บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

PI คาดการณ์กำไรสุทธิ Q3/25 ของ CPAXT เติบโตต่อเนื่อง หนุนจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นและการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดี คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมาย 26.00 บาท

แนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่ง

PI คาดการณ์ว่า ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ใน Q4/25 จะมีทิศทางที่ดีขึ้น จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล โดยคาดการณ์กำไรสุทธิ Q3/25 ที่ 2.3 พันล้านบาท (+6%YoY, +1%QoQ) หนุนจากยอดขายที่โต 3%YoY และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายที่ลดลง แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัวจากยอดขายสินค้า non-food ที่ลดลง

ผลการดำเนินงานธุรกิจ

• ธุรกิจขายส่ง (Makro): คาด EBITDA เพิ่มขึ้น YoY หนุนจากรายได้ 6.9 หมื่นล้านบาท (+4%YoY) จากยอดขายอาหารสด แม้ว่ายอดขาย non-food จะลดลง SSSG ทรงตัว YoY และอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 50 bps YoY จากการจัดประเภทผลตอบแทนจากการสนับสนุนการขายร่วมกับคู่ค้า
• ธุรกิจค้าปลีก (Lotus's): คาด EBITDA เพิ่มขึ้น YoY จากรายได้จากการขาย 5.3 หมื่นล้านบาท (+2%YoY) SSSG ของ Lotus’s ไทยทรงตัว YoY จากฝนตกมากขึ้นและฐานสูงจากมาตรการแจกเงินของภาครัฐในปีก่อน SSSG ของ Lotus’s มาเลเซีย เพิ่มขึ้น YoY จากกำลังซื้อของผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้นและการขยายสาขา
• ธุรกิจศูนย์การค้า: คาดรายได้ +1% YoY จากการปรับปรุงสาขาที่ทยอยแล้วเสร็จ และอัตราการเช่าพื้นที่ใกล้เคียงกับปีก่อนที่ 92%-93%

ข้อสังเกตและประมาณการ

PI ประเมินมูลค่าพื้นฐานของ CPAXT ที่ 26.00 บาท ด้วยวิธีคิดลดเงินสด (DCF) โดยใช้ WACC 8.0% และ TG 1.5% ซึ่งเทียบเท่า 22xPE’26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มพาณิชย์ไทย นักวิเคราะห์คาดการณ์ EPS ปี 2568 ที่ 1.10 บาท และปี 2569 ที่ 1.19 บาท

สรุปคำแนะนำ

PI ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CPAXT โดยมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตที่แข็งแกร่งในอนาคต โดยเฉพาะการฟื้นตัวของ SSSG และการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพ