บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Phillip Securities (ประเทศไทย) (PST) วิเคราะห์หุ้น บริษัท เอเชีย เอวิเอชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ AAV โดยคงคำแนะนำ "ถือ" และให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 1.35 บาท อิงจาก P/B'69 ที่ 1.35 เท่า มองว่า 2H68 ยังถูกกดดันจากการท่องเที่ยวที่ชะลอตัว แต่คาดหวังการฟื้นตัวในปี 2569 จากฐานที่ต่ำ

1H68 กำไรสุทธิโต แต่รายได้ยังไม่ฟื้น

AAV รายงานผลประกอบการ 1H68 รายได้ลดลง 8.8% YoY อยู่ที่ 23,045 ล้านบาท แม้ว่าจำนวนผู้โดยสารโดยรวมจะลดลงเล็กน้อย (-0.3%) แต่ผู้โดยสารในประเทศ (+8.5%) เติบโตได้ดีจากการเพิ่ม Capacity และเปิดเส้นทางบินใหม่ อย่างไรก็ตาม ผู้โดยสารระหว่างประเทศ (-14.8%) หดตัวจากนักท่องเที่ยวจีนและอาเซียนที่ลดลง กำไรสุทธิอยู่ที่ 1,061 ล้านบาท (+592.7% YoY) แต่หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (Fx) กำไรปกติจะอยู่ที่ 453 ล้านบาท (-69.7% YoY)

2H68 ถูกกดดันจากนักท่องเที่ยวหดตัว

PST คาดว่า 2H68 จะยังถูกกดดันจากนักท่องเที่ยวที่ลดลง โดย 3Q68 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี (Bottom) ตามฤดูกาล แม้ว่า AAV จะมีการเปิดเส้นทางบินใหม่ทั้งในประเทศและระหว่างประเทศ แต่การเติบโตจะมาจากภายในประเทศเป็นหลัก ขณะที่ตลาดระหว่างประเทศยังคงหดตัว ทำให้ต้องลด Capacity ในตลาดจีน ฮ่องกง สิงคโปร์ และมาเลเซีย นอกจากนี้ PST มองว่าการแข่งขันที่สูงขึ้นจะกดดันราคาตั๋วเฉลี่ย

ปี 2569 ยังมีความท้าทาย

สำหรับปี 2569 PST คาดการณ์นักท่องเที่ยว 36 ล้านคน มองว่าเป็นตัวเลขที่ค่อนข้างท้าทายจากการแข่งขันด้านการท่องเที่ยวของประเทศในภูมิภาค อย่างไรก็ตาม คาดว่านักท่องเที่ยวจะโตกว่าปี 2568 จากฐานที่ต่ำ นอกจากนี้ Supply ที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องจาก AAV และสายการบินอื่น ๆ จะกดดันต่อราคาตั๋วเฉลี่ย

คงคำแนะนำ "ถือ"

PST ปรับไปใช้ราคาพื้นฐานปี 2569 ที่ 1.35 บาท โดยยังคงคำแนะนำ "ถือ" แม้ว่า AAV จะมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนสูง แต่ยังมองว่ากำไรสุทธิจะลดลงจากปี 2567 นอกจากนี้ AAV ยังไม่สามารถจ่ายปันผลได้เนื่องจากยังมีขาดทุนสะสม