึงแม้ว่าความเสี่ยงด้านสภาพคล่องจะลดลงหลังจากการขายโรงแรมในไตรมาส 3/2568 แต่ธุรกิจหลัก (residential) ยังคงถูกกดดันจากสต็อกที่เหลือขายจำนวนมาก KSS ปรับใช้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 2.40 บาท โดยอิงจาก PER 6.0 เท่า และคงคำแนะนำ "Neutral" เนื่องจากคาดว่าราคาหุ้นจะถูกกดดันจากผลประกอบการที่ต่ำกว่าคาดในไตรมาส 3/2568 และแนวโน้มกำไรสุทธิในปี 2568-69 ที่ยังลดลง