บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์ผลประกอบการ IRPC ใน Q3/25 จะพลิกเป็นกำไรสุทธิ 299 ล้านบาท จากที่ขาดทุนใน Q2/25 และ Q3/24 หนุนโดยค่าการกลั่นที่ปรับตัวขึ้นและกำไรจากสต็อกน้ำมัน

text-primary รายละเอียดการวิเคราะห์

แม้ว่าอัตรากำไรจากธุรกิจปิโตรเคมียังถูกกดดันจากอุปทานส่วนเกิน แต่ภาพรวมผลประกอบการฟื้นตัวจาก 1) ส่วนต่างราคาน้ำมันดีเซลที่ปรับตัวขึ้นหลังเกิด Supply Disruption จากโรงกลั่นรัสเซีย คาดว่าอัตรากำไรรวม (Market GIM) จะทำได้ US$8.8/bbl (vs US$8.4/bbl ใน 2Q25 และ US$5.7/bbl ใน 3Q24) 2) การฟื้นตัวของราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกทำให้คาดว่าจะมีกำไรสต็อกน้ำมัน (ก่อนภาษี) 596 ล้านบาท เทียบกับขาดทุน -2.2 พันล้านบาทใน 2Q25 และ -5 พันล้านบาทใน 3Q24 3) กำไรอัตราแลกเปลี่ยน 80 ล้านบาทจากเงินบาทแข็งค่า

สำหรับ 4Q25 แม้มีความเสี่ยงจากผลกระทบขาดทุนสต็อกน้ำมันและการฟื้นตัวที่ไม่ชัดเจนของธุรกิจปิโตรเคมี แต่ผลการดำเนินงานหลักยังมีปัจจัยบวกจาก Crack Spread น้ำมันสำเร็จรูปที่เร่งตัวขึ้น

หากผลประกอบการ 3Q25 เป็นไปตามคาด งบ 9M25 จะขาดทุน 3 พันล้านบาท ซึ่งยังอยู่ในประมาณการทั้งปีของหยวนต้าที่ -3.9 พันล้านบาท

text-primary ข้อสังเกตและประเด็นลงทุน

หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ IRPC โดยมีราคาเหมาะสม 1.12 บาท มองว่าราคาปัจจุบันไม่แพง ซื้อขายบน PBV เพียง 0.3 เท่า -1.5 SD จากค่าเฉลี่ยในอดีต และมีส่วนลดระดับสูงเมื่อเทียบกับ NAV

นอกจากนี้ ยังมี Upside จากความสำเร็จโครงการ Asset Monetization ที่คาดว่าจะช่วย Unlock มูลค่าสินทรัพย์ในมือและเพิ่มความมั่นคงทางการเงิน

ระยะสั้นสามารถเก็งกำไรจาก 1) แนวโน้ม 3Q25 ฟื้นตัวพลิกทำกำไรได้ 2) ลุ้นความคืบหน้าแผนพัฒนาเศรษฐกิจ - มาตรการแก้ไขปัญหาอุตสาหกรรมที่ Oversupply ในการประชุม Fourth Plenum ของจีนวันที่ 20-23 ต.ค.

text-primary สรุป

หยวนต้า คาดการณ์ IRPC จะพลิกกลับมาทำกำไรใน Q3/25 และคงคำแนะนำ "TRADING" ด้วยราคาเป้าหมาย 1.12 บาท โดยมองว่ามีปัจจัยหนุนจากค่าการกลั่นที่แข็งแกร่ง, กำไรสต็อกน้ำมัน และ Upside จากโครงการ Asset Monetization