บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS ประเมินยอด Presale ของ QH ใน Q3/2568 จะเติบโตทั้ง YoY และ QoQ แต่ยังคงคำแนะนำ "Neutral" พร้อมราคาเป้าหมาย 1.50 บาท มองว่าการเสียส่วนแบ่งทางการตลาดอย่างต่อเนื่องทำให้โอกาสที่กำไรจะกลับมาเติบโตสูงเป็นไปได้ยาก

คาดการณ์ Presale Q3/2568 เติบโตจากฐานต่ำ

กรุงศรีฯ มีมุมมอง Neutral ต่อประมาณการ Presale ใน Q3/2568 ที่ 2.25 พันล้านบาท (+35% YoY, +68% QoQ) ถึงแม้จะเพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า แต่เป็นการเติบโตจากฐานที่ต่ำ โดยปัจจัยหลักมาจากยอดขาย Condo ที่ระบาย Stock โครงการ Q Sukhumvit ได้มาก ในขณะที่กลุ่ม Low-rise ยังคงลดลง สะท้อนถึง Demand ที่ชะลอตัวและ Reject Rate ที่สูง สำหรับ 9M25F คาดการณ์ Presale ที่ 4.8 พันล้านบาท (-15% YoY) คิดเป็น 62% ของเป้าปี 2568 ที่ 7.8 พันล้านบาท (+10% YoY) โดยคาดว่ามีโอกาสที่ Presale จะต่ำกว่าเป้า

กำไรสุทธิ Q3/2568 มีแนวโน้มลดลง

KSS คาดการณ์กำไรสุทธิใน Q3/2568 จะลดลง YoY ตามการโอนกรรมสิทธิ์และ % GPM ที่ยังต่ำกว่าปกติ ซึ่งจะกดดันให้กำไรสุทธิปี 2568 อยู่ที่ 1.95 พันล้านบาท (-9% YoY) โดยมีโอกาสที่จะต่ำกว่าประมาณการ

ข้อสังเกตและคำแนะนำ

KSS มองว่า Story ของ QH ในช่วง Q4/2568 - 1H2569 ยังไม่มีพัฒนาการเชิงบวกอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากโครงการเปิดใหม่ใน Q4/2568 มูลค่ารวม 5.7 พันล้านบาท จะเปิดในช่วงปลายไตรมาส ทำให้ไม่น่าจะมีส่วนช่วย Presale หรือ Transfer ในปีนี้มากนัก ในขณะที่ปี 2569 อาจจะไม่มีการเปิดโครงการใหม่ นอกจากนี้ กลยุทธ์ในช่วง Q4/2568 - 1H2569 ยังคงเน้น Price Promotion เป็นหลัก ซึ่งจะกดดัน % GPM อย่างต่อเนื่อง

สรุป

KSS คงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 1.50 บาท และยังคงเรตติ้ง Neutral โดยมองว่าธุรกิจ Residential ของ QH ยังอ่อนแอกว่ากลุ่ม เนื่องจากมุ่งเน้นเพียงการระบาย Stock โครงการเดิม และไม่เน้นการเปิดโครงการใหม่ ทำให้มีโอกาสที่จะเสีย Market Share อย่างต่อเนื่อง และโอกาสที่จะ Turnaround เป็นไปได้ยาก อย่างไรก็ตาม QH ยังคงเน้นการจ่าย Dividend Yield ในปี 2568-2569 ที่ 7-8% ซึ่งจะเป็นตัวประคองราคาหุ้น