บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ:

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรสุทธิของ JPARK ใน 3Q25 จะอยู่ที่ 11 ล้านบาท ลดลง 40.3% QoQ และ 87.8% YoY สาเหตุหลักมาจากการเลื่อนรับรู้รายได้งาน CIPS ของ รฟม. ไปเป็น 4Q25 อย่างไรก็ตาม คาดว่า 4Q25 จะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปี จากการรับรู้รายได้งาน CIPS เต็มไตรมาส

text-primary ผลกระทบจากงาน CIPS ล่าช้า:

งาน CIPS ของ รฟม. มูลค่ารวม 116 ล้านบาท (รวมภาษีมูลค่าเพิ่ม) ได้รับผลกระทบจากการปรับเปลี่ยนคณะกรรมการตรวจรับงานชุดใหม่ ทำให้ต้องมีการพิจารณารายละเอียดโครงการและสเป็คงานใหม่ทั้งหมด ส่งผลให้การเริ่มงานล่าช้าออกไป และไม่สามารถรับรู้รายได้จากโครงการนี้ได้ทันใน 3Q25 ปัจจุบันผ่านการอนุมัติรูปแบบโครงการแล้ว ซึ่งจะเป็นรายได้เต็มไตรมาสใน 4Q25 และจะทยอยรับรู้ถึง 2Q26

หยวนต้าปรับประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 33% และ 48.5% ตามลำดับ โดยคาดการณ์กำไรปี 2568 ที่ 80 ล้านบาท (-10.0% YoY) และปี 2569 ที่ 105 ล้านบาท (+31.5% YoY) อย่างไรก็ตาม ยังมี Upside risk จากโครงการ PS ใหม่ 1 – 2 โครงการที่คาดว่าจะได้เพิ่มเติมภายใน 4Q25 นี้

text-primary ข้อสังเกตและแนวโน้ม:

Traffic ของโครงการ รพ. พระนั่งเกล้าฯ ทยอยดีขึ้นต่อเนื่อง และ Traffic ที่บรรทัดทองฟื้นตัวเล็กน้อย ช่วยหนุนรายได้ PS คาดเติบโตเล็กน้อยใน 4Q25 ส่วนงาน PMS ยังไม่มีโครงการใหม่ที่มีนัยสำคัญเพิ่มเติม แต่มีรายได้งาน CIPS ของ รฟม. ซึ่งเป็นกลุ่มงานที่มี GPM สูง จะเริ่มรับรู้รายได้ใน 4Q25 ราว 30 – 40 ล้านบาท

หยวนต้าปรับ PER ในการประเมินมูลค่าลง 10% ตามทิศทางตลาดที่ลดระดับ Valuation ของหุ้นขนาดเล็กลงเป็น 20.0 เท่า (จากเดิม 22 เท่า) กับการเติบโตที่สูงกว่า 30% ในปี 2569 และปรับไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 5.25 บาท

text-primary สรุปและคำแนะนำ:

ถึงแม้ผลประกอบการ 3Q25 จะอ่อนแอ แต่หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" JPARK โดยมองว่าราคาหุ้นได้ตอบรับต่อประเด็นดังกล่าวไปแล้ว และราคาเป้าหมายใหม่ยังมี Upside gain 53.5% นักลงทุนที่สนใจอาจพิจารณาสะสมหุ้นหลังงบออกวันที่ 14 พ.ย.