บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX มอง KBANK กำไรดีเกินคาดจาก Non-NII และ Opex คงคำแนะนำ "Neutral" พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 190 บาท

3Q68: ดีกว่าคาดจาก non-NII และ opex

INVX วิเคราะห์ผลประกอบการ KBANK ในไตรมาส 3/2568 ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ โดยมีปัจจัยหลักมาจาก non-NII ที่สูงขึ้นจากรายได้ค่าธรรมเนียม และการควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (opex) ที่มีประสิทธิภาพ

รายละเอียดผลประกอบการและประมาณการ

กำไรสุทธิ 3Q68 ของ KBANK อยู่ที่ 1.3 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% QoQ และ 3% YoY สูงกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ 12% และ 17% ตามลำดับ ปัจจัยสำคัญคือ non-NII ที่ดีกว่าคาด และ opex ที่ต่ำกว่าคาด INVX ได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ขึ้น 3% โดยคาดการณ์ว่ากำไรสุทธิปี 2568 จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยที่ 2% อย่างไรก็ตาม คาดว่ากำไรสุทธิ 4Q68 จะลดลง QoQ จาก opex ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล แต่จะอยู่ในระดับทรงตัว YoY

ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง

INVX ให้ข้อสังเกตเกี่ยวกับคุณภาพสินทรัพย์ของ KBANK ที่ NPL และสินเชื่อ stage 2 อยู่ในระดับทรงตัว QoQ หากนำยอดตัดหนี้สูญบวกกลับเข้ามา NPL จะเพิ่มขึ้น 8% QoQ นอกจากนี้ สินเชื่อหดตัวลง 0.8% QoQ และ NIM ลดลง 8 bps QoQ ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ จากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและสงครามการค้า, การขยายสินเชื่อได้ช้ากว่าคาด, ความเสี่ยงด้าน NIM จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย และ ความเสี่ยงด้าน ESG จากความปลอดภัยทางไซเบอร์และการให้บริการลูกค้าอย่างเป็นธรรม

คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

INVX คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ KBANK โดยให้เหตุผลจากผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ดี พร้อมทั้งปรับราคาเป้าหมายขึ้นจาก 181 บาท เป็น 190 บาท อิงกับ PBV กลางปี 2569 ที่ 0.75 เท่า