บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

KGI คาดการณ์ว่า CPAXT จะรายงานกำไรปกติใน Q3/25F ที่ 2.2 พันล้านบาท ลดลง 8% YoY และ 3% QoQ จากการใช้จ่ายที่ระมัดระวังท่ามกลางสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย อย่างไรก็ตาม คาดว่าผลประกอบการใน Q4/25F จะได้รับการสนับสนุนจากปัจจัยด้านฤดูกาลและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล แต่โอกาสในการปรับขึ้นของกำไรดูเหมือนจะมีจำกัด

ผลการดำเนินงานที่คาดการณ์

KGI คาดการณ์ยอดขาย SSSG ทรงตัวทั้งธุรกิจค้าส่งและค้าปลีก เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวยและฤดูฝนที่มาเร็ว โดยคาดว่ายอดขายรวมจะอยู่ที่ 121 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 2% YoY และลดลง 2% QoQ ส่งผลให้ยอดขาย 9 เดือนแรกของปี 2525 อยู่ที่ 361 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% YoY นอกจากนี้ คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย เนื่องจากการใช้จ่ายที่ระมัดระวังส่งผลให้สัดส่วนยอดขายจากสินค้าที่ไม่ใช่อาหาร (ซึ่งปกติมีอัตรากำไรที่สูงกว่า) ลดลง โดยคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 14.5% เพิ่มขึ้น 10 bps YoY และ 20 bps QoQ

ข้อสังเกต

KGI คาดว่ากำไรใน Q4/25F จะปรับตัวดีขึ้น QoQ แต่ชะลอตัวลง YoY จากปัจจัยด้านฤดูกาลและผลประโยชน์ที่เป็นไปได้จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลล่าสุด อย่างไรก็ตาม KGI ยังไม่ได้รวมผลกระทบจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจนี้ไว้ในประมาณการกำไรปี 2525 ปัจจุบัน เนื่องจากกำไร 9 เดือนแรกของปี 2525 คิดเป็นประมาณ 65% ของประมาณการทั้งปี และยังคงเป็นเรื่องท้าทายที่จะบรรลุประมาณการปัจจุบัน

สรุป

KGI ยังคงเรตติ้ง "Neutral" สำหรับ CPAXT โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2526 ที่ 23.50 บาท อิงจาก PER 20.0 เท่า (-1.0 S.D ค่าเฉลี่ยในอดีตของกลุ่ม peers ทั่วโลก) ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ราคาสินค้าเกษตรตกต่ำ การขยายสาขาใหม่ช้ากว่าที่คาด การหยุดชะงักทางเทคโนโลยี ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ และค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นจากการขยายธุรกิจในต่างประเทศ