บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Maybank Securities (Thailand) ปรับลดคำแนะนำหุ้น SAPPE เป็น "ขาย" พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลง 20% เหลือ 27 บาท จากเดิม 38.75 บาท อิงจาก P/E ปี 2568 ที่ 9.4 เท่า (-1.5 SD จากค่าเฉลี่ย 5 ปี) เนื่องจากผลประกอบการ Q2/68 ที่อ่อนแอกว่าคาด และแนวโน้มกำไร H2/68 ที่ยังไม่สดใส

ปรับลดประมาณการกำไร สะท้อนผลงานที่น่าผิดหวัง

Maybank ปรับลดประมาณการกำไรหลักต่อหุ้น (Core EPS) ปี 2568-2570 ลง 8-12% เพื่อสะท้อนผลประกอบการที่ไม่ดีนักในไตรมาส 2 ปี 2568 และคาดการณ์ว่าการฟื้นตัวของ SAPPE จะใช้เวลานานกว่าที่คาดไว้ เนื่องจากการบริโภคทั่วโลกที่ยังคงซบเซา

แนวโน้มครึ่งปีหลังไม่สดใส เงินบาทแข็งค่ากดดัน GPM

ผู้บริหาร SAPPE คาดการณ์ว่ากำไรในไตรมาส 2 ปี 2568 จะเป็นจุดสูงสุดของปี ซึ่งสร้างความประหลาดใจให้กับตลาด เนื่องจากก่อนหน้านี้คาดหวังการฟื้นตัวเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า (YoY) ในช่วงครึ่งปีหลัง ปัจจัยท้าทายสำคัญคือความต้องการที่อ่อนแอในตะวันออกกลางและเอเชีย รวมถึงผลกระทบจากเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งจะส่งผลกดดันอัตรากำไรขั้นต้น (GPM)

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องจับตา

• ยอดขายในยุโรป (EU) คาดว่าจะค่อยๆ ฟื้นตัวในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2568 จากระดับสต็อกสินค้าที่กลับสู่ภาวะปกติ
• SAPPE เลื่อนแผนการเดินเครื่องสายการผลิตเชิงพาณิชย์ใหม่ออกไปเป็นปลายปี 2569 เนื่องจากปัจจุบันยังมีกำลังการผลิตส่วนเกิน

สรุป: ยังไม่เห็นสัญญาณฟื้นตัวที่ชัดเจน

Maybank ปรับลดคำแนะนำสำหรับ SAPPE เป็น "ขาย" เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการฟื้นตัวที่ล่าช้าและแนวโน้มผลประกอบการที่ไม่สดใสในระยะสั้น ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 27 บาทสะท้อนถึงการปรับลดประมาณการกำไรและความไม่แน่นอนเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโตในอนาคต