บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA มอง JPARK ผู้นำธุรกิจที่จอดรถในกรุงเทพฯ แม้กำไร 2Q25 ชะลอตัว แต่ยังมีโอกาสเติบโตจากโครงการใหม่ๆ และการฟื้นตัวในปี 2569

ไฮไลท์สำคัญ

• FSSIA คาดการณ์จำนวนช่องจอดรถของ JPARK สิ้นปี 2568 อยู่ที่ 40,000 ช่อง แต่จะลดลงเหลือ 36,000 ช่องในปี 2569 เนื่องจากหมดสัญญาบริหารที่จอดรถ One Bangkok แต่ได้งานบริการที่จอดรถ รพ.ศิริราช และอาคารจอดรถใหม่ทดแทน
• ปรับลดคาดการณ์กำไรปกติปี 2568-2570 ลง 10-12% โดยคาดว่ากำไรปกติปี 2568 จะลดลง 3% y-y แต่จะฟื้นตัว 16% y-y ในปี 2569 จากโครงการที่จอดรถศูนย์การแพทย์กาญจนาภิเษก
• ราคาเป้าหมายใหม่ 4.60 บาท ราคาหุ้นลงลึก upside กว้าง ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็นซื้อ

ผลประกอบการ 2Q25

JPARK รายงานกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 19 ล้านบาท ลดลง 20% q-q และ 28% y-y ต่ำกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ 10% เนื่องจากธุรกิจ CIPS รับรู้รายได้น้อยกว่าคาด แม้ว่ารายได้จากธุรกิจ PS เพิ่มขึ้นตามปริมาณการจอดรถในโครงการอาคารที่จอดรถที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่รายได้ธุรกิจ PMS ทรงตัว และธุรกิจ CIPS มีรับรู้รายได้จากโครงการรับเหมาน้อยลง

FSSIA คาดการณ์ว่าแนวโน้มกำไร 2H25 น่าจะใกล้เคียงกับ 1H25 หรือสูงกว่าเล็กน้อยจากการเริ่มรับรู้โครงการบริการที่จอดรถ (PS) ในโรงพยาบาลศิริราช และโครงการอาคารที่จอดรถพระนั่งเกล้า

ข้อสังเกต

• FSSIA ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2570 ลง 10-12% เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวและความไม่แน่นอนทางการเมือง ทำให้บริษัทลดการขยายช่องจอดสิ้นปี 2568
• แม้ JPARK จะชนะประมูลงานโครงการบริการที่จอดรถ (PS) ในโรงพยาบาลศิริราช แต่งาน PMS ที่เป็นการรับจ้างบริหารที่จอดรถ One Bangkok จะหมดสัญญาในปีนี้
• FSSIA คาดว่าปี 2569 จะมีช่องจอดสุทธิ 36,000 ช่อง รวมโครงการอาคารจอดรถกาญจนาภิเษก

สรุป

FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมาย JPARK ลงเหลือ 4.60 บาท แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" เนื่องจากราคาหุ้นที่ปรับลงสะท้อนผลประกอบการที่ต่ำกว่าคาด และโครงการบริหารที่จอดรถ One Bangkok ที่กำลังจะหมดสัญญาแล้ว FSSIA มองว่า JPARK จะฟื้นตัวในปี 2569 จากโครงการที่จอดรถศูนย์การแพทย์กาญจนาภิเษก

ทั้งนี้ FSSIA ใช้วิธี DCF (Discounted Cash Flow) ในการประเมินมูลค่าหุ้น JPARK โดยมีสมมติฐาน WACC ที่ 6.1% และ Terminal growth ที่ 5.0%