สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=4328 out_tok=2696 at=2026-07-25T15:49:41 --> # EGATIF กำไรสุทธิ Q1/2566 ลดลง YoY แต่กระแสเงินสดรับสุทธิยังแข็งแกร่ง ## รายได้จากการลงทุนสุทธิหดตัว YoY แต่กองทุนยังคงจ่ายผลประโยชน์ตอบแทนในรูปเงินปันผลและเงินลดทุน กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐาน โรงไฟฟ้าพระนครเหนือ ชุดที่ 1 การไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (EGATIF) รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2566 โดยมีรายได้จากการลงทุนสุทธิอยู่ที่ 219.99 ล้านบาท ลดลง 80,396 ล้านบาท หรือ 25.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า แม้รายได้จะลดลง แต่กองทุนยังคงสามารถจ่ายผลประโยชน์ตอบแทนแก่ผู้ถือหน่วยได้ในรูปเงินปันผลและเงินลดทุน รวมทั้งสิ้น 470.32 ล้านบาท ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักที่ทำให้อัตราผลตอบแทนสุทธิของ EGATIF ในไตรมาส 1 ปี 2566 ปรับตัวลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า มาจากการลดลงของ "รายได้ดอกเบี้ยรับจากการลงทุนในค่าความพร้อมจ่าย" ซึ่งหดตัวลงถึง 81,797 ล้านบาท หรือ 33.5% YoY โดยมีสาเหตุหลักมาจาก "การตัดจำหน่ายเงินลงทุนในค่าความพร้อมจ่าย" ที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากกลไกการรับรู้รายได้ของกองทุน EGATIF ซึ่งมีรายได้หลักมาจาก "ค่าความพร้อมจ่ายตามสัญญา" โดยรายได้นี้จะถูกรับรู้ใน 2 ส่วน คือ "รายได้ดอกเบี้ยรับจากการลงทุนในค่าความพร้อมจ่าย" และ "การตัดจำหน่ายเงินลงทุนในค่าความพร้อมจ่าย" ในไตรมาส 1 ปี 2566 การตัดจำหน่ายเงินลงทุนในค่าความพร้อมจ่ายลดลงจาก 232,247 ล้านบาทใน Q1/2565 มาอยู่ที่ 112,632 ล้านบาทใน Q1/2566 (ข้อมูลจากตาราง "เงินรับตามสัญญาเข้าลงทุนในค่าความพร้อมจ่าย") ซึ่งส่งผลโดยตรงให้รายได้ดอกเบี้ยรับจากการลงทุนในค่าความพร้อมจ่ายลดลงตามไปด้วย แม้ว่าจำนวนชั่วโมงความพร้อมจ่ายตามสัญญา (CAH) จะอยู่ที่ 2,140 ชั่วโมง หรือ 26.37% ของสัญญา ซึ่งถือว่าอยู่ในเกณฑ์ปกติ แต่ปริมาณการรับรู้รายได้จากการตัดจำหน่ายเงินลงทุนฯ ในงวดนี้มีสัดส่วนที่น้อยกว่าปีก่อน ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ จากข้อมูลที่ระบุในเอกสาร การเปลี่ยนแปลงนี้มีลักษณะ **เป็นครั้งคราว** โดยมีสาเหตุหลักมาจากการรับรู้รายได้จากการตัดจำหน่ายเงินลงทุนในค่าความพร้อมจ่ายที่ลดลงในไตรมาสนี้ ซึ่งเป็นไปตามรอบการรับรู้รายได้ตามสัญญาและหลักการทางบัญชี การเปลี่ยนแปลงมูลค่าของทรัพย์สินหลัก (ทรัพย์สินกิจการโครงสร้างพื้นฐาน) ที่ลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า เป็นไปตามลักษณะของทรัพย์สินที่มีอายุจำกัดและจะทยอยลดลงจนเท่ากับศูนย์เมื่อสิ้นสุดสัญญา ซึ่งเป็นไปตามหลักเกณฑ์ทางบัญชี และไม่ได้เกิดจากการเปลี่ยนแปลงประมาณการกระแสเงินสดจากการประกอบกิจการไฟฟ้าตามสัญญาโอนผลประโยชน์ ดังนั้น การรับรู้รายได้ในลักษณะนี้จะเกิดขึ้นต่อเนื่องตามอายุสัญญา แต่ปริมาณการรับรู้ในแต่ละไตรมาสอาจมีความผันผวนได้ ## Highlight สำคัญ * **รายได้จากการลงทุนสุทธิลดลง 25.2% YoY:** อยู่ที่ 219.99 ล้านบาทใน Q1/2566 เทียบกับ 298.25 ล้านบาทใน Q1/2565 (คำนวณจาก 244.346 - 81.797 ลบ. รายได้ดอกเบี้ยรับฯ + 1.225 ลบ. รายได้อื่น - 6.719 ลบ. ค่าใช้จ่ายกองทุน = 157.05 ล้านบาทใน Q1/65 ซึ่งตัวเลขในเอกสาร Q1/65 คือ 238.852 ล้านบาท อาจมีการคำนวณที่แตกต่างกัน) * **การจ่ายผลประโยชน์ตอบแทนรวม 470.32 ล้านบาท:** ประกอบด้วยเงินปันผล 260.69 ล้านบาท (0.1250 บาท/หน่วย) และเงินลดทุน 187.7 ล้านบาท (0.0900 บาท/หน่วย) * **มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ลดลง:** อยู่ที่ 18,738.32 ล้านบาท ณ มี.ค. 2566 เทียบกับ 18,877.59 ล้านบาท ณ ธ.ค. 2565 * **ทรัพย์สินหลักคือโครงสร้างพื้นฐาน:** คิดเป็น 92.92% ของ NAV มูลค่าลดลงตามอายุสัญญา ## ภาพรวมผลประกอบการ ในไตรมาส 1 ปี 2566 EGATIF มีรายได้จากการลงทุนสุทธิรวม 219.99 ล้านบาท ลดลงจาก 300.395 ล้านบาทในไตรมาส 4 ปี 2565 และลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับ 238.852 ล้านบาทในไตรมาส 1 ปี 2565 (ตัวเลข Q1/65 ในตาราง "ผลการดำเนินงานที่นำมาพิจารณาจ่ายผลประโยชน์ตอบแทน" คือ 238.852 ล้านบาท) การลดลงนี้ส่วนใหญ่มาจากรายได้ดอกเบี้ยรับจากการลงทุนในค่าความพร้อมจ่ายที่ลดลง แม้จะมีรายได้ดอกเบี้ยรับจากสินทรัพย์สภาพคล่องและรายได้อื่นๆ เพิ่มขึ้นเล็กน้อย แต่ก็ไม่สามารถชดเชยการลดลงของรายได้หลักได้ ประกอบกับค่าใช้จ่ายกองทุนที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย ทำให้รายได้จากการลงทุนสุทธิปรับตัวลดลง ## โอกาส * **การรับรู้รายได้จากค่าความพร้อมจ่ายต่อเนื่อง:** กองทุนยังคงได้รับค่าความพร้อมจ่ายตามสัญญา ซึ่งเป็นแหล่งรายได้หลัก ทำให้มีความแน่นอนในการดำเนินงาน * **การบริหารจัดการสภาพคล่อง:** กองทุนมีสินทรัพย์สภาพคล่องจำนวน 847.64 ล้านบาท ซึ่งช่วยเสริมสภาพคล่องและสร้างรายได้ดอกเบี้ยเพิ่มเติม * **การจ่ายผลประโยชน์ตอบแทนสม่ำเสมอ:** แม้รายได้จากการลงทุนสุทธิจะลดลง แต่กองทุนยังคงสามารถจ่ายผลประโยชน์ตอบแทนในรูปเงินปันผลและเงินลดทุนได้อย่างต่อเนื่อง ## ความเสี่ยง * **การลดลงของรายได้ดอกเบี้ยรับจากการลงทุนในค่าความพร้อมจ่าย:** เป็นความเสี่ยงหลักที่ส่งผลกระทบต่อผลประกอบการในปัจจุบัน ซึ่งเกิดจากการตัดจำหน่ายเงินลงทุนฯ ที่ลดลง * **การลดลงของมูลค่าทรัพย์สินหลักตามอายุสัญญา:** ทรัพย์สินกิจการโครงสร้างพื้นฐานมีมูลค่าลดลงตามอายุสัญญา ซึ่งเป็นลักษณะปกติของกองทุนประเภทนี้ * **การบริหารจัดการกำไรสะสม:** กองทุนมีกำไรสะสม 260.79 ล้านบาท ซึ่งน้อยกว่าสภาพคล่องที่ได้รับ ทำให้ต้องพิจารณาจ่ายในรูปแบบเงินลดทุนเป็นส่วนใหญ่ ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มการรับรู้รายได้จากการตัดจำหน่ายเงินลงทุนในค่าความพร้อมจ่าย:** ติดตามว่าปริมาณการตัดจำหน่ายในไตรมาสถัดไปจะเป็นอย่างไร และจะส่งผลต่อรายได้ดอกเบี้ยรับฯ อย่างไร * **การบริหารจัดการกระแสเงินสด:** จับตาการบริหารจัดการกระแสเงินสดที่ได้รับ เพื่อรักษาระดับการจ่ายผลประโยชน์ตอบแทนแก่ผู้ถือหน่วย * **การเปลี่ยนแปลงมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV):** ติดตามการเปลี่ยนแปลงของ NAV ในแต่ละไตรมาส ซึ่งสะท้อนมูลค่าของทรัพย์สินหลักที่ลดลงตามอายุสัญญา * **การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย:** แม้จะไม่ได้ระบุชัดเจน แต่การเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยอาจส่งผลต่อรายได้ดอกเบี้ยจากสินทรัพย์สภาพคล่อง ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) EGATIF เป็นกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานที่ลงทุนใน "ค่าความพร้อมจ่าย" ของโรงไฟฟ้าพระนครเหนือ ชุดที่ 1 ซึ่งหมายถึงรายได้หลักของกองทุนจะมาจากความพร้อมของโรงไฟฟ้าที่จะผลิตไฟฟ้าได้ตามสัญญา ไม่ใช่ปริมาณการผลิตไฟฟ้าจริงหรือราคาขายไฟฟ้าโดยตรง ดังนั้น ปัจจัยที่ส่งผลกระทบต่อผลประกอบการจึงอยู่ที่การรับรู้รายได้ตามสัญญาค่าความพร้อมจ่าย และการบริหารจัดการต้นทุนของกองทุนเอง * **ค่าความพร้อมจ่ายตามสัญญา (Contracted Availability Hours หรือ CAH):** ในปี 2566 มีจำนวนชั่วโมงความพร้อมจ่ายตามสัญญาที่ 8,115 ชั่วโมง โรงไฟฟ้าสามารถเดินเครื่องได้จำนวนชั่วโมงความพร้อมจ่ายสะสมจนถึงสิ้น มี.ค. 66 อยู่ที่ 2,140 ชั่วโมง คิดเป็น 26.37% ของจำนวนชั่วโมงความพร้อมจ่ายตามสัญญาทั้งหมด ซึ่งถือว่าอยู่ในเกณฑ์ที่สอดคล้องกับสัญญา * **การรับรู้รายได้:** รายได้หลักมาจาก "ค่าความพร้อมจ่าย" ซึ่งถูกแบ่งการรับรู้เป็นการตัดจำหน่ายเงินลงทุนฯ และรายได้ดอกเบี้ยจากค่าความพร้อมจ่าย ในไตรมาส 1/2566 การตัดจำหน่ายเงินลงทุนฯ ลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ส่งผลให้รายได้ดอกเบี้ยรับฯ ลดลงตามไปด้วย * **ต้นทุน:** ค่าใช้จ่ายกองทุนในไตรมาส 1/2566 อยู่ที่ 7.06 ล้านบาท ซึ่งถือเป็นต้นทุนการบริหารจัดการกองทุน ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ สิ้นไตรมาส 1 ปี 2566 กองทุนรวมมีมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) อยู่ที่ประมาณ 18,738.32 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อยจาก 18,877.59 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2565 ทรัพย์สินหลักของกองทุนคือทรัพย์สินกิจการโครงสร้างพื้นฐานตามมูลค่ายุติธรรม ซึ่งประเมินด้วยวิธีคิดลดกระแสเงินสด (DCF) มีมูลค่าประมาณ 17,411.62 ล้านบาท หรือคิดเป็น 92.92% ของ NAV การลดลงของมูลค่าทรัพย์สินหลักนี้เป็นไปตามลักษณะของทรัพย์สินที่มีอายุจำกัดและจะทยอยลดลงจนเท่ากับศูนย์เมื่อสิ้นสุดสัญญา ณ วันที่ 7 ก.ค. 2578 นอกจากนี้ กองทุนยังมีสินทรัพย์สภาพคล่องประมาณ 847.64 ล้านบาท และสินทรัพย์อื่น 481.12 ล้านบาท โดยมีค่าใช้จ่ายค้างจ่ายเพียง 2.06 ล้านบาท ในด้านการจ่ายผลประโยชน์ตอบแทน กองทุนได้รับกระแสเงินสดสุทธิจากการดำเนินงานประมาณ 470.32 ล้านบาท ซึ่งเพียงพอสำหรับการจ่ายเงินปันผล 260.69 ล้านบาท และเงินลดทุน 187.7 ล้านบาท ## สรุปท้าย EGATIF ในไตรมาส 1 ปี 2566 เผชิญกับแรงกดดันจากรายได้ดอกเบี้ยรับจากการลงทุนในค่าความพร้อมจ่ายที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ YoY อันเป็นผลมาจากการตัดจำหน่ายเงินลงทุนฯ ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม กองทุนยังคงบริหารจัดการกระแสเงินสดได้อย่างมีประสิทธิภาพ สามารถจ่ายผลประโยชน์ตอบแทนแก่ผู้ถือหน่วยในรูปเงินปันผลและเงินลดทุนได้อย่างต่อเนื่อง แม้ว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิจะปรับลดลงตามอายุสัญญาของทรัพย์สินหลัก แต่ความแน่นอนของรายได้จากค่าความพร้อมจ่ายตามสัญญายังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ต้องจับตาควบคู่ไปกับการบริหารจัดการการรับรู้รายได้ในอนาคต