บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

KSS (กรุงศรีฯ) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" MAGURO พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 21.50 บาท จากเดิม 18.50 บาท มองการเติบโตเฉลี่ยต่อปี (CAGR) ในอีก 2 ปีข้างหน้า (2025-2027F) ที่ 19% จากการขยายสาขาและอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น หุ้นซื้อขายที่ 17x PER 2025F ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 20x

เน้นขยายสาขา-แบรนด์ใหม่ หนุน S-curve

KSS มีมุมมองเชิงบวกต่อ MAGURO จากการขยายแบรนด์ใหม่และโอกาสเติบโต S-curve ผู้บริหารตั้งเป้ารายได้เติบโต 30% ในปี 2025-2026F เทียบกับ 39.8% ใน 1H25 โดยมีปัจจัยหนุนจาก:

• SSSG ฟื้นตัว: ติดลบน้อยลงในเดือนกรกฎาคม จากสินค้าใหม่และโปรโมชั่น
• ขยายสาขา: ตั้งเป้า 53 สาขาภายในสิ้นปี (+15 yoy) และเพิ่มอีก 15 สาขาในปี 2026F
• อัตรากำไรขั้นต้น: ปรับตัวขึ้นเป็น 48% จากแบรนด์มาร์จิ้นสูงและต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง

ปรับประมาณการกำไรขึ้น 14-17%

KSS ปรับประมาณการกำไรปี 2025-2026F ขึ้น 14-17% เป็น 136 ล้านบาท (+41% yoy) และ 165 ล้านบาท (+21% yoy) คาดกำไรเติบโตเฉลี่ย 19% ต่อปี (CAGR 2 ปี) จาก:

• รายได้: เพิ่มประมาณการรายได้ 12-16% เป็น 1.8 พันล้านบาท (+32% yoy) ในปี 2025F และ 2.1 พันล้านบาท (+16% yoy) ในปี 2026F จากการขยายสาขา
• แบรนด์ใหม่: คาดรายได้จาก Bincho และ Kiwamiya ประมาณ 14 ล้านบาท ในปี 2025F และเพิ่มเป็น 2% ในปี 2026F
• อัตรากำไรขั้นต้น: ปรับมาอยู่ที่ 48.3% ในปี 2025F จากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงและสัดส่วนยอดขายของแบรนด์ที่มีกำไรสูงขึ้น

คงคำแนะนำ "ซื้อ"

KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" MAGURO พร้อมปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 21.50 บาท (DCF) มองว่าบริษัทมีศักยภาพเติบโตสูง จากการขยายแบรนด์ใหม่ในกลุ่ม Premium Mass และมีสถานะการเงินที่แข็งแกร่ง