สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=9571 out_tok=2756 at=2026-07-25T12:12:59 --> # BRRGIF Q4/2564 กำไรสุทธิจากการดำเนินงานโรงไฟฟ้าชีวมวลพุ่งแรง รับผลบวกฤดูกาลผลิตน้ำตาล-โรงไฟฟ้าเดินเครื่องเต็มที่ ## รายได้สุทธิโรงไฟฟ้าชีวมวลโตเด่น 86.9% YoY ชดเชยผลขาดทุนจากสัญญาโอนสิทธิรายได้ฯ ที่เกิดจากรายการบัญชี กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานโรงไฟฟ้ากลุ่มน้ำตาลบุรีรัมย์ (BRRGIF) รายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2564 มีรายได้รวมติดลบ 19.77 ล้านบาท ลดลง 142.51% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งเป็นผลมาจากรายการขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตามสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) จำนวน 58.12 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาเฉพาะผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงไฟฟ้าชีวมวล พบว่ามีรายได้สุทธิจากการประกอบกิจการโรงไฟฟ้าชีวมวล (BEC และ BPC) เติบโตอย่างแข็งแกร่งถึง 86.90% YoY มาอยู่ที่ 46.09 ล้านบาท ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยประคองผลประกอบการโดยรวมของกองทุน ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจสำคัญที่ขับเคลื่อนผลการดำเนินงานของ BRRGIF ในไตรมาส 4 ปี 2564 คือ **การฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญของรายได้สุทธิจากการประกอบกิจการโรงไฟฟ้าชีวมวล** ซึ่งเติบโตถึง 86.90% YoY เป็น 46.09 ล้านบาท ขณะเดียวกัน กองทุนยังคงบันทึก **ผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตามสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) จำนวน 58.12 ล้านบาท** ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสดและส่งผลให้รายได้รวมของกองทุนติดลบ ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น การเติบโตของรายได้สุทธิโรงไฟฟ้าชีวมวลมาจากปัจจัยหลัก 2 ประการ: * **การกลับมาเดินเครื่องโรงไฟฟ้าเต็มกำลัง:** ในไตรมาส 4 ปี 2563 โรงไฟฟ้ามีการปิดซ่อมบำรุงประจำปี ทำให้มีวัตถุดิบไม่เพียงพอต่อการเดินเครื่องตามกำหนดการในช่วงต้นเดือนธันวาคม 2563 แต่ในไตรมาส 4 ปี 2564 โรงไฟฟ้าสามารถเดินเครื่องได้ตามปกติและมีวัตถุดิบเพียงพอ * **ฤดูกาลผลิตน้ำตาลที่เริ่มล่าช้ากว่าปกติ:** การที่โรงงานน้ำตาลเริ่มฤดูกาลหีบอ้อยล่าช้ากว่าปกติส่งผลให้โรงไฟฟ้ามีวัตถุดิบ (กากอ้อย) เพียงพอต่อการเดินเครื่องผลิตไฟฟ้าและไอน้ำได้อย่างต่อเนื่อง ส่วนผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA เกิดจากการที่กองทุนได้รับกระแสเงินสดตามสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ น้อยกว่าที่ประมาณการไว้ ซึ่งเป็นรายการที่ต้องบันทึกตามมาตรฐานการรายงานทางการเงินใหม่และฉบับปรับปรุง และเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **มีโอกาสต่อเนื่อง** สำหรับผลการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าชีวมวล เนื่องจากปัจจัยที่สนับสนุนการเติบโต เช่น การเดินเครื่องโรงไฟฟ้าตามปกติ และการบริหารจัดการวัตถุดิบ (กากอ้อย) ที่ดีขึ้น มีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไป อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการโดยรวมของกองทุนยังคงต้องจับตา **ความผันผวนของกระแสเงินสดตามสัญญา NRTA** ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสดและอาจส่งผลกระทบต่อรายได้รวมของกองทุนในแต่ละไตรมาส ## Highlight สำคัญ * **รายได้สุทธิโรงไฟฟ้าชีวมวลพุ่ง 86.90% YoY** แตะ 46.09 ล้านบาท ในไตรมาส 4 ปี 2564 จากการเดินเครื่องโรงไฟฟ้าเต็มที่และวัตถุดิบเพียงพอ * **รายได้รวมติดลบ 19.77 ล้านบาท** ลดลง 142.51% YoY เนื่องจากบันทึกผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตามสัญญา NRTA จำนวน 58.12 ล้านบาท (รายการที่ไม่ใช่เงินสด) * **การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 86.43% YoY** เป็น 7.73 ล้านบาท จากการปรับลดอัตราคิดลดในการประเมินมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน * **มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ณ สิ้นปี 2564 อยู่ที่ 3,009.63 ล้านบาท** หรือ 8.5989 บาทต่อหน่วย * **ประกาศจ่ายเงินปันผลไตรมาส 4/2564 ที่ 0.04894 บาทต่อหน่วย** และการจ่ายเงินลดทุนครั้งที่ 9 จำนวน 0.25 บาทต่อหน่วย ## ภาพรวมผลประกอบการ ในไตรมาส 4 ปี 2564 BRRGIF มีรายได้รวมอยู่ที่ (-19.77) ล้านบาท ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ 142.51% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการบันทึกผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตามสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) จำนวน 58.12 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาเฉพาะรายได้จากเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) อยู่ที่ 38.24 ล้านบาท ลดลง 17.67% YoY ขณะที่ค่าใช้จ่ายรวมลดลง 16.20% YoY มาอยู่ที่ 3.93 ล้านบาท ส่งผลให้รายได้จากการลงทุนสุทธิอยู่ที่ (-23.70) ล้านบาท สำหรับทั้งปี 2564 รายได้รวมอยู่ที่ 13.76 ล้านบาท ลดลง 93.44% YoY โดยมีสาเหตุหลักมาจากการบันทึกผลขาดทุนจากสัญญา NRTA จำนวน 140.71 ล้านบาท ขณะที่รายได้จากเงินลงทุนในสัญญา NRTA อยู่ที่ 154.22 ล้านบาท ลดลง 26.37% YoY และค่าใช้จ่ายรวมลดลง 38.77% YoY มาอยู่ที่ 18.24 ล้านบาท ทำให้รายได้จากการลงทุนสุทธิทั้งปีอยู่ที่ (-4.48) ล้านบาท ## โอกาส * **การดำเนินงานที่แข็งแกร่งของโรงไฟฟ้าชีวมวล:** การที่โรงไฟฟ้าสามารถเดินเครื่องผลิตไฟฟ้าและไอน้ำได้อย่างเต็มที่ในช่วงฤดูกาลผลิตน้ำตาล เป็นปัจจัยบวกต่อรายได้สุทธิจากการประกอบกิจการโรงไฟฟ้า * **การบริหารจัดการต้นทุน:** ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมของโรงไฟฟ้าชีวมวลมีการปรับลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า * **การปรับปรุงการประเมินมูลค่ายุติธรรม:** การปรับลดอัตราคิดลดในการประเมินมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนส่งผลให้เกิดกำไรจากการวัดมูลค่ายุติธรรม ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด แต่ช่วยหนุนการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงาน ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของกระแสเงินสดตามสัญญา NRTA:** การที่กองทุนได้รับกระแสเงินสดตามสัญญา NRTA น้อยกว่าประมาณการ ส่งผลให้ต้องบันทึกผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสด ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด และกระทบต่อรายได้รวม * **การเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน:** แม้ในไตรมาส 4/2564 จะมีกำไรจากการวัดมูลค่ายุติธรรม แต่การเปลี่ยนแปลงมูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ ตามประมาณการที่ลดลง อาจส่งผลกระทบต่อมูลค่าทรัพย์สินสุทธิได้ * **ฤดูกาลผลิตน้ำตาล:** ความล่าช้าหรือความไม่แน่นอนของฤดูกาลผลิตน้ำตาล อาจส่งผลกระทบต่อปริมาณวัตถุดิบ (กากอ้อย) ที่ป้อนให้กับโรงไฟฟ้าได้ ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มกระแสเงินสดตามสัญญา NRTA:** ติดตามว่ากองทุนจะได้รับกระแสเงินสดตามประมาณการหรือไม่ในไตรมาสถัดไป * **ผลการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าชีวมวล:** ประสิทธิภาพการผลิตไฟฟ้าและไอน้ำ รวมถึงปริมาณวัตถุดิบที่ใช้ * **การเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน:** ผลกระทบจากการปรับอัตราคิดลดและการเปลี่ยนแปลงมูลค่าเงินลงทุน * **การจ่ายเงินปันผลและเงินลดทุน:** นโยบายการจ่ายผลตอบแทนแก่ผู้ถือหน่วยลงทุน ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) **รายได้จากกิจการโรงไฟฟ้าชีวมวล:** ในไตรมาส 4 ปี 2564 รายได้จากกิจการโรงไฟฟ้ารวมอยู่ที่ 100.34 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 31.25% YoY โดยมีรายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้า 44.08 ล้านบาท (+56.65% YoY), รายได้จากการจำหน่ายไอน้ำความดันสูง 14.89 ล้านบาท (+207.01% YoY), และรายได้จากการจำหน่ายไอน้ำความดันต่ำ 7.58 ล้านบาท (+30.24% YoY) การเติบโตเหล่านี้สะท้อนถึงการกลับมาเดินเครื่องโรงไฟฟ้าอย่างเต็มที่ **ต้นทุนค่าวัตถุดิบ:** ต้นทุนค่าวัตถุดิบ (เชื้อเพลิง) อยู่ที่ 28.33 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 99.93% YoY ซึ่งสอดคล้องกับการเดินเครื่องโรงไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้น แต่เมื่อเทียบกับรายได้สุทธิจากการประกอบกิจการโรงไฟฟ้าชีวมวลที่เพิ่มขึ้นถึง 86.90% YoY แสดงให้เห็นว่าต้นทุนวัตถุดิบไม่ได้เพิ่มขึ้นในอัตราที่สูงกว่ารายได้มากนัก **กำลังการผลิตไฟฟ้า:** กำลังการผลิตไฟฟ้าเฉลี่ยสำหรับการซื้อขายในไตรมาส 4 ปี 2564 อยู่ที่ 6,052 กิโลวัตต์ต่อชั่วโมง ซึ่งเป็นตัวเลขที่สะท้อนถึงปริมาณการผลิตไฟฟ้าที่สามารถจำหน่ายได้ ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2564 สินทรัพย์รวมของกองทุนอยู่ที่ 3,011.60 ล้านบาท ประกอบด้วยเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ 2,869.00 ล้านบาท และเงินลงทุนในหลักทรัพย์และเงินฝากธนาคาร 101.49 ล้านบาท หนี้สินรวมมีจำนวน 1.97 ล้านบาท ส่งผลให้สินทรัพย์สุทธิ (NAV) อยู่ที่ 3,009.63 ล้านบาท หรือ 8.5989 บาทต่อหน่วย การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานในไตรมาส 4 ปี 2564 เพิ่มขึ้น 86.43% YoY เป็น 7.73 ล้านบาท และเพิ่มขึ้น 55.45% QoQ เป็น 17.35 ล้านบาท ซึ่งส่วนหนึ่งมาจากการปรับลดอัตราคิดลดที่ใช้ในการประเมินมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน ทำให้กองทุนรับรู้กำไรจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนเพิ่มขึ้น ## สรุปท้าย BRRGIF ในไตรมาส 4 ปี 2564 แสดงให้เห็นถึงการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งของธุรกิจโรงไฟฟ้าชีวมวล ซึ่งเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของรายได้สุทธิจากการดำเนินงาน แม้ว่าผลประกอบการโดยรวมจะได้รับผลกระทบจากรายการบัญชีที่ไม่ใช่เงินสดจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตามสัญญา NRTA แต่การบริหารจัดการต้นทุนและประสิทธิภาพการผลิตของโรงไฟฟ้าชีวมวลยังคงเป็นจุดแข็งที่สำคัญ นักลงทุนควรจับตาแนวโน้มของกระแสเงินสดตามสัญญา NRTA และการบริหารจัดการมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน เพื่อประเมินทิศทางผลประกอบการในระยะต่อไป พร้อมกันนี้ กองทุนยังคงมีการจ่ายผลตอบแทนแก่ผู้ถือหน่วยลงทุนอย่างต่อเนื่องผ่านการจ่ายเงินปันผลและเงินลดทุน