สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=9367 out_tok=3079 at=2026-07-25T11:03:42 --> # BRRGIF Q4/2565 รายได้รวมหดตัวเล็กน้อย แต่สินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานพุ่งสูงจากรายการบัญชี ## รายได้รวมลดลง YoY เล็กน้อยจากมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ ที่ลดลง ขณะที่สินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานพลิกบวกแรงจากรายการที่ไม่ใช่เงินสด กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานโรงไฟฟ้ากลุ่มน้ำตาลบุรีรัมย์ (BRRGIF) รายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2565 มีรายได้รวม 35.99 ล้านบาท ลดลง 6.15% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้รายได้จากการดำเนินงานโรงไฟฟ้าชีวมวลจะเติบโต แต่ภาพรวมถูกกดดันจากมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม สินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานกลับพลิกเป็นบวกอย่างมีนัยสำคัญ จากการบันทึกกำไรจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA และการขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจสำคัญที่ส่งผลต่อผลประกอบการของ BRRGIF ในไตรมาส 4 ปี 2565 คือ **การเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญของ "สินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงาน" ที่พลิกจากขาดทุนจำนวนมากในปี 2564 มาเป็นกำไรสูงในไตรมาส 4 ปี 2565** โดยเพิ่มขึ้นถึง 570.12% YoY และ 245.48% QoQ คิดเป็น 36.34 ล้านบาท ซึ่งปัจจัยหลักมาจากรายการที่ไม่ใช่เงินสด 2 รายการ คือ กำไรจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA และการขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน ในขณะที่ **รายได้รวมและรายได้จากการลงทุนสุทธิยังคงมีแนวโน้มลดลงเล็กน้อย** YoY ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น การเปลี่ยนแปลงของสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานเกิดจาก 2 ปัจจัยหลักที่ฝ่ายจัดการระบุไว้: * **กำไร (ขาดทุน) จากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA:** ในไตรมาส 4 ปี 2565 กองทุนบันทึก **กำไร 10.77 ล้านบาท** ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด เกิดจากการที่กองทุนได้รับเงินลงทุนคืนจากกระแสเงินสดตาม NRTA สูงกว่าที่ประมาณการไว้ ในทางตรงกันข้าม ปี 2564 กองทุนบันทึกขาดทุนจำนวนมากถึง (58.12) ล้านบาท เนื่องจากได้รับเงินคืนต่ำกว่าประมาณการ * **กำไร (ขาดทุน) จากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน:** ในไตรมาส 4 ปี 2565 กองทุนรับรู้ **ขาดทุน 6.00 ล้านบาท** (รายการที่ไม่ใช่เงินสด) เนื่องจากมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนลดลง 19.00 ล้านบาท ขณะที่มูลค่าเงินลงทุนตามประมาณการลดลง 13.00 ล้านบาท ซึ่งทำให้เกิดผลขาดทุนสุทธิจากการวัดมูลค่ายุติธรรม 6.00 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2564 กองทุนบันทึกกำไรจากการวัดมูลค่ายุติธรรม 15.97 ล้านบาท การที่สินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานพลิกเป็นบวกแรงในไตรมาสนี้ จึงเป็นผลจากการบันทึกรายการที่ไม่ใช่เงินสดที่ส่งผลบวก (กำไรจาก NRTA) และรายการที่ไม่ใช่เงินสดที่ส่งผลลบ (ขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรม) แต่ผลบวกมีน้ำหนักมากกว่า ในส่วนของรายได้รวมและรายได้จากการลงทุนสุทธิที่ลดลง YoY นั้น เกิดจาก **มูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) ลดลงจากการทยอยได้รับเงินลงทุนคืน** ซึ่งส่งผลให้รายได้จากเงินลงทุนใน NRTA ลดลง 6.04% YoY ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **ลักษณะครั้งคราว** การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานในไตรมาส 4 ปี 2565 มีลักษณะ **ครั้งคราว** เป็นหลัก เนื่องจากเกิดจากรายการที่ไม่ใช่เงินสด (Non-cash items) คือ "กำไรจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA" และ "ขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน" ซึ่งมีความผันผวนสูงและขึ้นอยู่กับการประมาณการกระแสเงินสดในอนาคตและการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ลงทุนในแต่ละช่วงเวลา * **กำไรจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA:** การที่ได้รับเงินคืนสูงกว่าประมาณการในไตรมาส 4 ปี 2565 เป็นเหตุการณ์เฉพาะช่วงเวลา ส่วนปี 2565 โดยรวม กองทุนบันทึกขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA จำนวน (-11.35) ล้านบาท แสดงให้เห็นว่าแนวโน้มการได้รับเงินคืนอาจไม่สม่ำเสมอ * **ขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรม:** การเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนเป็นสิ่งที่เกิดขึ้นตามภาวะตลาดและมูลค่าสินทรัพย์อ้างอิง ซึ่งอาจมีการเปลี่ยนแปลงกลับทิศทางได้ในอนาคต ในขณะที่ **รายได้จากการดำเนินงานโรงไฟฟ้าชีวมวล** มีแนวโน้มที่อาจจะต่อเนื่องได้ดีกว่า โดยรายได้สุทธิจากการประกอบกิจการโรงไฟฟ้าชีวมวลของ BEC และ BPC ในปี 2565 เพิ่มขึ้น 14.73% YoY เป็น 350.17 ล้านบาท ซึ่งเป็นปัจจัยพื้นฐานที่สำคัญของกองทุน ## Highlight สำคัญ * **รายได้รวม Q4/2565 ลดลง 6.15% YoY** อยู่ที่ 35.99 ล้านบาท และ **รายได้รวมทั้งปี 2565 ลดลง 4.87% YoY** อยู่ที่ 146.95 ล้านบาท โดยมีสาเหตุหลักจากมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) ที่ลดลงจากการทยอยรับเงินคืน * **สินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงาน Q4/2565 พลิกเป็นบวก 36.34 ล้านบาท** เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ 570.12% YoY และ 245.48% QoQ ซึ่งเกิดจากรายการที่ไม่ใช่เงินสด ได้แก่ กำไรจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA และขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน * **รายได้สุทธิจากการประกอบกิจการโรงไฟฟ้าชีวมวล (BEC และ BPC) ใน Q4/2565 เพิ่มขึ้น 29.53% YoY** อยู่ที่ 59.70 ล้านบาท และ **ทั้งปี 2565 เพิ่มขึ้น 14.73% YoY** อยู่ที่ 350.17 ล้านบาท สะท้อนการดำเนินงานที่ดีของโรงไฟฟ้า * **มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ณ 31 ธ.ค. 2565 อยู่ที่ 2,603.22 ล้านบาท** หรือ 7.4377 บาทต่อหน่วย ลดลงเล็กน้อยจาก 7.4939 บาทต่อหน่วย ณ สิ้นไตรมาส 3/2565 * **กองทุนไม่พิจารณาจ่ายเงินปันผล Q4/2565** เนื่องจากมีขาดทุนสะสม และจะ **จ่ายเงินลดทุนครั้งที่ 13 ในอัตรา 0.16 บาทต่อหน่วย** ## ภาพรวมผลประกอบการ สำหรับไตรมาส 4 ปี 2565 BRRGIF มีรายได้รวม 35.99 ล้านบาท ลดลง 6.15% YoY และ 0.61% QoQ โดยรายได้หลักมาจากสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) ที่ 35.93 ล้านบาท ลดลง 6.04% YoY ค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้น 12.47% YoY เป็น 4.42 ล้านบาท ส่วนใหญ่มาจากภาษีธุรกิจเฉพาะที่เพิ่มขึ้น ทำให้รายได้จากการลงทุนสุทธิลดลง 8.28% YoY อยู่ที่ 31.57 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม การบันทึกรายการที่ไม่ใช่เงินสด ทำให้สินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานพลิกเป็นบวก 36.34 ล้านบาท สำหรับทั้งปี 2565 รายได้รวมอยู่ที่ 146.95 ล้านบาท ลดลง 4.87% YoY รายได้จากการลงทุนสุทธิอยู่ที่ 127.69 ล้านบาท ลดลง 6.27% YoY และสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานอยู่ที่ (-0.78) ล้านบาท ลดลง 100.47% YoY ## โอกาส * **การดำเนินงานที่แข็งแกร่งของโรงไฟฟ้าชีวมวล:** รายได้สุทธิจากการประกอบกิจการโรงไฟฟ้าชีวมวล (BEC และ BPC) มีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง โดยปี 2565 เพิ่มขึ้น 14.73% YoY แสดงถึงศักยภาพในการสร้างรายได้ที่มั่นคง * **การทยอยรับเงินลงทุนคืนจากสัญญา NRTA:** แม้จะส่งผลให้รายได้จาก NRTA ลดลงในระยะสั้น แต่เป็นการทยอยรับเงินลงทุนคืน ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของกลไกการลงทุนของกองทุน ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของรายการที่ไม่ใช่เงินสด:** การที่ผลประกอบการโดยเฉพาะสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานได้รับผลกระทบอย่างมากจากรายการที่ไม่ใช่เงินสด เช่น การเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA และการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน ทำให้ผลประกอบการมีความผันผวนและอาจไม่สะท้อนผลการดำเนินงานที่แท้จริงของธุรกิจโรงไฟฟ้า * **การลดลงของมูลค่าเงินลงทุนในสัญญา NRTA:** การลดลงของมูลค่าเงินลงทุนในสัญญา NRTA จากการทยอยรับเงินคืน ส่งผลโดยตรงต่อรายได้ของกองทุน * **การขาดทุนสะสม:** การที่กองทุนมีขาดทุนสะสม ณ สิ้นปี 2565 ทำให้ไม่สามารถจ่ายเงินปันผลได้ ซึ่งอาจส่งผลต่อผลตอบแทนรวมของผู้ถือหน่วย ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มการรับเงินคืนจากสัญญา NRTA:** ติดตามว่าการรับเงินคืนจะเป็นไปตามประมาณการหรือไม่ และจะส่งผลกระทบต่อรายได้ของกองทุนอย่างไร * **การเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน:** จับตาทิศทางมูลค่าเงินลงทุน ซึ่งอาจส่งผลต่อกำไร/ขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรม * **ผลการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าชีวมวล:** ประเมินความสามารถในการสร้างรายได้และกำไรของโรงไฟฟ้าอย่างต่อเนื่อง * **นโยบายการจ่ายผลตอบแทน:** ติดตามการพิจารณาจ่ายเงินปันผลหรือการลดทุนในอนาคต เมื่อสถานะขาดทุนสะสมเปลี่ยนแปลงไป ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) * **รายได้จากโรงไฟฟ้าชีวมวล:** รายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้าใน Q4/2565 เพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่น 79.65% YoY เป็น 79.19 ล้านบาท ซึ่งเป็นปัจจัยหนุนรายได้สุทธิจากการประกอบกิจการโรงไฟฟ้าชีวมวลที่เพิ่มขึ้น 29.53% YoY อย่างไรก็ตาม รายได้จากการจำหน่ายไอน้ำความดันสูงและต่ำ รวมถึงรายได้อื่นๆ ปรับตัวลดลง YoY * **ต้นทุนค่าวัตถุดิบ:** ต้นทุนค่าวัตถุดิบใน Q4/2565 ลดลงเล็กน้อย 1.48% YoY อยู่ที่ 27.91 ล้านบาท แต่เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (Q3/2565) เพิ่มขึ้น 16.58% ซึ่งเป็นไปตามปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้น * **กำลังการผลิตไฟฟ้า:** กำลังการผลิตไฟฟ้าเฉลี่ยสำหรับการซื้อขายใน Q4/2565 อยู่ที่ 7,599 กิโลวัตต์ต่อชั่วโมง และทั้งปี 2565 อยู่ที่ 7,718 กิโลวัตต์ต่อชั่วโมง ซึ่งเป็นตัวเลขที่สะท้อนการดำเนินงานของโรงไฟฟ้า ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2565 สินทรัพย์รวมของกองทุนอยู่ที่ 2,605.22 ล้านบาท ประกอบด้วยเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ 2,537.00 ล้านบาท และเงินลงทุนในหลักทรัพย์และเงินฝากธนาคาร 31.09 ล้านบาท หนี้สินรวมมีจำนวน 2.00 ล้านบาท ส่งผลให้สินทรัพย์สุทธิ (NAV) อยู่ที่ 2,603.22 ล้านบาท หรือ 7.4377 บาทต่อหน่วย ## สรุปท้าย BRRGIF ในไตรมาส 4 ปี 2565 เผชิญกับแรงกดดันด้านรายได้รวมที่ลดลงเล็กน้อย YoY จากการทยอยรับเงินคืนตามสัญญา NRTA อย่างไรก็ตาม หัวใจสำคัญของผลประกอบการในงวดนี้อยู่ที่การพลิกกลับมามีสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานเป็นบวกอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งขับเคลื่อนโดยรายการที่ไม่ใช่เงินสดเป็นหลัก แม้การดำเนินงานของโรงไฟฟ้าชีวมวลจะยังคงแข็งแกร่งและเติบโตได้ดี แต่ความผันผวนของรายการบัญชีที่ไม่ใช่เงินสดและความเสี่ยงจากการลดลงของมูลค่าเงินลงทุนในสัญญา NRTA ยังคงเป็นปัจจัยที่นักลงทุนควรจับตาอย่างใกล้ชิด