สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=9390 out_tok=2730 at=2026-07-27T08:39:42 --> # BRRGIF Q2/2564 กำไรสุทธิจากการดำเนินงานลดลง แต่ NAV พุ่งจากกำไรทางบัญชี ## รายได้จากโรงไฟฟ้าชีวมวลเติบโตเล็กน้อย แต่ผลขาดทุนจากสัญญา NRTA ฉุดภาพรวมผลประกอบการ กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานโรงไฟฟ้ากลุ่มน้ำตาลบุรีรัมย์ (BRRGIF) รายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ปี 2564 โดยมีรายได้รวมติดลบ 3.61 ล้านบาท ลดลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่สินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานกลับเพิ่มขึ้นอย่างมากถึง 877.90% ซึ่งเป็นผลมาจากการปรับลดอัตราคิดลดในการประเมินมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักของผลประกอบการ BRRGIF ในไตรมาส 2 ปี 2564 คือ **ผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตามสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) จำนวน 42.24 ล้านบาท** ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด และ **กำไรจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนจำนวน 103.08 ล้านบาท** ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสดเช่นกัน ปัจจัยทั้งสองนี้ส่งผลกระทบอย่างมากต่อ "การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงาน" ซึ่งเพิ่มขึ้นถึง 877.90% YoY ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น * **ผลขาดทุนจาก NRTA:** เกิดจากการที่กองทุนได้รับกระแสเงินสดตามสัญญา NRTA น้อยกว่าที่ประมาณการไว้ ซึ่งเป็นไปตามมาตรฐานการรายงานทางการเงินใหม่ที่กำหนดให้บันทึกรายการนี้เป็นกำไร (ขาดทุน) จากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA แม้ว่าจะเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสดก็ตาม * **กำไรจากการวัดมูลค่ายุติธรรม:** เกิดจากการที่ฝ่ายจัดการได้ปรับลดอัตราคิดลด (Discount Rate) ที่ใช้ในการประเมินมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน จาก 6.40% เหลือ 5.75% การปรับลดอัตราคิดลดนี้ส่งผลให้มูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนเพิ่มขึ้น 25.00 ล้านบาท ในขณะที่มูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ ตามประมาณการลดลง 78.08 ล้านบาท รวมกันแล้วทำให้เกิดกำไรจากการวัดมูลค่ายุติธรรม 103.08 ล้านบาท ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **ลักษณะครั้งคราว** สำหรับผลขาดทุนจาก NRTA นั้นมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นหากกระแสเงินสดที่ได้รับจริงน้อยกว่าประมาณการ ซึ่งอาจเกิดขึ้นได้เป็นครั้งคราว ขึ้นอยู่กับปัจจัยการดำเนินงานของโรงไฟฟ้า ส่วนกำไรจากการวัดมูลค่ายุติธรรมจากการปรับลดอัตราคิดลดนั้น **มีโอกาสต่อเนื่อง** หากฝ่ายจัดการยังคงพิจารณาว่าอัตราคิดลดที่เหมาะสมควรจะต่ำลงกว่าเดิม หรือหากมีการปรับปรุงประมาณการมูลค่าเงินลงทุนอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม ปัจจัยนี้เป็นรายการทางบัญชีที่ไม่ใช่เงินสด จึงไม่ส่งผลโดยตรงต่อกระแสเงินสดที่กองทุนจะได้รับจริง ## Highlight สำคัญ * **รายได้รวมติดลบ 3.61 ล้านบาท:** ลดลง 106.63% YoY เนื่องจากผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA จำนวน 42.24 ล้านบาท * **สินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานพุ่ง 877.90% YoY:** เป็นผลจากการรับรู้กำไรจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน 103.08 ล้านบาท หลังปรับลดอัตราคิดลด * **รายได้จากโรงไฟฟ้าชีวมวลเติบโต 2.00% YoY:** รายได้สุทธิจากการประกอบกิจการโรงไฟฟ้าชีวมวลอยู่ที่ 74.42 ล้านบาท โดยมีรายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 6.26% YoY * **ต้นทุนค่าเชื้อเพลิงเพิ่ม 7.02% YoY:** สอดคล้องกับรายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น * **NAV ลดลงเล็กน้อย:** มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ณ 30 มิ.ย. 2564 อยู่ที่ 3,087.21 ล้านบาท หรือ 8.8206 บาทต่อหน่วย ลดลงจาก 3,093.14 ล้านบาทในไตรมาสก่อนหน้า * **ประกาศปันผล 0.05 บาท/หน่วย:** คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 2.35% ต่อปี ## ภาพรวมผลประกอบการ ในไตรมาส 2 ปี 2564 BRRGIF มีรายได้รวมติดลบ 3.61 ล้านบาท ลดลงอย่างมากจาก 54.46 ล้านบาทในปีก่อนหน้า โดยมีปัจจัยหลักมาจากผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA จำนวน 42.24 ล้านบาท แม้ว่ารายได้จากเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) จะอยู่ที่ 38.58 ล้านบาท ลดลง 29.03% YoY แต่รายได้จากการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าชีวมวลยังคงเติบโตเล็กน้อยที่ 2.00% YoY โดยมีรายได้สุทธิจากการประกอบกิจการโรงไฟฟ้าชีวมวล 74.42 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานกลับเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดถึง 877.90% YoY เป็น 94.71 ล้านบาท ซึ่งเป็นผลมาจากการรับรู้กำไรทางบัญชีจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนจำนวน 103.08 ล้านบาท สำหรับ 6 เดือนแรกของปี 2564 รายได้รวมอยู่ที่ 35.60 ล้านบาท ลดลง 68.08% YoY โดยมีผลขาดทุนจาก NRTA 42.24 ล้านบาทเช่นกัน ขณะที่สินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 278.34% YoY เป็น 189.32 ล้านบาท ## โอกาส * **การเติบโตของรายได้โรงไฟฟ้าชีวมวล:** รายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้าและไอน้ำยังคงมีแนวโน้มเติบโตได้ โดยเฉพาะรายได้จากการจำหน่ายไอน้ำความดันต่ำที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ * **การปรับลดอัตราคิดลด:** การปรับลดอัตราคิดลดในการประเมินมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนส่งผลบวกต่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของกองทุน * **การจ่ายเงินปันผล:** กองทุนยังคงมีการจ่ายเงินปันผลอย่างต่อเนื่อง โดยในไตรมาสนี้ประกาศจ่าย 0.05 บาทต่อหน่วย ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของกระแสเงินสดตามสัญญา NRTA:** การที่กองทุนได้รับกระแสเงินสดตามสัญญา NRTA น้อยกว่าประมาณการ ส่งผลให้เกิดผลขาดทุนทางบัญชี ซึ่งอาจเกิดขึ้นได้อีกหากประมาณการคลาดเคลื่อน * **ผลกระทบจากมาตรการ COVID-19:** การหยุดดำเนินงานชั่วคราวของโรงไฟฟ้าจากมาตรการควบคุมโรคในเดือนพฤษภาคม 2564 ส่งผลกระทบต่อรายได้ในไตรมาสนี้ * **ต้นทุนค่าเชื้อเพลิง:** แม้จะมีการบริหารจัดการ แต่ต้นทุนค่าเชื้อเพลิงยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องจับตา โดยเฉพาะหากราคามีแนวโน้มสูงขึ้น ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มกระแสเงินสดตามสัญญา NRTA:** ติดตามว่ากองทุนจะได้รับกระแสเงินสดตามประมาณการหรือไม่ในไตรมาสถัดไป * **ผลกระทบจากการระบาดของ COVID-19:** ประเมินว่ามาตรการควบคุมโรคจะส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าอีกหรือไม่ * **การปรับปรุงประมาณการมูลค่ายุติธรรม:** ติดตามการปรับลดอัตราคิดลดและผลกระทบต่อมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ * **แนวโน้มต้นทุนค่าเชื้อเพลิง:** จับตาการเปลี่ยนแปลงของราคาวัตถุดิบที่ใช้ในการผลิตไฟฟ้า * **การบริหารจัดการค่าใช้จ่าย:** ตรวจสอบการควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและค่าใช้จ่ายบริหารจัดการ ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) **ผลการดำเนินงานโรงไฟฟ้าชีวมวล:** รายได้รวมจากการดำเนินงานโรงไฟฟ้าชีวมวล (BEC และ BPC) ในไตรมาส 2 ปี 2564 อยู่ที่ 161.61 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7.95% YoY โดยมีปัจจัยหนุนจากการจำหน่ายไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น 6.26% YoY และการจำหน่ายไอน้ำความดันต่ำที่เพิ่มขึ้นถึง 66.96% YoY อย่างไรก็ตาม รายได้จากการจำหน่ายไอน้ำความดันสูงลดลง 29.45% YoY ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมเพิ่มขึ้น 13.60% YoY โดยมีต้นทุนค่าวัตถุดิบเพิ่มขึ้น 7.02% YoY และค่าใช้จ่ายในการบริหารจัดการโรงไฟฟ้าแบบเหมารวมเพิ่มขึ้น 32.14% YoY ส่งผลให้รายได้สุทธิจากการประกอบกิจการโรงไฟฟ้าชีวมวลเพิ่มขึ้น 2.00% YoY เป็น 74.42 ล้านบาท **การบริหารจัดการต้นทุน:** ต้นทุนค่าวัตถุดิบ (เชื้อเพลิง) ในไตรมาส 2 ปี 2564 อยู่ที่ 61.12 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7.02% YoY ซึ่งสอดคล้องกับปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้น แต่ลดลง 26.42% QoQ ค่าใช้จ่ายในการบริหารจัดการโรงไฟฟ้าแบบเหมารวมอยู่ที่ 25.20 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 32.14% YoY และคงที่ QoQ **กำลังการผลิต:** กำลังการผลิตไฟฟ้าเฉลี่ยสำหรับการซื้อขายในไตรมาส 2 ปี 2564 อยู่ที่ 7,726 กิโลวัตต์ต่อชั่วโมง ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2564 กองทุนมีสินทรัพย์รวม 3,089.28 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อยจาก 3,094.82 ล้านบาทในไตรมาสก่อนหน้า โดยมีเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ 2,990.00 ล้านบาท และเงินลงทุนในหลักทรัพย์และเงินฝากธนาคาร 54.16 ล้านบาท หนี้สินรวมอยู่ที่ 2.07 ล้านบาท สินทรัพย์สุทธิ (NAV) อยู่ที่ 3,087.21 ล้านบาท หรือ 8.8206 บาทต่อหน่วย ลดลงจาก 8.8375 บาทต่อหน่วย ณ สิ้นไตรมาสก่อนหน้า การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานในไตรมาส 2 ปี 2564 เพิ่มขึ้น 94.71 ล้านบาท เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ 877.90% YoY และเพิ่มขึ้น 0.12% QoQ ซึ่งเป็นผลหลักมาจากการรับรู้กำไรจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนจำนวน 103.08 ล้านบาท ## สรุปท้าย BRRGIF ในไตรมาส 2 ปี 2564 เผชิญกับผลขาดทุนทางบัญชีจากสัญญา NRTA ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด แต่ในขณะเดียวกันก็ได้รับประโยชน์จากกำไรทางบัญชีจากการปรับลดอัตราคิดลดในการประเมินมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน ส่งผลให้สินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นอย่างโดดเด่น แม้ว่ารายได้รวมจะติดลบ แต่รายได้จากการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าชีวมวลยังคงเติบโตได้เล็กน้อย นักลงทุนควรจับตาแนวโน้มกระแสเงินสดตามสัญญา NRTA และผลกระทบจากมาตรการ COVID-19 รวมถึงการปรับปรุงมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในไตรมาสถัดไป เพื่อประเมินทิศทางของกองทุนอย่างรอบด้าน