บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" THCOM ที่ราคาเป้าหมาย 13.50 บาท แม้ผลประกอบการ Q3/25 ไม่เด่น แต่คาดหวังงาน USO เฟส 3 หนุนการเติบโตในอนาคต

คาดการณ์ผลประกอบการ Q3/25

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์ผลประกอบการปกติของ THCOM ใน Q3/25 ที่ 15 ล้านบาท (+3% QoQ, -45% YoY) ซึ่งทรงตัว QoQ และอ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจากรายได้จากโครงการ USO เฟส 2 ที่กลับมาช้ากว่าที่คาด ทำให้รายได้รวมไม่เติบโต อย่างไรก็ตาม การลดต้นทุนอย่างเข้มข้นช่วยรักษากำไรให้ทรงตัวได้ QoQ

USO เฟส 3 ปัจจัยหนุนการฟื้นตัว

โครงการ USO เฟส 3 เป็นปัจจัยหลักที่จะหนุนการฟื้นตัวของกำไร THCOM โดยขณะนี้อยู่ระหว่างรอ TOR สุดท้ายประกาศ คาดว่าจะเกิดขึ้นในช่วงครึ่งแรกของเดือนตุลาคม 2568 จากนั้นจะเปิดประมูลและคาดว่าจะมีการประกาศผู้ชนะการประมูลอย่างเป็นทางการภายใน Q4/25 หาก THCOM ชนะงานราว 2,500 ล้านบาท หรืออย่างน้อย 2 สัญญา และได้กำไรของงานอยู่ที่ระดับ 10% จะมีกำไรส่วนเพิ่มต่อ THCOM ราว 250 ล้านบาท ซึ่งมีนัยสำคัญต่อผลประกอบการของ THCOM

ข้อสังเกตและกลยุทธ์การลงทุน

แม้ว่าผลประกอบการ Q3/25 จะอ่อนแอกว่าที่คาด แต่หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" THCOM โดยให้ราคาเหมาะสมที่ 13.50 บาทต่อหุ้น อิงจากวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 9.0% และ Terminal growth ที่ 0% ราคาหุ้นปัจจุบันที่ P/BV (Price to Book Value) 1.0x และต่ำกว่าทุนของ GULF ที่เป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ ทำให้หยวนต้ามองว่าหุ้นอยู่ในระดับที่ไม่แพง

เชิงกลยุทธ์ หยวนต้าแนะนำให้อาศัยจังหวะหุ้นอ่อนตัวสะสมรอลุ้นงาน USO เฟส 3 ที่คาดว่าจะมีพัฒนาการในช่วงเดือนตุลาคม 2568 ความเสี่ยงสำคัญคือ Presale ดาวเทียมดวงใหม่ที่ล่าช้า ความเสี่ยงด้านกฎเกณฑ์ และการเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยี

สรุป

หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" THCOM ที่ราคาเป้าหมาย 13.50 บาท แม้ผลประกอบการ Q3/25 ไม่เด่น แต่คาดหวังงาน USO เฟส 3 หนุนการเติบโตในอนาคต นักลงทุนควรติดตามความคืบหน้าของโครงการ USO เฟส 3 อย่างใกล้ชิด