บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KBANK ได้รับการปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" โดย บล.กรุงศรีฯ (KSS) พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 205 บาท จากเดิม 170 บาท มองโอกาสปันผลพิเศษและการบริหารคุณภาพสินทรัพย์ที่ดี

มุมมองนักวิเคราะห์

บล.กรุงศรีฯ มีมุมมองเชิงบวกเล็กน้อย (slightly positive) ต่อการประชุมนักวิเคราะห์ของ KBANK เนื่องจากธนาคารให้ความสำคัญกับการบริหารจัดการเงินทุน (Capital Management) ทำให้คาดการณ์ว่ายังมีโอกาสเห็นการเพิ่มขึ้นของเงินปันผลในรูปแบบ additional special dividend หรือการซื้อหุ้นคืน (share buyback) ในอนาคต

การปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ขึ้น +5% อยู่ที่ 5.03 หมื่นล้านบาท เป็นผลมาจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ที่ดีกว่าคาดการณ์ อย่างไรก็ตาม ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2569-27F ลง -3% และ -7% ตามลำดับ อยู่ที่ 4.80 และ 4.73 หมื่นล้านบาท เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ย (NII) ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายอยู่ที่ 1.0% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 (1H26F) จากเดิม 1.5%

ราคาเป้าหมายใหม่ 205 บาท อิงจาก PBV ที่ 0.8 เท่า โดยมีปัจจัยสนับสนุนจาก i) การรักษาระดับเงินปันผลต่อปี (dividend yield) ที่ประมาณ 7% และโอกาสที่จะได้รับเงินปันผลพิเศษในอนาคต ii) การบริหารจัดการคุณภาพสินทรัพย์ที่ดี ทั้งในด้านค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) และ NPL

ข้อสังเกต

KBANK ยังคงเป้าหมายอัตราส่วน CET1 ระยะกลาง (Medium Term) ที่มากกว่า 15% และอัตราการจ่ายเงินปันผล (regular dividend payout ratio) ไม่ต่ำกว่า 50% นอกจากนี้ ธนาคารยังพิจารณาการบริหารจัดการเงินกองทุนในรูปแบบอื่น ๆ เช่น additional special dividend และ share buyback

ในด้านคุณภาพสินทรัพย์ KBANK คาดการณ์ค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) จะอยู่ที่ 165-170 bps โดย 9 เดือนแรกของปี 2568 (9M25) อยู่ที่ 164 bps ธนาคารยังคงแผนการตั้งสำรองเพื่อรองรับความไม่แน่นอนในอนาคต

ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ในไตรมาส 3 ปี 2568 (3Q25) ลดลง -7 bps เนื่องจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ (M-Rate) 70% และการช่วยเหลือลูกหนี้ในโครงการ "คุณสู้ เราช่วย" 30% (ประมาณ 1% ของสินเชื่อรวม ส่วนใหญ่เป็นสินเชื่อบ้าน) รวมถึงการปรับโครงสร้างหนี้และการลงทุนในสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนต่ำ

KBANK มองว่า NIM จะอยู่ที่ขอบล่างของเป้าหมายที่ 3.3-3.5% ภายใต้สมมติฐานว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะลดลงอีก 1 ครั้ง เหลือ 1.25% โดย 9 เดือนแรกของปี 2568 (9M25) อยู่ที่ 3.31%

สำหรับกลยุทธ์การปล่อยสินเชื่อ KBANK ยังคงเน้นการปล่อยสินเชื่ออย่างระมัดระวัง และให้ความสำคัญกับลูกค้าที่มีคุณภาพ

สรุป

บล.กรุงศรีฯ ปรับคำแนะนำ KBANK เป็น "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ 205 บาท มองเห็นโอกาสจากนโยบายการบริหารเงินทุนที่อาจนำไปสู่การจ่ายปันผลพิเศษ รวมถึงการบริหารจัดการคุณภาพสินทรัพย์ที่ดี แม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไรสุทธิเล็กน้อยในระยะยาว