บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Securities (Thailand) ปรับลดราคาเป้าหมาย CPN เล็กน้อย แต่ยังคงแนะนำ "ซื้อ" มองกำไรโตจากการขยายสาขาและการบริหารจัดการพื้นที่เช่าที่มีประสิทธิภาพ

ไฮไลท์สำคัญ

Maybank Securities (Thailand) (MST) คาดการณ์กำไรหลักของ Central Pattana (CPN) จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งในไตรมาส 4 ปี 2568 และต่อเนื่องถึงปี 2569 จากการขยายสาขาศูนย์การค้าอย่างต่อเนื่อง MST ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" แม้จะปรับลดราคาเป้าหมายลงเล็กน้อยเป็น 64.0 บาท (จากเดิม 65.0 บาท)

คาดการณ์กำไรและปัจจัยขับเคลื่อน

MST คาดว่าการเติบโตของกำไรหลักจะเร่งตัวขึ้นเป็น 9% ในปี 2569 (จาก 6% ในปี 2568) โดยมีปัจจัยหนุนจากการเพิ่มพื้นที่ค้าปลีก MST ได้ปรับลดประมาณการกำไรปี 2569/70 ลงราว 4% โดยปรับลดรายได้จากธุรกิจที่อยู่อาศัยลง 42%/15% และปรับพื้นที่เช่าศูนย์การค้า สิ้นปี 2569 ลง 5% ปัจจุบัน MST คาดว่า NLA จะเติบโต 13% จากสิ้นไตรมาส 2 ปี 2568 ถึงสิ้นปี 2569 เทียบกับคาดการณ์เดิมที่ 19%

ข้อสังเกตและจุดแข็งของ CPN

CPN ซื้อขายที่ค่า P/E ปี 2568/69 เท่ากับ 13.4/12.3 เท่า ซึ่งต่ำที่สุดในกลุ่มค้าปลีก แม้บริษัทจะทำผลงานได้ดีกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมทั้งในด้านการเติบโตของรายได้ค่าเช่าสาขาเดิม และ ROE รายได้ค่าเช่าร้านค้าเดิมของ CPN ในไตรมาส 2 ปี 2568 โต 4% (เทียบกับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมที่ -1.4% SSSG) MST มองว่ามี 3 ปัจจัยที่ช่วยให้ธุรกิจค้าปลีกของ CPN ยังเติบโตได้ดี ได้แก่ 1) การรักษาอัตราการเช่าพื้นที่ค้าปลีกไว้ราว 90% 2) การจัดงานอีเวนต์เพิ่มขึ้น และ 3) การทำงานร่วมกับผู้เช่า

สรุปและคำแนะนำ

MST ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น CPN โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 64.0 บาท มองว่า CPN มีศักยภาพในการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งจากการขยายสาขาและการบริหารจัดการพื้นที่เช่าที่มีประสิทธิภาพ นอกจากนี้ CPN ยังมี Valuation ที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับผู้ประกอบการรายอื่นในกลุ่มค้าปลีก