สรุปงบการเงิน

<!-- mda-text-gen model=gemini-2.5-flash-lite in_tok=7326 out_tok=2740 at=2026-07-25T12:22:34 --> # BRRGIF Q1/2565 กำไรสุทธิจากการดำเนินงานลดลง แต่ NAV ทรงตัว จากรายการปรับมูลค่าเงินลงทุน ## รายได้สุทธิโรงไฟฟ้าชีวมวลฟื้นตัว QoQ แต่ยังต่ำกว่าปีก่อน ขณะที่ NAV ทรงตัวจากรายการปรับมูลค่ายุติธรรม กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานโรงไฟฟ้ากลุ่มน้ำตาลบุรีรัมย์ (BRRGIF) รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2565 มีรายได้รวม 37.83 ล้านบาท ลดลง 3.52% YoY และ 1.36% QoQ ขณะที่การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานติดลบ 9.29 ล้านบาท ลดลง 109.82% YoY โดยมีปัจจัยหลักจากผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตามสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) และผลขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน อย่างไรก็ตาม มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ณ สิ้นไตรมาสยังคงทรงตัวอยู่ที่ 2,895.71 ล้านบาท หรือ 8.2734 บาทต่อหน่วย ## Hero: หัวใจกำไร — สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการเปลี่ยน ### 1) หัวใจคืออะไร หัวใจหลักที่ทำให้อัตราการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานของ BRRGIF ในไตรมาส 1 ปี 2565 ติดลบอย่างมีนัยสำคัญ คือ **ผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA จำนวน 21.75 ล้านบาท** และ **ผลขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน จำนวน 21.15 ล้านบาท** ซึ่งทั้งสองรายการเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด (Non-cash items) โดยผลขาดทุนจากการดำเนินงานสุทธิรวมอยู่ที่ (9.29) ล้านบาท ลดลง 109.82% YoY และ 20.18% QoQ ### 2) ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น * **ผลขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA:** เกิดขึ้นเนื่องจากกองทุนได้รับกระแสเงินสดตามสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) น้อยกว่าที่ประมาณการไว้ ซึ่งสะท้อนถึงผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงไฟฟ้าชีวมวลที่อาจไม่เป็นไปตามคาดการณ์ในบางส่วน * **ผลขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน:** เกิดจากการปรับเพิ่มอัตราคิดลด (Discount Rate) ที่ใช้ในการประเมินมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน ส่งผลให้มูลค่าเงินลงทุนตามมูลค่ายุติธรรมลดลง 121.00 ล้านบาท จาก 2,869.00 ล้านบาท เป็น 2,748.00 ล้านบาท ในขณะที่มูลค่าเงินลงทุนตามประมาณการลดลงเพียง 99.85 ล้านบาท ### 3) จะเกิดขึ้นต่อเนื่องหรือไม่ **ลักษณะครั้งคราว** โดยมีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นต่อเนื่องน้อยลงในอนาคตอันใกล้ เนื่องจากทั้งสองรายการเป็นรายการที่เกิดจากการปรับปรุงมูลค่าและประมาณการ ซึ่งอาจมีความผันผวนในแต่ละไตรมาส อย่างไรก็ตาม การที่กระแสเงินสดตาม NRTA ต่ำกว่าประมาณการ อาจเป็นสัญญาณที่ต้องติดตามผลการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าชีวมวลในระยะต่อไป ส่วนการปรับมูลค่ายุติธรรมนั้น ขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของอัตราคิดลด ซึ่งอาจมีการปรับปรุงอีกครั้งในอนาคต ## Highlight สำคัญ * **รายได้รวมลดลงเล็กน้อย:** ไตรมาส 1 ปี 2565 รายได้รวมอยู่ที่ 37.83 ล้านบาท ลดลง 3.52% YoY และ 1.36% QoQ โดยรายได้หลักจาก NRTA อยู่ที่ 37.71 ล้านบาท ลดลง 3.78% YoY * **ขาดทุนจากการดำเนินงานสุทธิ:** การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานติดลบ 9.29 ล้านบาท ลดลง 109.82% YoY เนื่องจากรายการขาดทุนที่ไม่ใช่เงินสด * **NAV ทรงตัว:** มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (NAV) ณ 31 มีนาคม 2565 อยู่ที่ 2,895.71 ล้านบาท หรือ 8.2734 บาทต่อหน่วย ลดลงเล็กน้อยจาก 3,009.63 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2564 * **รายได้โรงไฟฟ้าชีวมวลฟื้นตัว QoQ:** รายได้สุทธิจากการประกอบกิจการโรงไฟฟ้าชีวมวล (BEC และ BPC) เพิ่มขึ้น 151.27% QoQ เป็น 115.81 ล้านบาท แต่ยังลดลง 8.12% YoY * **ต้นทุนวัตถุดิบโรงไฟฟ้าชีวมวลเพิ่มขึ้นเล็กน้อย:** ต้นทุนค่าวัตถุดิบโรงไฟฟ้าชีวมวลอยู่ที่ 83.22 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 0.18% YoY ## ภาพรวมผลประกอบการ BRRGIF รายงานรายได้รวมในไตรมาส 1 ปี 2565 ที่ 37.83 ล้านบาท ลดลง 3.52% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และลดลง 1.36% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยรายได้หลักมาจากสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ (NRTA) จำนวน 37.71 ล้านบาท ซึ่งลดลง 3.78% YoY และ 1.39% QoQ ในส่วนของค่าใช้จ่ายรวมอยู่ที่ 4.22 ล้านบาท ลดลง 5.59% YoY แต่เพิ่มขึ้น 7.38% QoQ โดยมีค่าใช้จ่ายในการบริหารจัดการกองทุนเป็นสัดส่วนหลัก ส่งผลให้รายได้จากการลงทุนสุทธิอยู่ที่ 33.61 ล้านบาท ลดลง 3.25% YoY และ 2.35% QoQ อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานกลับติดลบ 9.29 ล้านบาท ลดลงอย่างมีนัยสำคัญถึง 109.82% YoY และ 20.18% QoQ ปัจจัยหลักมาจากรายการขาดทุนจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA จำนวน 21.75 ล้านบาท และขาดทุนจากการวัดมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน 21.15 ล้านบาท ซึ่งทั้งสองรายการเป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสด ## โอกาส * **การฟื้นตัวของรายได้โรงไฟฟ้าชีวมวล QoQ:** รายได้สุทธิจากการประกอบกิจการโรงไฟฟ้าชีวมวลเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เป็นสัญญาณที่ดีต่อการดำเนินงานของธุรกิจหลัก * **การบริหารจัดการต้นทุน:** ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานรวมของโรงไฟฟ้าชีวมวลเพิ่มขึ้นเพียง 1.71% YoY ในขณะที่รายได้ลดลง 8.12% YoY ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความพยายามในการควบคุมต้นทุน * **การจ่ายเงินปันผล:** กองทุนมีประวัติการจ่ายเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอ แม้จะมีการปรับลดลงบ้างในช่วงที่ผ่านมา ## ความเสี่ยง * **กระแสเงินสดตาม NRTA ต่ำกว่าประมาณการ:** การที่กองทุนได้รับกระแสเงินสดตาม NRTA น้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้ อาจส่งผลกระทบต่อรายได้ของกองทุนในระยะยาว หากปัญหานี้ไม่ได้รับการแก้ไข * **ความผันผวนของมูลค่ายุติธรรม:** การปรับเพิ่มอัตราคิดลดส่งผลให้มูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนลดลง ซึ่งอาจเกิดขึ้นอีกในอนาคต ขึ้นอยู่กับปัจจัยเศรษฐกิจและอัตราดอกเบี้ย * **การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ:** แม้จะไม่ได้ระบุในเอกสาร แต่ธุรกิจโรงไฟฟ้าชีวมวลอาจมีความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายภาครัฐที่เกี่ยวข้องกับพลังงานหมุนเวียนหรือการรับซื้อไฟฟ้า * **ต้นทุนวัตถุดิบ:** ต้นทุนค่าวัตถุดิบโรงไฟฟ้าชีวมวลมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ซึ่งอาจส่งผลต่ออัตรากำไรหากไม่สามารถปรับราคาขายได้ ## สิ่งที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ * **แนวโน้มกระแสเงินสดตาม NRTA:** ติดตามว่ากระแสเงินสดที่ได้รับจะกลับมาเป็นไปตามประมาณการหรือไม่ในไตรมาสถัดไป * **การปรับมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน:** สังเกตการณ์การเปลี่ยนแปลงของอัตราคิดลดและผลกระทบต่อมูลค่าเงินลงทุน * **ผลการดำเนินงานของโรงไฟฟ้าชีวมวล:** ตรวจสอบรายได้และต้นทุนของ BEC และ BPC เพื่อประเมินความสามารถในการสร้างรายได้สุทธิ * **การจ่ายเงินปันผล:** จับตาการประกาศจ่ายเงินปันผลในรอบถัดไป และแนวโน้มการจ่ายในระยะยาว ## รายละเอียดเชิงลึก (กลุ่ม: ทรัพยากร / พลังงาน) ในไตรมาส 1 ปี 2565 ธุรกิจโรงไฟฟ้าชีวมวลของ BEC และ BPC มีรายได้จากการดำเนินงานรวม 229.52 ล้านบาท ลดลง 3.50% YoY โดยรายได้หลักมาจากการจำหน่ายไฟฟ้า 136.90 ล้านบาท และการจำหน่ายไอน้ำความดันสูง/ต่ำ รวม 92.62 ล้านบาท แม้ว่ารายได้รวมจะลดลง แต่รายได้จากการจำหน่ายไอน้ำความดันต่ำกลับเติบโต 4.34% QoQ และ 512.53% QoQ ซึ่งอาจเป็นสัญญาณที่ดีจากการบริหารจัดการการขายไอน้ำ อย่างไรก็ตาม ต้นทุนค่าวัตถุดิบอยู่ที่ 83.22 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.18% YoY และเพิ่มขึ้นถึง 193.75% QoQ ซึ่งส่งผลให้รายได้สุทธิจากการประกอบกิจการโรงไฟฟ้าชีวมวลลดลง 8.12% YoY เหลือ 115.81 ล้านบาท แต่เพิ่มขึ้นอย่างมาก 151.27% QoQ กำลังการผลิตไฟฟ้าเฉลี่ยสำหรับการซื้อขายอยู่ที่ 7,960 กิโลวัตต์ต่อชั่วโมง ซึ่งเป็นตัวเลขที่ต้องนำไปเปรียบเทียบกับกำลังการผลิตติดตั้งเพื่อประเมินอัตราการใช้ประโยชน์ (Utilization Rate) ## ฐานะการเงินและกระแสเงินสด ณ วันที่ 31 มีนาคม 2565 BRRGIF มีสินทรัพย์รวม 2,898.00 ล้านบาท ลดลงจาก 3,011.60 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2564 โดยมีเงินลงทุนในสัญญาโอนสิทธิรายได้สุทธิฯ เป็นสัดส่วนหลัก 2,748.00 ล้านบาท ลดลงจาก 2,869.00 ล้านบาท หนี้สินรวมอยู่ที่ 2.29 ล้านบาท สินทรัพย์สุทธิ (NAV) อยู่ที่ 2,895.71 ล้านบาท หรือ 8.2734 บาทต่อหน่วย ลดลงจาก 3,009.63 ล้านบาท หรือ 8.5989 บาทต่อหน่วย ณ สิ้นปี 2564 ในส่วนของกำไร (ขาดทุน) สะสม ณ สิ้นไตรมาส 1 ปี 2565 ติดลบ 9.29 ล้านบาท พลิกจากกำไรสะสม 17.13 ล้านบาท ในไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งสอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานที่ติดลบ ## สรุปท้าย BRRGIF ในไตรมาส 1 ปี 2565 เผชิญกับแรงกดดันจากรายการขาดทุนที่ไม่ใช่เงินสด ทั้งจากการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดตาม NRTA และการปรับมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน ส่งผลให้การเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์สุทธิจากการดำเนินงานติดลบอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่ารายได้รวมจะลดลงเล็กน้อย YoY แต่รายได้สุทธิจากโรงไฟฟ้าชีวมวลฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง QoQ อย่างไรก็ตาม NAV ยังคงทรงตัวได้จากปัจจัยการปรับมูลค่าเงินลงทุน นักลงทุนควรจับตาแนวโน้มกระแสเงินสดตาม NRTA และการบริหารจัดการต้นทุนของโรงไฟฟ้าชีวมวลในระยะต่อไป เพื่อประเมินโอกาสในการฟื้นตัวของผลประกอบการและการจ่ายเงินปันผลในอนาคต