บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS (Krungsri Securities) วิเคราะห์ TKN (เถ้าแก่น้อย) หลังจากการประชุม Opportunity Day โดยมีมุมมองเชิงบวกต่อแผนการกระจายความเสี่ยงและควบคุมต้นทุนของบริษัท อย่างไรก็ตาม ยังคงคำแนะนำ "Neutral" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 6 บาท

ประเด็นสำคัญจากการประชุม Opportunity Day

ผู้บริหาร TKN สรุปความพยายามในการเพิ่มความสามารถในการทำกำไร หลังจากกำไรใน 2Q25 ลดลง 67% YoY เหลือ 90 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจาก 1) ราคาวัตถุดิบสาหร่ายที่สูงขึ้นประมาณ 50% YoY และ 2) อุปสงค์ที่ชะลอตัวในตลาดต่างประเทศ เช่น จีนและสหรัฐอเมริกา

มาตรการที่ TKN วางแผนไว้ประกอบด้วย:
1) การร่วมทุนในสินค้าใหม่ เช่น ข้าวโพดคั่ว (ร่วมกับ MAJOR), ข้าวเกรียบ (ร่วมกับ CHAO)
2) การเปิดตัวแบรนด์ใหม่ Super Groob เน้นสินค้าขนมขบเคี้ยวราคาเข้าถึงได้
นอกจากนี้ TKN ได้สำรองวัตถุดิบสาหร่ายเพียงพอถึง 1Q26 ซึ่ง KSS มองว่าจะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นใน 2H25 ทรงตัวในระดับเดียวกับ 2Q25

TKN วางแผนที่จะปรับปรุงตลาดในจีนและขยายสู่แพลตฟอร์มออนไลน์ในอินโดนีเซีย รวมถึงเปิดตัวขนมขบเคี้ยวราคาเข้าถึงได้มากขึ้นในช่องทางการค้าแบบดั้งเดิมในสหรัฐอเมริกา และปรับราคาสินค้าเพื่อลดผลกระทบจากภาษีนำเข้า

ข้อสังเกตของ KSS

KSS มองว่าการเปิดตัวสินค้าใหม่และการควบคุมต้นทุนอาจต้องใช้เวลาสักพักจึงจะเห็นผล ราคาเป้าหมาย 6 บาท อิงจาก P/E ที่ 17 เท่า ของประมาณการปี 2025F ปัจจุบันหุ้นซื้อขายอยู่ที่ P/E ที่ 16.5 เท่า ของประมาณการปี 2025F

ความเสี่ยงสำคัญคือ ราคาวัตถุดิบสาหร่ายที่สูงขึ้น ซึ่งอาจเป็นแนวโน้มระยะยาวเนื่องจากอุปสงค์ทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น แต่อุปทานอาจมีข้อจำกัด

สรุป

ถึงแม้ว่า TKN จะมีแผนการที่น่าสนใจในการกระจายความเสี่ยงและควบคุมต้นทุน แต่ KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" เนื่องจากต้องใช้เวลาในการเห็นผลจากการดำเนินการดังกล่าว ราคาเป้าหมายอยู่ที่ 6 บาท โดยอิงจาก P/E ที่ 17 เท่า ของประมาณการปี 2025F นักลงทุนควรพิจารณาถึงความเสี่ยงจากราคาวัตถุดิบสาหร่ายที่อาจสูงขึ้นในอนาคต