สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=9263 out_tok=3094 at=2026-07-25T12:31:44 --> # BRRGIF Q3/2564 กำไรสุทธิลดลงแรงจากรายการขาดทุนทางบัญชี - รายได้โรงไฟฟ้าชีวมวลทรงตัว ## รายได้จากโรงไฟฟ้าชีวมวลทรงตัว แต่ขาดทุนจากการวัดมูลค่าเงินลงทุนกดดันผลประกอบการรวม กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานโรงไฟฟ้ากลุ่มน้ำตาลบุรีรัมย์ (BRRGIF) รายงานผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2564 มีรายได้รวมติดลบ 2.07 ล้านบาท ลดลง 104% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้รายได้จากโรงไฟฟ้าชีวมวลจะเติบโตเล็กน้อย แต่ได้รับผลกระทบจากขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนจำนวนมาก ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด ส่งผลให้สินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักที่ทำให้ผลประกอบการของ BRRGIF ในไตรมาส 3 ปี 2564 เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ คือ **การรับรู้ขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนจำนวน 10.20 ล้านบาท** ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด ประกอบกับการ **บันทึกผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตามสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) จำนวน 40.35 ล้านบาท** เนื่องจากได้รับกระแสเงินสดน้อยกว่าประมาณการ ส่งผลให้รายได้รวมติดลบและสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับปีก่อน ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น * **ขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน:** เกิดจากการที่มูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนลดลง 71.00 ล้านบาท ในขณะที่มูลค่าเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ ตามประมาณการลดลงเพียง 60.80 ล้านบาท ทำให้เกิดส่วนต่างที่ต้องรับรู้เป็นขาดทุนทางบัญชี * **ผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA:** เป็นผลมาจากกองทุนได้รับกระแสเงินสดตามสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) น้อยกว่าที่ประมาณการไว้ ซึ่งเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสดเช่นกัน โดยสำหรับ 9 เดือนแรกของปี 2564 กองทุนบันทึกผลขาดทุนในส่วนนี้ไปแล้ว 82.59 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม ในส่วนของการดำเนินงานของธุรกิจโรงไฟฟ้าชีวมวล (BEC และ BPC) ยังคงเติบโต โดยมีรายได้สุทธิจากการประกอบกิจการโรงไฟฟ้าชีวมวลเพิ่มขึ้น 1.65% YoY เป็น 157.00 ล้านบาท แต่ลดลง 2.85% QoQ เนื่องจากภาวะขาดแคลนอ้อยส่งผลให้การผลิตไฟฟ้าไม่เต็มที่ ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **ลักษณะครั้งคราว** โดยมีปัจจัยที่ต้องพิจารณา: * **การวัดมูลค่ายุติธรรม:** เป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสดและขึ้นอยู่กับการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ลงทุน ซึ่งอาจผันผวนตามสภาวะตลาดและปัจจัยอ้างอิงต่างๆ การรับรู้ขาดทุนในลักษณะนี้อาจเกิดขึ้นอีกหากมูลค่าประเมินลดลง แต่ก็มีโอกาสกลับมาเป็นกำไรได้หากมูลค่าประเมินเพิ่มขึ้น * **กระแสเงินสดตาม NRTA:** การที่ได้รับกระแสเงินสดน้อยกว่าประมาณการ อาจเป็นผลจากปัจจัยชั่วคราวที่กระทบต่อการดำเนินงานของโรงไฟฟ้า หรืออาจเป็นแนวโน้มที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด หากสถานการณ์ไม่ดีขึ้น อาจส่งผลกระทบต่อรายได้ของกองทุนในระยะยาว * **การดำเนินงานโรงไฟฟ้าชีวมวล:** การผลิตไฟฟ้าไม่เต็มที่เนื่องจากขาดแคลนอ้อย เป็นปัจจัยที่อาจส่งผลกระทบต่อรายได้ในระยะสั้น แต่หากสามารถแก้ไขปัญหาการจัดหาวัตถุดิบได้ ก็มีโอกาสที่ผลประกอบการจะกลับมาดีขึ้น ## Highlight สำคัญ * **รายได้รวมติดลบ:** ไตรมาส 3 ปี 2564 มีรายได้รวม (-2.07) ล้านบาท ลดลง 104% YoY เนื่องจากผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA และขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน * **รายได้จากโรงไฟฟ้าชีวมวลเติบโตเล็กน้อย:** รายได้จากกิจการโรงไฟฟ้ารวม 157.00 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1.65% YoY แต่ลดลง 2.85% QoQ จากปัญหาขาดแคลนอ้อย * **ขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรม:** รับรู้ขาดทุน 10.20 ล้านบาท (รายการไม่ใช่เงินสด) จากมูลค่าเงินลงทุนที่ลดลง * **บันทึกขาดทุน NRTA:** รับรู้ผลขาดทุน 40.35 ล้านบาท (รายการไม่ใช่เงินสด) เนื่องจากได้รับกระแสเงินสดตามสัญญาโอนสิทธิฯ น้อยกว่าประมาณการ * **มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV):** ณ 30 ก.ย. 2564 อยู่ที่ 3,052.36 ล้านบาท หรือ 8.7210 บาทต่อหน่วย ลดลงจากไตรมาสก่อน * **ประกาศปันผล:** จ่ายเงินปันผล 0.10 บาทต่อหน่วย สำหรับไตรมาส 3 ปี 2564 ## ภาพรวมผลประกอบการ สำหรับไตรมาส 3 ปี 2564 BRRGIF มีรายได้รวมติดลบที่ (-2.07) ล้านบาท ลดลงอย่างมากถึง 104.00% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งมีรายได้รวม 51.79 ล้านบาท และเพิ่มขึ้น 42.66% จากไตรมาสก่อนหน้าที่ (-3.61) ล้านบาท การเปลี่ยนแปลงนี้มีสาเหตุหลักมาจากการบันทึกรายการขาดทุนที่ไม่ใช่เงินสด ได้แก่ ผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA จำนวน 40.35 ล้านบาท และขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน 10.20 ล้านบาท เมื่อพิจารณาเฉพาะรายได้จากการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าชีวมวล พบว่ามีรายได้จากกิจการโรงไฟฟ้ารวม 157.00 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1.65% YoY แต่ลดลง 2.85% QoQ โดยรายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้าอยู่ที่ 103.01 ล้านบาท และรายได้จากการจำหน่ายไอน้ำความดันสูง/ต่ำ รวม 44.72 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมของโรงไฟฟ้าชีวมวลเพิ่มขึ้น 8.51% YoY เป็น 98.35 ล้านบาท โดยเฉพาะต้นทุนค่าเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้น 2.68% YoY และค่าใช้จ่ายในการบริหารจัดการโรงไฟฟ้าแบบเหมารวมที่เพิ่มขึ้นถึง 32.14% YoY ส่งผลให้รายได้สุทธิจากการประกอบกิจการโรงไฟฟ้าชีวมวลลดลง 8.09% YoY อยู่ที่ 58.65 ล้านบาท สำหรับ 9 เดือนแรกของปี 2564 รายได้รวมอยู่ที่ 33.53 ล้านบาท ลดลง 79.47% YoY โดยมีสาเหตุหลักมาจากการบันทึกผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA จำนวน 82.59 ล้านบาท ขณะที่รายได้จากการลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) อยู่ที่ 115.98 ล้านบาท ลดลง 28.84% YoY ## โอกาส * **การฟื้นตัวของรายได้จากโรงไฟฟ้าชีวมวล:** หากสามารถแก้ไขปัญหาการขาดแคลนอ้อยได้ จะส่งผลให้กำลังการผลิตไฟฟ้าและไอน้ำเพิ่มขึ้น ซึ่งจะหนุนรายได้จากการดำเนินงานของโรงไฟฟ้า * **การกลับมาของกำไรจากการวัดมูลค่ายุติธรรม:** หากสภาวะตลาดเอื้ออำนวยและมูลค่าเงินลงทุนปรับตัวสูงขึ้น กองทุนมีโอกาสรับรู้กำไรจากการวัดมูลค่ายุติธรรม ซึ่งจะช่วยหนุนผลประกอบการโดยรวม * **การจ่ายเงินปันผลสม่ำเสมอ:** กองทุนยังคงประกาศจ่ายเงินปันผลอย่างต่อเนื่อง โดยงวดไตรมาส 3 ปี 2564 จ่าย 0.10 บาทต่อหน่วย สะท้อนถึงกระแสเงินสดที่สามารถจัดสรรได้จากการดำเนินงาน ## ความเสี่ยง * **ความผันผวนของกระแสเงินสดตามสัญญา NRTA:** การที่ได้รับกระแสเงินสดน้อยกว่าประมาณการ อาจส่งผลกระทบต่อรายได้ของกองทุนในระยะยาว หากไม่สามารถแก้ไขปัญหาได้ * **ความไม่แน่นอนของมูลค่าเงินลงทุน:** การเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสดและอาจผันผวนได้ ซึ่งส่งผลต่อผลประกอบการที่รายงาน * **ต้นทุนวัตถุดิบโรงไฟฟ้าชีวมวล:** ความผันผวนของราคาอ้อยและปริมาณการผลิตอาจส่งผลกระทบต่อต้นทุนและรายได้ของโรงไฟฟ้า * **การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ:** การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบด้านพลังงานหรือสิ่งแวดล้อมอาจส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานของโรงไฟฟ้า ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มกระแสเงินสดตามสัญญา NRTA:** ติดตามว่ากองทุนจะได้รับกระแสเงินสดตามประมาณการหรือไม่ในไตรมาสถัดไป * **การบริหารจัดการต้นทุนวัตถุดิบโรงไฟฟ้าชีวมวล:** ความสามารถในการจัดหาอ้อยและบริหารจัดการต้นทุนเชื้อเพลิง * **การประเมินมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน:** ติดตามการเปลี่ยนแปลงของมูลค่าเงินลงทุนและผลกระทบต่อผลประกอบการ * **การประกาศจ่ายเงินปันผล:** จับตาการประกาศจ่ายเงินปันผลในไตรมาสถัดไป เพื่อประเมินกระแสเงินสดที่กองทุนสามารถจัดสรรได้ ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) **รายได้จากสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA):** ในไตรมาส 3 ปี 2564 รายได้จาก NRTA อยู่ที่ 38.21 ล้านบาท ลดลง 26.12% YoY และ 0.96% QoQ สาเหตุหลักมาจากการทยอยได้รับเงินลงทุนคืน ซึ่งเป็นไปตามกลไกของสัญญา อย่างไรก็ตาม การที่กองทุนต้องบันทึกผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA ชี้ให้เห็นถึงความไม่แน่นอนของกระแสเงินสดที่ได้รับจริงเมื่อเทียบกับประมาณการ **ผลการดำเนินงานโรงไฟฟ้าชีวมวล:** รายได้สุทธิจากการประกอบกิจการโรงไฟฟ้าชีวมวล (BEC และ BPC) ในไตรมาส 3 ปี 2564 อยู่ที่ 58.65 ล้านบาท ลดลง 8.09% YoY และ 21.19% QoQ ปัจจัยหลักมาจาก "กำกอ้อยขาดแคลนจึงดำเนินการผลิตไฟฟ้าได้ไม่เต็มที่" ทำให้รายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้าและไอน้ำลดลง แม้ต้นทุนค่าเชื้อเพลิงจะเพิ่มขึ้นเพียง 2.68% YoY แต่ค่าใช้จ่ายในการบริหารจัดการโรงไฟฟ้าแบบเหมารวมกลับเพิ่มขึ้นถึง 32.14% YoY ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันรายได้สุทธิ **กำลังการผลิตไฟฟ้า:** กำลังการผลิตไฟฟ้าเฉลี่ยสำหรับการซื้อขายในไตรมาส 3 ปี 2564 อยู่ที่ 5,829 กิโลวัตต์ต่อชั่วโมง ซึ่งสะท้อนถึงการผลิตที่อาจไม่เต็มศักยภาพ ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ วันที่ 30 กันยายน 2564 กองทุนมีสินทรัพย์รวม 3,054.35 ล้านบาท ประกอบด้วยเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ 2,919.00 ล้านบาท และเงินลงทุนในหลักทรัพย์และเงินฝากธนาคาร 100.21 ล้านบาท หนี้สินรวมมีจำนวน 1.99 ล้านบาท ส่งผลให้สินทรัพย์สุทธิ (NAV) อยู่ที่ 3,052.36 ล้านบาท หรือ 8.7210 บาทต่อหน่วย ลดลงจาก 8.8206 บาทต่อหน่วย ณ สิ้นไตรมาส 2 ปี 2564 การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานในไตรมาส 3 ปี 2564 อยู่ที่ (-17.35) ล้านบาท ลดลง 284.97% YoY และ 118.32% QoQ ซึ่งเป็นผลมาจากการรับรู้รายได้จากเงินลงทุนใน NRTA ที่ลดลง และการบันทึกผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA รวมถึงผลกระทบจากการปรับลดอัตราคิดลดที่ใช้ในการประเมินมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในไตรมาสก่อนหน้า ## สรุปท้าย BRRGIF ในไตรมาส 3 ปี 2564 เผชิญกับแรงกดดันจากรายการขาดทุนทางบัญชีที่ไม่ใช่เงินสด ทั้งจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตามสัญญา NRTA และการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน แม้ว่ารายได้จากการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าชีวมวลจะยังคงทรงตัวและมีแนวโน้มเติบโตเล็กน้อย แต่ปัจจัยข้างต้นได้ส่งผลให้ผลประกอบการโดยรวมติดลบและ NAV ปรับตัวลดลง นักลงทุนควรจับตาแนวโน้มกระแสเงินสดตามสัญญา NRTA และความสามารถในการบริหารจัดการต้นทุนวัตถุดิบของโรงไฟฟ้าชีวมวล รวมถึงการเปลี่ยนแปลงของมูลค่าเงินลงทุน ซึ่งจะเป็นปัจจัยสำคัญต่อผลประกอบการและโอกาสในการจ่ายเงินปันผลในอนาคต