บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: CPALL กำไร Q4/67 โตต่อเนื่อง

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักของ CPALL ในไตรมาส 4/2567 จะเติบโตทั้งจากไตรมาสก่อนหน้าและปีก่อนหน้า หนุนโดย CPAXT และการขยายตัวของยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นในทุกกลุ่มธุรกิจ คงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมาย 83 บาท

รายละเอียดการวิเคราะห์: กำไร Q4/67 เติบโตจาก CPAXT และ GPM

FSSIA คาดการณ์กำไรหลักในไตรมาส 4/2567 ที่ 6.5 พันล้านบาท (+6% q-q, +16% y-y) การเติบโต q-q หนุนโดย CPAXT และการเติบโต y-y หนุนโดยยอดขายที่เพิ่มขึ้น รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ขยายตัวในทุกกลุ่มธุรกิจ โดยคาดว่ายอดขายรวมจะเติบโต 5% y-y หนุนโดยทุกกลุ่มธุรกิจ โดยเฉพาะยอดขายจากร้านสะดวกซื้อที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 9% y-y จาก SSSG ที่ 3.8% สะท้อนถึงการใช้จ่ายต่อบิลที่สูงขึ้นและการเข้าใช้บริการที่เพิ่มขึ้น คาดการณ์อัตรากำไรขั้นต้นของร้านสะดวกซื้อที่ 29.1% ในไตรมาส 4/2567 (3Q24: 29.1%, 4Q23: 28.7%) ทรงตัว q-q แต่เพิ่มขึ้น 40bps y-y จากยอดขายสินค้าที่มีอัตรากำไรสูง เช่น อาหารพร้อมทาน (RTE), ขนมขบเคี้ยว และผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคลที่เพิ่มขึ้น

นอกจากนี้ FSSIA ยังคงประมาณการกำไรหลักปี 2567 เพิ่มขึ้น 2% เป็น 24.9 พันล้านบาท (+37% y-y) และปรับประมาณการปี 2568-2569 ขึ้นเล็กน้อย c1% เป็น 27.8 พันล้านบาท (+12% y-y) และ 31.6 พันล้านบาท (+13% y-y) ตามลำดับ จากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าที่คาดไว้สำหรับร้านสะดวกซื้อ ค้าส่ง และค้าปลีก โดยในปี 2568 คาดว่าธุรกิจร้านสะดวกซื้อจะรักษาโมเมนตัมการเติบโต โดยคาดการณ์ SSSG ที่ 3%, การขยายสาขาใหม่ 700 แห่งในประเทศไทย (+5% y-y) และอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น 10bps เป็น 29.2%

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ 83 บาท

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" CPALL ที่ราคาเป้าหมาย 83 บาท โดยมองว่า valuation ยังคงน่าสนใจ โดยปัจจุบันซื้อขายที่ 18x 2025E P/E นอกจากนี้ CPALL จะได้รับประโยชน์จากมาตรการกระตุ้นการใช้จ่ายของผู้บริโภคของรัฐบาล รวมถึงโครงการ Easy E-Receipt และเงินช่วยเหลือผู้สูงอายุ ตลอดจนแนวโน้มขาลงของค่าไฟฟ้า

ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตาม: การฟื้นตัวของการบริโภคในประเทศและอุตสาหกรรมท่องเที่ยวที่ต่ำกว่าคาด, อัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาด, อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ที่สูงกว่าคาด, และมูลค่า synergy ของ CPAXT ที่ต่ำกว่าคาด