บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" CPAXT โดยให้ราคาเป้าหมาย 26 บาท แม้กำไร Q3/25 จะอ่อนตัว แต่คาด Q4/25 จะกลับมาเติบโตโดดเด่นจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล

ไฮไลท์สำคัญ

• FSSIA คาดการณ์กำไรปกติ Q3/25 ของ CPAXT ที่ 2,227 ล้านบาท ลดลง 5.8% YoY และ 4.7% QoQ
• ปัจจัยกดดันหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลงของ Lotus's
• อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้ม Q4/25 เนื่องจาก CPAXT จะได้รับประโยชน์จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายอิง DCF ที่ 26 บาท/หุ้น

ผลกระทบจาก GPM ที่ลดลงใน Q3/25

FSSIA ระบุว่า กำไรหลักที่ลดลงใน Q3/25 มาจาก GPM ที่อ่อนตัวลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งยอดขายที่ไม่ใช่อาหารที่ลดลงใน Lotus's ซึ่งได้รับแรงกดดันจากฐานที่สูงในช่วงปลาย Q3/24 จากการใช้จ่ายผ่าน Digital Wallet, การแข่งขันที่รุนแรงขึ้น และภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว

FSSIA คาดการณ์ GPM ใน Q3/25 ที่ 14.42% เพิ่มขึ้น 3 bps YoY เนื่องจากการปรับประเภทบัญชี หากไม่รวมผลกระทบนี้ GPM จากการดำเนินงานจะอยู่ที่ 14.1% ลดลง 28 bps YoY โดยส่วนใหญ่มาจาก Lotus's

ปัจจัยหนุนจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ

แม้ว่าผลประกอบการ 9 เดือนแรกของปี 2568 จะคิดเป็น 62.3% ของประมาณการทั้งปี ซึ่งต่ำกว่า 63.7% ในช่วงเดียวกันของปีก่อนเล็กน้อย แต่ FSSIA คาดว่ากำไรใน Q4/25 จะฟื้นตัว จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลที่จะเริ่มในปลายเดือนตุลาคม 2568 ซึ่งรวมถึงการอัดฉีดเงินผ่านผู้ถือบัตรสวัสดิการแห่งรัฐและนโยบาย Co-payment Plus ซึ่งคาดว่าจะสร้างยอดใช้จ่ายรวมสูงถึง 116 พันล้านบาทภายใน Q4/25 นอกจากนี้ ยังมีผลกระทบจากฐานที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับปีก่อน ทั้งจากปริมาณฝนที่ลดลงและจำนวนนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

FSSIA คงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CPAXT และปรับราคาเป้าหมายเป็นปี 2569 ที่ 26 บาท/หุ้น แม้ว่ากำไรในระยะสั้นใน Q3/25 จะอ่อนตัว แต่คาดว่ากำไรใน Q4/25 จะเติบโต YoY โดยได้รับแรงหนุนจากสภาวะเศรษฐกิจมหภาคและภาคส่วนที่ดีขึ้น

FSSIA ใช้วิธี DCF (Discounted Cash Flow) ในการประเมินมูลค่า CPAXT โดยพิจารณาจากกระแสเงินสดที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในอนาคต และคิดลดกลับมาเป็นมูลค่าปัจจุบัน