สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=4450 out_tok=2341 at=2026-07-25T15:36:10 --> # EGATIF กำไรสุทธิจากการลงทุนลดลงใน Q3/2565 รับผลกระทบค่าความพร้อมจ่าย ## รายได้จากการลงทุนสุทธิหดตัว YoY เหตุค่าความพร้อมจ่ายลดลง ขณะที่กองทุนจ่ายเงินคืนผู้ถือหน่วยในรูปแบบเงินลดทุน กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐาน โรงไฟฟ้าพระนครเหนือ ชุดที่ 1 การไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (EGATIF) รายงานผลการดำเนินงานในไตรมาส 3 ปี 2565 โดยมีรายได้จากการลงทุนสุทธิอยู่ที่ 174.7 ล้านบาท ลดลงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า แม้จะมีการจ่ายเงินปันผลและเงินลดทุนให้กับผู้ถือหน่วยก็ตาม ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักที่ทำให้อัตราผลตอบแทนจากการลงทุนสุทธิของ EGATIF ในไตรมาส 3/2565 ปรับลดลงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน คือ **"รายได้ดอกเบี้ยรับจากการลงทุนในค่าความพร้อมจ่าย"** ที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยรายได้จากการลงทุนสุทธิอยู่ที่ 174.7 ล้านบาท ลดลง 70.8 ล้านบาท หรือ 28.9% เมื่อเทียบกับไตรมาส 3/2564 ที่มีรายได้ 244.5 ล้านบาท ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น สาเหตุหลักที่ทำให้รายได้ดอกเบี้ยรับจากการลงทุนในค่าความพร้อมจ่ายลดลง มาจากการที่ **"จำนวนชั่วโมงความพร้อมจ่ายตามสัญญา (Contracted Availability Hours หรือ CAH)"** ของโรงไฟฟ้าพระนครเหนือลดลง โดยในไตรมาส 3/2565 โรงไฟฟ้ามีชั่วโมงความพร้อมจ่ายสะสมจนถึงสิ้นเดือนกันยายนอยู่ที่ 6,222 ชั่วโมง คิดเป็น 76.72% ของจำนวนชั่วโมงความพร้อมจ่ายตามสัญญาทั้งหมด ซึ่งต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่งผลให้เงินรับตามสัญญาเข้าลงทุนในค่าความพร้อมจ่ายลดลงจาก 497.7 ล้านบาทใน Q3/2564 เป็น 426.5 ล้านบาทใน Q3/2565 การลดลงนี้ส่งผลโดยตรงต่อรายได้ดอกเบี้ยที่กองทุนได้รับจากการลงทุนในค่าความพร้อมจ่าย อย่างไรก็ตาม ฝ่ายจัดการได้ระบุว่า การเปลี่ยนแปลงมูลค่าของทรัพย์สินหลัก (ทรัพย์สินกิจการโครงสร้างพื้นฐาน) ซึ่งเป็นมูลค่าด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (Discounted Cash Flow) นั้น **มิได้เกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงประมาณการของกระแสเงินสดจากการประกอบกิจการไฟฟ้าตามสัญญาโอนผลประโยชน์** แต่เป็นการลดลงตามลักษณะของทรัพย์สินที่มีอายุจำกัด ซึ่งมูลค่าจะทยอยลดลงจนเท่ากับศูนย์เมื่อถึงวันสิ้นสุดสัญญาตามหลักเกณฑ์ทางบัญชี ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **ลักษณะครั้งคราว** จากข้อมูลที่ระบุในเอกสาร การลดลงของชั่วโมงความพร้อมจ่ายและส่งผลต่อรายได้ดอกเบี้ยรับจากการลงทุนในค่าความพร้อมจ่ายในไตรมาสนี้ ดูเหมือนจะเป็นปัจจัยที่เกิดขึ้นเฉพาะในงวดนี้ โดยไม่ได้มีการระบุถึงแนวโน้มการลดลงอย่างต่อเนื่องในระยะยาว อย่างไรก็ตาม การที่โรงไฟฟ้ามีชั่วโมงความพร้อมจ่ายสะสมอยู่ที่ 76.72% ของสัญญา อาจต้องติดตามว่าจะมีปัจจัยใดส่งผลต่อการเดินเครื่องโรงไฟฟ้าในอนาคตหรือไม่ ## Highlight สำคัญ * **รายได้จากการลงทุนสุทธิลดลง 28.9% YoY:** อยู่ที่ 174.7 ล้านบาท ในไตรมาส 3/2565 จาก 244.5 ล้านบาท ในไตรมาส 3/2564 * **เงินรับตามสัญญาเข้าลงทุนในค่าความพร้อมจ่ายลดลง:** อยู่ที่ 426.5 ล้านบาท จาก 497.7 ล้านบาท ในช่วงเดียวกันของปีก่อน * **จ่ายเงินปันผล 0.0850 บาท/หน่วย และเงินลดทุน 0.1200 บาท/หน่วย:** รวมเป็นผลประโยชน์ตอบแทน 0.2050 บาท/หน่วย * **มูลค่าทรัพย์สินหลัก (โรงไฟฟ้า) ลดลงตามอายุสัญญา:** ลดลง 252 ล้านบาท จาก 18,095 ล้านบาท เป็น 17,843 ล้านบาท แต่ไม่ได้เกิดจากการเปลี่ยนแปลงประมาณการกระแสเงินสด ## ภาพรวมผลประกอบการ ในไตรมาส 3 ปี 2565 EGATIF มีรายได้จากการลงทุนสุทธิ 174.7 ล้านบาท ลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาส 2 ปี 2565 ที่มีรายได้ 245.6 ล้านบาท (ลดลง 70.8 ล้านบาท หรือ 28.9%) และลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาส 3 ปี 2564 ที่มีรายได้ 244.5 ล้านบาท (ลดลง 69.8 ล้านบาท หรือ 28.6%) การลดลงนี้เป็นผลมาจากรายได้ดอกเบี้ยรับจากการลงทุนในค่าความพร้อมจ่ายที่ลดลง แม้ว่าจะมีรายได้ดอกเบี้ยรับจากสินทรัพย์สภาพคล่องและรายได้อื่นๆ เพิ่มขึ้นเล็กน้อย และค่าใช้จ่ายกองทุนลดลงก็ตาม ## โอกาส * **การรับผลประโยชน์ตอบแทนอย่างสม่ำเสมอ:** แม้รายได้จากการลงทุนสุทธิจะลดลง แต่กองทุนยังคงสามารถจ่ายเงินปันผลและเงินลดทุนให้กับผู้ถือหน่วยได้ แสดงถึงความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดเพื่อคืนให้แก่ผู้ถือหน่วย * **มูลค่าทรัพย์สินหลักยังคงสูง:** ทรัพย์สินกิจการโครงสร้างพื้นฐานคิดเป็นสัดส่วน 93.35% ของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ สะท้อนถึงมูลค่าการลงทุนในโรงไฟฟ้าที่ยังคงมีนัยสำคัญ ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของชั่วโมงความพร้อมจ่าย:** การที่โรงไฟฟ้ามีชั่วโมงความพร้อมจ่ายสะสมอยู่ที่ 76.72% อาจส่งผลกระทบต่อรายได้ในอนาคตหากไม่สามารถรักษามาตรฐานความพร้อมจ่ายได้ตามสัญญา * **การลดลงของมูลค่าทรัพย์สินตามอายุสัญญา:** เป็นลักษณะปกติของกองทุนประเภทนี้ที่มูลค่าทรัพย์สินจะทยอยลดลงจนหมดอายุสัญญา ซึ่งส่งผลต่อมูลค่า NAV ในระยะยาว ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มชั่วโมงความพร้อมจ่ายของโรงไฟฟ้า:** ติดตามว่าโรงไฟฟ้าจะสามารถเดินเครื่องได้ตามเป้าหมายสัญญาในไตรมาสถัดไปหรือไม่ * **การบริหารจัดการค่าใช้จ่ายกองทุน:** การควบคุมค่าใช้จ่ายให้มีประสิทธิภาพเพื่อรักษาผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหน่วย * **นโยบายการจ่ายผลประโยชน์ตอบแทน:** การพิจารณาจ่ายเงินปันผลและเงินลดทุนในรอบถัดไป ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) EGATIF เป็นกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานที่ลงทุนในสิทธิในการรับผลประโยชน์จากการประกอบกิจการไฟฟ้าของโรงไฟฟ้าพระนครเหนือ ซึ่งรายได้หลักมาจาก "ค่าความพร้อมจ่าย" (Availability Payment) ตามสัญญา ไม่ได้ขึ้นอยู่กับปริมาณการผลิตไฟฟ้าหรือราคาขายไฟฟ้าโดยตรง ทำให้มีความมั่นคงของรายได้ในระดับหนึ่ง * **กำลังการผลิต:** ข้อมูลไม่ได้ระบุถึงกำลังการผลิตของโรงไฟฟ้าโดยตรง แต่ระบุถึง "ชั่วโมงความพร้อมจ่ายตามสัญญา" (CAH) ซึ่งเป็นตัวชี้วัดสำคัญ * **ราคา Commodity / ASP:** ไม่ใช่ปัจจัยหลักในการกำหนดรายได้ของ EGATIF เนื่องจากรายได้หลักมาจากค่าความพร้อมจ่ายตามสัญญา * **ปริมาณขาย-ผลิต:** ไม่ใช่ปัจจัยหลักในการกำหนดรายได้โดยตรง แต่ชั่วโมงความพร้อมจ่าย (ซึ่งสะท้อนถึงความพร้อมในการผลิต) เป็นปัจจัยสำคัญ * **ต้นทุนต่อหน่วย:** ข้อมูลไม่ได้ระบุถึงต้นทุนต่อหน่วยการผลิตไฟฟ้า * **โครงการลงทุน:** EGATIF เป็นกองทุนที่ลงทุนในสินทรัพย์ที่มีอยู่แล้ว ไม่ได้มีโครงการลงทุนใหม่ๆ ในลักษณะการขยายกำลังการผลิต ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ วันที่ 30 กันยายน 2565 กองทุนรวมมีมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ประมาณ 19,114 ล้านบาท ลดลงจาก 19,373 ล้านบาท ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2565 โดยทรัพย์สินหลักคือทรัพย์สินกิจการโครงสร้างพื้นฐานมีมูลค่า 17,843 ล้านบาท คิดเป็น 93.35% ของ NAV * **สินทรัพย์สุทธิ (NAV):** ลดลง 259 ล้านบาท หรือ 1.34% ในไตรมาส 3/2565 * **ทุนที่ได้รับจากผู้ถือหน่วยลงทุน:** ลดลง 379.5 ล้านบาท * **กำไรสะสม:** เพิ่มขึ้น 119.2 ล้านบาท จาก 57.2 ล้านบาท เป็น 177.4 ล้านบาท * **สินทรัพย์สภาพคล่อง:** เพิ่มขึ้น 35 ล้านบาท เป็น 846.9 ล้านบาท * **ลูกหนี้จากสัญญาโอนผลประโยชน์ที่ยังไม่ถึงกำหนดชำระ:** ลดลง 41.7 ล้านบาท กระแสเงินสดที่รับในไตรมาส 3/2565 ประมาณ 429.5 ล้านบาท มาจากเงินรับตามสัญญาเข้าลงทุนในค่าความพร้อมจ่าย 426.5 ล้านบาท (แบ่งเป็นการตัดจำหน่ายเงินลงทุน 254.8 ล้านบาท และรายได้ดอกเบี้ย 171.7 ล้านบาท) รวมกับรายได้ดอกเบี้ยจากสินทรัพย์สภาพคล่องและรายได้อื่นๆ 9.5 ล้านบาท หักค่าใช้จ่ายกองทุน 6.4 ล้านบาท ## สรุปท้าย EGATIF ในไตรมาส 3/2565 เผชิญกับแรงกดดันจากรายได้ดอกเบี้ยรับจากการลงทุนในค่าความพร้อมจ่ายที่ลดลง ซึ่งเป็นผลโดยตรงจากชั่วโมงความพร้อมจ่ายของโรงไฟฟ้าที่ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน อย่างไรก็ตาม กองทุนยังคงสามารถบริหารจัดการกระแสเงินสดเพื่อจ่ายผลประโยชน์ตอบแทนในรูปแบบเงินปันผลและเงินลดทุนให้กับผู้ถือหน่วยได้ตามนโยบาย แม้ว่ามูลค่าทรัพย์สินหลักจะลดลงตามอายุสัญญา แต่ก็ไม่ได้เกิดจากการเปลี่ยนแปลงประมาณการกระแสเงินสดจากการดำเนินงานปกติ นักลงทุนควรติดตามแนวโน้มชั่วโมงความพร้อมจ่ายของโรงไฟฟ้าอย่างใกล้ชิดในรอบถัดไป.