สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=35628 out_tok=3270 at=2026-07-26T09:25:59 --> # TPIPP Q4/2565 ขาดทุนสุทธิ 436 ล้านบาท ต้นทุนเชื้อเพลิงพุ่งกดดันมาร์จิ้น ## ต้นทุนเชื้อเพลิงสูงกระทบกำไร SPP ขณะที่ IPP ฟื้นตัวจากแผนการผลิต กกพ. ปรับขึ้นค่า Ft ช่วยบรรเทาผลกระทบ บริษัท ทีพีไอ โพลีน เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ TPIPP รายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2565 พลิกขาดทุนสุทธิ 436 ล้านบาท เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไร 1,168 ล้านบาท โดยมีปัจจัยหลักมาจากต้นทุนเชื้อเพลิงก๊าซธรรมชาติและถ่านหินที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรของโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (SPP) อย่างหนัก แม้ว่าโรงไฟฟ้าผู้ผลิตอิสระ (IPP) จะมีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นจากการปรับแผนการผลิตและต้นทุนเชื้อเพลิงที่ใช้ ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักที่ทำให้ผลประกอบการของ TPIPP ในไตรมาส 4 ปี 2565 พลิกกลับมาขาดทุนสุทธิ 436 ล้านบาท (เทียบกับกำไร 1,168 ล้านบาทใน Q4/64) มาจาก **การปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากของต้นทุนเชื้อเพลิงก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน** ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อ **อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin)** ที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะในกลุ่มโรงไฟฟ้า SPP ที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจาก 17% ใน Q4/64 เหลือเพียง 4% ใน Q4/65 ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น สถานการณ์ความขัดแย้งระหว่างรัสเซีย-ยูเครน ประกอบกับการฟื้นตัวของความต้องการใช้พลังงานทั่วโลก ส่งผลให้ราคาพลังงานทั้งก๊าซธรรมชาติและถ่านหินปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่ค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) ที่ปรับเพิ่มขึ้นยังไม่สามารถชดเชยต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นได้ทั้งหมด โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับโรงไฟฟ้า SPP ที่ต้องแบกรับต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น ทำให้ **margin จากการขายไฟฟ้าให้กับลูกค้าอุตสาหกรรมลดลง** นอกจากนี้ ปริมาณการขายไฟฟ้าและไอน้ำให้ลูกค้าอุตสาหกรรมยังลดลงจากการหยุดซ่อมบำรุงของลูกค้าในช่วงไตรมาส 4 ปี 2565 ซึ่งซ้ำเติมผลประกอบการของกลุ่ม SPP ให้แย่ลงไปอีก ในทางกลับกัน โรงไฟฟ้าผู้ผลิตอิสระ (IPP) มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้น โดยมีกำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น 8% YoY สาเหตุหลักมาจากการ **ปรับแผนการผลิตโดยใช้เชื้อเพลิงน้ำมันดีเซลแทนก๊าซธรรมชาติ** ในโรงไฟฟ้าศรีราชาและโรงไฟฟ้าโกลว์ไอพีพี ซึ่งช่วยเพิ่ม margin จากการขายไฟฟ้าได้ ประกอบกับการผลิตที่สอดคล้องกับแผนการเรียกรับไฟฟ้าของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **มีโอกาสต่อเนื่อง แต่จะบรรเทาลง** จากการที่คณะกรรมการกำกับกิจการพลังงาน (กกพ.) ได้ประกาศปรับขึ้นค่า Ft สำหรับผู้ใช้ไฟฟ้าประเภทอื่นๆ (ที่ไม่ใช่บ้านอยู่อาศัย) ในงวดเดือนมกราคม-เมษายน 2566 เป็น 1.5492 บาทต่อหน่วย ซึ่งจะช่วยบรรเทาผลกระทบจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นได้ในระดับหนึ่ง อย่างไรก็ตาม สถานการณ์พลังงานยังคงมีความผันผวนสูง และต้องติดตามแนวโน้มราคาเชื้อเพลิงในตลาดโลกอย่างใกล้ชิด รวมถึงการบริหารจัดการต้นทุนและประสิทธิภาพการผลิตของบริษัทฯ ## Highlight สำคัญ * **ขาดทุนสุทธิ 436 ล้านบาทใน Q4/65:** พลิกจากกำไร 1,168 ล้านบาทใน Q4/64 โดยมีสาเหตุหลักจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้น * **กำไรขั้นต้นลดลง 37% YoY:** อยู่ที่ 2,484 ล้านบาท จาก 3,920 ล้านบาทใน Q4/64 โดยเฉพาะโรงไฟฟ้า SPP ที่กำไรขั้นต้นลดลง 63% * **รายได้รวมเติบโต 3% YoY:** อยู่ที่ 34,839 ล้านบาท จาก 33,866 ล้านบาทใน Q4/64 โดยได้แรงหนุนจากโรงไฟฟ้า IPP * **ต้นทุนเชื้อเพลิงพุ่งสูง:** ก๊าซธรรมชาติและถ่านหินปรับตัวสูงขึ้นมาก ส่งผลกระทบต่อ margin ของโรงไฟฟ้า SPP * **ค่า Ft ปรับเพิ่มขึ้น:** กกพ. ประกาศปรับขึ้นค่า Ft งวด ม.ค.-เม.ย. 66 ช่วยบรรเทาผลกระทบต้นทุนเชื้อเพลิงได้บางส่วน ## ภาพรวมผลประกอบการ **ไตรมาส 4 ปี 2565:** บริษัทฯ มีผลขาดทุนสุทธิ 436 ล้านบาท ลดลง 1,605 ล้านบาท YoY โดยมีสาเหตุหลักจากต้นทุนเชื้อเพลิงก๊าซธรรมชาติและถ่านหินที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก ทำให้ margin จากการขายไฟฟ้าให้กับลูกค้าอุตสาหกรรมลดลง ประกอบกับปริมาณการขายไฟฟ้าและไอน้ำให้แก่ลูกค้าอุตสาหกรรมลดลงจากการหยุดซ่อมบำรุงของลูกค้า อย่างไรก็ตาม ผลการดำเนินงานในส่วนของโรงไฟฟ้า IPP เพิ่มขึ้นจากปริมาณการขายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นและการผลิตโดยใช้เชื้อเพลิงน้ำมันดีเซลแทนก๊าซธรรมชาติ ทำให้ margin จากการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น เมื่อเทียบกับไตรมาส 3 ปี 2565 กำไรสุทธิลดลง 767 ล้านบาท โดยมีสาเหตุหลักมาจากส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรีลดลงตามฤดูกาล ประกอบกับปริมาณการขายไฟฟ้าและไอน้ำให้ลูกค้าอุตสาหกรรมลดลง และต้นทุนก๊าซธรรมชาติและถ่านหินที่ยังคงสูงขึ้น แม้ว่าค่า Ft จะปรับเพิ่มขึ้นแล้วก็ตาม **ปี 2565:** บริษัทฯ มีกำไรสุทธิส่วนของบริษัทใหญ่ 891 ล้านบาท ลดลง 88% YoY โดยมีสาเหตุหลักจากกำไรขั้นต้นของโรงไฟฟ้า SPP ที่ลดลง 8,770 ล้านบาท จากผลกระทบของราคาก๊าซธรรมชาติและถ่านหินที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก ในขณะที่กำไรขั้นต้นของโรงไฟฟ้า IPP เพิ่มขึ้น 1,200 ล้านบาท จากการผลิตโดยใช้เชื้อเพลิงน้ำมันดีเซลแทนก๊าซธรรมชาติ และปริมาณการขายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น ## โอกาส * **การปรับขึ้นค่า Ft:** การปรับขึ้นค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) สำหรับผู้ใช้ไฟฟ้าประเภทอื่นๆ จะช่วยบรรเทาผลกระทบจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นได้ * **การบริหารจัดการต้นทุนและประสิทธิภาพการผลิต:** บริษัทฯ มีการบริหารจัดการและเพิ่มประสิทธิภาพกระบวนการผลิต (Optimization) รวมถึงการผลิตไฟฟ้าโดยใช้โรงไฟฟ้าที่มีต้นทุนต่ำก่อน (Merit Order) เพื่อลดต้นทุนการผลิต * **Synergy จากการควบรวมกิจการ:** บริษัทฯ รับรู้มูลค่า Synergy จากการควบรวมกิจการสุทธิหลังภาษีอย่างต่อเนื่อง ซึ่งช่วยบริหารจัดการต้นทุนและเพิ่มประสิทธิภาพ * **โครงการลงทุนในพลังงานสะอาด:** บริษัทฯ มีการลงทุนและพัฒนาโครงการพลังงานหมุนเวียนอย่างต่อเนื่อง เช่น พลังงานลม พลังงานแสงอาทิตย์ และแบตเตอรี่ ซึ่งสอดคล้องกับทิศทางพลังงานสะอาดในอนาคต * **การเข้าร่วมโครงการ ERC Sandbox:** การทดสอบนวัตกรรมด้านพลังงานภายใต้ข้อจำกัดต่างๆ เพื่อตอบโจทย์ความต้องการของผู้บริโภคและความมั่นคงของระบบไฟฟ้า ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของราคาเชื้อเพลิง:** ราคาก๊าซธรรมชาติและถ่านหินยังคงมีความผันผวนสูง ซึ่งส่งผลกระทบโดยตรงต่อต้นทุนการผลิตและอัตรากำไร * **การหยุดซ่อมบำรุงของลูกค้าอุตสาหกรรม:** การหยุดซ่อมบำรุงของลูกค้าอุตสาหกรรมส่งผลกระทบต่อปริมาณการขายไฟฟ้าและไอน้ำ * **ความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก:** การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกอาจส่งผลกระทบต่อภาคการส่งออกและกิจกรรมทางเศรษฐกิจโดยรวม * **กฎระเบียบด้านพลังงานและสิ่งแวดล้อม:** การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบอาจส่งผลกระทบต่อการดำเนินธุรกิจในอนาคต ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มราคาเชื้อเพลิง:** ติดตามการเคลื่อนไหวของราคาก๊าซธรรมชาติและถ่านหินในตลาดโลกอย่างใกล้ชิด * **การปรับขึ้นค่า Ft ในอนาคต:** ประเมินผลกระทบของการปรับขึ้นค่า Ft ต่ออัตรากำไรของบริษัทฯ * **แผนการผลิตและต้นทุนเชื้อเพลิงของโรงไฟฟ้า SPP:** การบริหารจัดการต้นทุนเชื้อเพลิงและการปรับเปลี่ยนการใช้เชื้อเพลิงในโรงไฟฟ้า SPP * **ความคืบหน้าโครงการพลังงานหมุนเวียน:** ติดตามการลงทุนและพัฒนาโครงการพลังงานสะอาดเพื่อสร้างการเติบโตในระยะยาว * **ผลกระทบจากสถานการณ์เศรษฐกิจโลก:** ประเมินผลกระทบต่อความต้องการใช้พลังงานของภาคอุตสาหกรรม ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) **ราคา Commodity / ASP:** ราคาเชื้อเพลิงก๊าซธรรมชาติและถ่านหินปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในไตรมาส 4 ปี 2565 ซึ่งเป็นปัจจัยลบหลักต่อต้นทุนการผลิต โดยเฉพาะโรงไฟฟ้า SPP ที่ต้องพึ่งพาเชื้อเพลิงเหล่านี้เป็นหลัก แม้ว่าค่า Ft จะปรับเพิ่มขึ้น แต่ยังไม่สามารถชดเชยต้นทุนที่สูงขึ้นได้ทั้งหมด **ปริมาณขาย-ผลิต:** ปริมาณการขายไฟฟ้าและไอน้ำให้กับลูกค้าอุตสาหกรรมลดลงในไตรมาส 4 ปี 2565 เนื่องจากลูกค้ามีการหยุดซ่อมบำรุงตามปกติในช่วงปลายปี ในขณะที่โรงไฟฟ้า IPP มีปริมาณการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้นตามแผนการเรียกรับไฟฟ้าของ กฟผ. **ต้นทุนต่อหน่วย:** ต้นทุนต่อหน่วยของโรงไฟฟ้า SPP เพิ่มสูงขึ้นอย่างมากจากการปรับตัวขึ้นของราคาเชื้อเพลิงก๊าซธรรมชาติและถ่านหิน ในขณะที่โรงไฟฟ้า IPP มีการบริหารจัดการต้นทุนโดยการเปลี่ยนไปใช้เชื้อเพลิงน้ำมันดีเซลแทนก๊าซธรรมชาติในบางช่วงเวลา ซึ่งช่วยลดผลกระทบจากราคาเชื้อเพลิงได้ **กำลังการผลิต:** กำลังการผลิตโดยรวมของบริษัทฯ ยังคงแข็งแกร่ง โดยมีโรงไฟฟ้า IPP, SPP, และ VSPP ที่ดำเนินการอยู่ และมีโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนที่อยู่ระหว่างการพัฒนาและก่อสร้าง **โครงการลงทุน:** บริษัทฯ ยังคงเดินหน้าลงทุนในโครงการพลังงานหมุนเวียนอย่างต่อเนื่อง เช่น โครงการพลังงานลมในไต้หวัน (CFXD) และโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในอินเดีย (AEPL) รวมถึงการลงทุนในธุรกิจแบตเตอรี่ผ่านบริษัทร่วมทุน NV Gotion **กฎระเบียบพลังงาน/สิ่งแวดล้อม:** การปรับขึ้นค่า Ft เป็นปัจจัยบวกที่ช่วยบรรเทาผลกระทบจากต้นทุนเชื้อเพลิง บริษัทฯ ยังคงให้ความสำคัญกับการดำเนินงานด้านสิ่งแวดล้อมและมุ่งสู่การเป็นองค์กร Net Zero ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด **สินทรัพย์รวม:** ณ สิ้นปี 2565 มีมูลค่า 288,810 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% จากปีก่อน โดยมีปัจจัยหลักจากการเพิ่มขึ้นของเงินลงทุนในบริษัทย่อยและบริษัทร่วม **หนี้สินรวม:** ณ สิ้นปี 2565 มีมูลค่า 173,710 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 13% จากปีก่อน โดยส่วนใหญ่มาจากการเพิ่มขึ้นของหนี้สินหมุนเวียน (เจ้าหนี้การค้าและเงินกู้ระยะสั้น) และหุ้นกู้/เงินกู้ระยะยาว **ส่วนของผู้ถือหุ้น:** ณ สิ้นปี 2565 มีมูลค่า 115,100 ล้านบาท ลดลง 2% จากปีก่อน เนื่องจากการจ่ายเงินปันผลที่มากกว่ากำไรสะสมที่เพิ่มขึ้น **หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย:** ณ สิ้นปี 2565 อยู่ที่ 128,885 ล้านบาท **กระแสเงินสด:** * **กิจกรรมดำเนินงาน:** ได้รับเงินสดสุทธิ 3,438 ล้านบาท * **กิจกรรมลงทุน:** ใช้เงินสดสุทธิ 14,092 ล้านบาท ส่วนใหญ่เป็นการลงทุนในบริษัทย่อยและสินทรัพย์ถาวร * **กิจกรรมจัดหาเงิน:** ได้รับเงินสดสุทธิ 11,601 ล้านบาท จากการออกหุ้นกู้/สินเชื่อสีเขียว และการกู้ยืมระยะสั้น/ยาว **อัตราส่วนทางการเงิน:** * **D/E Ratio:** อยู่ที่ 1.51 เท่า (รวม) และ 0.99 เท่า (สุทธิ) * **Interest Coverage Ratio:** อยู่ที่ 1.09 เท่า * **ROE:** อยู่ที่ 0.32% * **Current Ratio:** อยู่ที่ 1.51 เท่า * **Quick Ratio:** อยู่ที่ 0.99 เท่า ## สรุปท้าย TPIPP ในไตรมาส 4 ปี 2565 เผชิญกับความท้าทายจากต้นทุนเชื้อเพลิงที่พุ่งสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้ผลประกอบการพลิกกลับมาขาดทุนสุทธิ แม้ว่าโรงไฟฟ้า IPP จะมีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นจากการบริหารจัดการต้นทุนและแผนการผลิต แต่แรงกดดันจากโรงไฟฟ้า SPP ยังคงมีอยู่สูง อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นค่า Ft ที่กำลังจะมีผลบังคับใช้ รวมถึงความพยายามในการบริหารจัดการต้นทุนและ Synergy จากการควบรวมกิจการ จะเป็นปัจจัยสำคัญในการประคองผลประกอบการในระยะต่อไป ขณะที่การลงทุนในพลังงานสะอาดจะเป็นโอกาสในการเติบโตในอนาคต แต่ยังคงต้องจับตาความผันผวนของราคาพลังงานและปัจจัยภายนอกอื่นๆ อย่างใกล้ชิด